美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫市場觀望情緒濃厚(2)

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2025-12-11 00:32:44 北京商報

所謂“鷹派降息”，即美聯(lián)儲會實(shí)施降息操作，但通過政策聲明、主席表態(tài)等方式明確傳遞“未來降息門檻提高、節(jié)奏放緩”的信號，避免市場過度透支寬松預(yù)期?！苞椗山迪ⅰ钡谋澈笫敲缆?lián)儲內(nèi)部激烈的“鷹鴿交鋒”，分歧的核心根源在于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的矛盾性。最新數(shù)據(jù)顯示，11月美國私營部門就業(yè)人數(shù)意外減少3.2萬個，為2023年3月以來最大單月降幅，其中小型企業(yè)裁員嚴(yán)重，顯示出就業(yè)市場的結(jié)構(gòu)性走弱。同時，通脹壓力正在溫和回落，9月核心PCE物價指數(shù)同比上漲2.8%，環(huán)比僅上漲0.2%，生產(chǎn)端通脹壓力可控。

東方金誠研究發(fā)展部高級副總監(jiān)白雪指出，美聯(lián)儲本輪支撐降息的主要理由是近期美國勞動力市場發(fā)出明顯疲軟信號，以及通脹數(shù)據(jù)走勢溫和。在就業(yè)市場出現(xiàn)明顯放緩跡象的背景下，美聯(lián)儲大概率會實(shí)施一次降息，進(jìn)行風(fēng)險管理式的政策調(diào)整。其目的是通過預(yù)防性的降息，防范勞動力市場疲軟進(jìn)一步傳導(dǎo)至消費(fèi)和經(jīng)濟(jì)增長，避免經(jīng)濟(jì)失速。

對于未來政策路徑，點(diǎn)陣圖將成為關(guān)鍵指引。中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明指出，12月即將召開的美聯(lián)儲議息會議預(yù)計會降息25個基點(diǎn)，點(diǎn)陣圖會披露對明年降息的指引，整體預(yù)計明年仍有一定的降息空間。

美聯(lián)儲開啟降息周期，無疑將緩解全球主要經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策壓力。對中國而言，外部約束的減弱將進(jìn)一步拓寬貨幣政策的操作空間，但“以我為主”的核心基調(diào)不會改變，政策調(diào)整將始終錨定國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏。此前，美聯(lián)儲持續(xù)緊縮帶來的中美利差倒掛，曾是中國貨幣政策調(diào)整的重要外部顧慮。而隨著美聯(lián)儲開啟降息周期，中美利差倒掛明顯收窄，邊際改善趨勢明顯。

但需要明確的是，外部約束的緩解并不意味著中國將進(jìn)行“大水漫灌”。在美聯(lián)儲年內(nèi)首次降息后，人民銀行行長潘功勝強(qiáng)調(diào)，中國的貨幣政策堅(jiān)持以我為主，兼顧內(nèi)外均衡。當(dāng)前中國的貨幣政策立場是支持性的，實(shí)施適度寬松的貨幣政策，這一政策立場為我國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)回升向好和金融市場的穩(wěn)定運(yùn)行創(chuàng)造了良好的貨幣金融環(huán)境。

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