早川警告稱,高市早苗的擴(kuò)張性財(cái)政政策可能迫使央行加快加息節(jié)奏并推高最終利率水平。上月高市早苗制定的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃規(guī)模超出經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期,新增支出數(shù)額龐大。早川指出,高市早苗正在制造巨額財(cái)政赤字以刺激本不缺需求的經(jīng)濟(jì),其旨在緩解通脹影響的財(cái)政支出更可能最終加劇價(jià)格上行壓力。早川警示道,這具有相當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)性,考慮到這些因素,植田很可能已意識到自身政策節(jié)奏滯后于形勢發(fā)展。
早川的言論為美元/日元描繪了一個明確的中期下行框架。日本央行啟動一個可預(yù)測的、持續(xù)數(shù)年的加息周期,將是扭轉(zhuǎn)過去十余年美元/日元單邊升值格局的最核心動力。短期重點(diǎn)關(guān)注12月19日日本央行會議的政策指引措辭,任何鷹派暗示都是美元/日元空頭的催化劑。中期趨勢性看空美元/日元,但需警惕美國政治風(fēng)險(xiǎn)和日本財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)的階段性反彈。日元正在從“融資貨幣”向“收益貨幣”進(jìn)行歷史性轉(zhuǎn)變,這構(gòu)成了美元/日元長期頂部的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。全球政治經(jīng)濟(jì)的不確定性,尤其是美日兩國非常規(guī)的政策組合,或?qū)⑹沟眠@一下跌路徑充滿波動與反復(fù)。