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消息稱證監(jiān)會(huì)主席肖鋼16日將發(fā)表長(zhǎng)篇講話(2)

2016-01-15 14:30:08  中金在線    參與評(píng)論()人

世界上主要交易所股票發(fā)行都是注冊(cè)制，只有兩個(gè)例外，一個(gè)在中國(guó)，另外一個(gè)也在中國(guó)。這不是為了模仿魯迅句式的段子，而是真實(shí)情況。上交所、深交所實(shí)行的股票發(fā)行核準(zhǔn)制，以及十年的前“非流通法人股”都是世界股壇奇葩，中國(guó)特色。

對(duì)于注冊(cè)制改革，從他任證監(jiān)會(huì)主席開始就是極力推進(jìn)的。

在去年的全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議上，肖鋼表示，推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革，是2015年資本市場(chǎng)改革的頭等大事，是涉及市場(chǎng)參與主體的一項(xiàng)“牽牛鼻子”的系統(tǒng)工程，也是證監(jiān)會(huì)推進(jìn)監(jiān)管轉(zhuǎn)型的重要突破口。

因?yàn)楣蔀?zāi)證券法修訂推遲，肖鋼決定通過全國(guó)人大常委會(huì)授權(quán)國(guó)務(wù)院的非常規(guī)方式推進(jìn)。

去年12月27日通過的授權(quán)決定，自2016年3月1日施行。因?yàn)槟瓿醯墓蔀?zāi)3.0，估計(jì)注冊(cè)制的推進(jìn)會(huì)比肖鋼此前想象的要慢。

注冊(cè)制對(duì)中國(guó)總體經(jīng)濟(jì)來說，是一個(gè)重大利好，但從短期來看，注冊(cè)制會(huì)對(duì)市場(chǎng)形成一定沖擊。所以把握好改革實(shí)施節(jié)奏和上市公司數(shù)量非常重要。

2015年的講話中，肖鋼其實(shí)也提到注冊(cè)制改革可能面臨4個(gè)風(fēng)險(xiǎn)和問題，以及應(yīng)對(duì)措施，今年肖鋼應(yīng)該會(huì)更加重視風(fēng)險(xiǎn)，提出更加靠譜、更細(xì)致的應(yīng)對(duì)辦法。

4、最大的壓力：證監(jiān)會(huì)高官紛紛落馬

2015年9月16日，證監(jiān)會(huì)主席助理張育軍涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)，接受組織調(diào)查；

11月13日，證監(jiān)會(huì)副主席姚剛涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)，接受組織調(diào)查。

另外，中信證券眾多高管的集體淪陷，“私募一哥”徐翔的被抓，國(guó)信證券總裁陳鴻橋自殺等等。

中央巡視組去年11月和12月，進(jìn)駐中國(guó)證監(jiān)會(huì)等21家金融機(jī)構(gòu)。

這都會(huì)肖鋼很大壓力。

其實(shí)肖鋼是非常注重證券市場(chǎng)的法治建設(shè)的。他剛上任的那一年曾經(jīng)在《新世紀(jì)(41.41,0.49,1.20%)》雜志發(fā)表署名文章《法制強(qiáng)則市場(chǎng)興》：資本市場(chǎng)是一個(gè)資金場(chǎng)、信息場(chǎng)和名利場(chǎng)，因而必須是法治市場(chǎng)，要高度依賴健全完備的法律制度體系。

每年的全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議，肖鋼的講話重點(diǎn)其實(shí)都指向了反腐問題，而且方向也非常正確，比如探索建立事中事后監(jiān)管新機(jī)制，積極穩(wěn)妥地推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革，健全資本市場(chǎng)信息披露規(guī)則體系及監(jiān)管機(jī)制，制定權(quán)力清單等，然而這些措施因?yàn)榉N種原因，很多沒有得到很快的推進(jìn)。

股票發(fā)行注冊(cè)制改革其實(shí)是改變監(jiān)管部門既當(dāng)裁判員又當(dāng)運(yùn)動(dòng)員的好制度，是解決監(jiān)管腐敗的根本之道。

另外2016年國(guó)務(wù)院確定在證監(jiān)會(huì)等部門開展權(quán)力和責(zé)任清單編制試點(diǎn)，一行三會(huì)單單挑選證監(jiān)會(huì)，看來證監(jiān)會(huì)2015年的試點(diǎn)還是有一定基礎(chǔ)。

現(xiàn)在證監(jiān)會(huì)眾多官員落馬，反過來說減少了法治建設(shè)的阻力。

5、最大的爭(zhēng)議：證券衍生品做空機(jī)制是否“蒙冤”

2015年2月9日，“千呼萬喚始出來”的上證50ETF期權(quán)于在上交所“首秀”。

2015年4月16日，上證50和中證500股指期貨在上海上市。

在2015年里，股指期貨、股票期權(quán)，融資融券本來都是證監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)的三類重要衍生品工具。然而，在股災(zāi)中，這三個(gè)衍生品工具，尤其是股指期貨的“做空機(jī)制”被認(rèn)為是股災(zāi)“元兇”。

在群情激憤之下，股指期貨，融資融券被迫上調(diào)保證金，做空機(jī)制受到了嚴(yán)格限制，幾成“廢人”。

做空機(jī)制是不是導(dǎo)致股災(zāi)的主要原因，從目前來看似乎不是。沒有了做空機(jī)制反而會(huì)讓股票流動(dòng)性喪失。因?yàn)楣蔀?zāi)時(shí)缺乏對(duì)沖工具，只好買出股票，造成A股大塞車。

有人甚至認(rèn)為，注冊(cè)制的實(shí)施，只是完成了資本市場(chǎng)建設(shè)的“上半場(chǎng)”，參照美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)，資本市場(chǎng)的建設(shè)還要有“下半場(chǎng)”，那就是“集體訴訟”和“做空機(jī)制”的建立。

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