停牌近兩個(gè)月之后，醬油公司加加食品的重組標(biāo)的——湖南辣妹子食品股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“辣妹子”）浮出水面。不過有投資者隨之質(zhì)疑這場(chǎng)收購(gòu)系“左手倒右手”——湖南辣妹子公司背后股東經(jīng)過層層穿透后，與加加食品實(shí)際控制人關(guān)系密切：加加食品控股股東參股了辣妹子控股股東東興博大。

新京報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，擬收購(gòu)標(biāo)的早在2015年就傳聞被加加食品收購(gòu)，而在公司辟謠后，加加食品大股東湖南卓越投資入股其中，兩年后再選擇賣給上市公司。

8月14日，新京報(bào)記者專訪了加加食品董事長(zhǎng)、實(shí)控人楊振，其反駁了外界對(duì)這起收購(gòu)的質(zhì)疑，“當(dāng)時(shí)（2015年）沒有收購(gòu)是因?yàn)殡m然看好辣妹子，但辣妹子當(dāng)時(shí)的管理還比較不規(guī)范，覺得需要繼續(xù)培育，等辣妹子真正發(fā)展起來了，再注入上市公司?！睏钫襁€表示，設(shè)立股權(quán)投資企業(yè)，先行投資，待時(shí)機(jī)成熟再由上市公司收購(gòu)的模式，這在行業(yè)內(nèi)也是正常的做法。

不過，在因籌劃此次重大事項(xiàng)停牌前，加加食品業(yè)績(jī)徘徊不前，股價(jià)表現(xiàn)不佳——股價(jià)已經(jīng)由前期高點(diǎn)8.5元左右最低跌至5.8元，實(shí)控人家族持股也出現(xiàn)爆倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。楊振對(duì)此表示，其質(zhì)押的股份有一小部分受股價(jià)下跌影響，有爆倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)?！按蟾?000萬元左右，但我一點(diǎn)都不擔(dān)心，我這邊資金沒問題，可以隨時(shí)補(bǔ)充。”

擬收購(gòu)標(biāo)的屬公司實(shí)控人旗下

今年4月19日，加加食品在披露2016年年報(bào)的同時(shí)，公告公司股票臨時(shí)停牌，后披露停牌原因?yàn)榛I劃重大事項(xiàng)。

在停牌前，加加食品股價(jià)連續(xù)多個(gè)交易日下跌，跌幅16.09%。這引發(fā)股東股權(quán)質(zhì)押爆倉(cāng)危機(jī)。8月14日，在接受新京報(bào)采訪時(shí)，加加食品董事長(zhǎng)楊振表示，其質(zhì)押的股份有一小部分受股價(jià)下跌影響，有爆倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)?！按蟾?000萬元左右，但我一點(diǎn)都不擔(dān)心，我這邊資金沒問題，可以隨時(shí)補(bǔ)充?！?/p>

根據(jù)加加食品半年報(bào)，楊振家族持有的2.71億加加食品股份，已接近100%質(zhì)押；通過湖南卓越投資持有的2.16億股，也質(zhì)押了4950萬股。

新京報(bào)記者注意到，停牌是很多公司應(yīng)對(duì)股價(jià)下跌引發(fā)的質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的方式之一。加加食品停牌已達(dá)4個(gè)月。

6月16日，其公告稱擬購(gòu)買的標(biāo)的資產(chǎn)初步確定辣妹子食品股份有限公司100%股權(quán)。今年5月4日，加加食品與辣妹子及其控股股東簽署了交易合作意向書。

公告中披露，辣妹子成立于1998年11月6日，主要從事罐頭食品、調(diào)味品等成品生產(chǎn)、銷售；辣妹子的控股股東為石河子?xùn)|興博大股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）。

新京報(bào)記者注意到，加加食品擬收購(gòu)的辣妹子公司背后股東層層穿透后，與加加食品實(shí)際控制人關(guān)系密切。

全國(guó)企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)顯示，辣妹子由湖南友誼阿波羅股份、遠(yuǎn)大空調(diào)等4家企業(yè)及黃志群等8名自然人出資成立。2015年7月31日，東興博大股權(quán)投資合伙企業(yè)認(rèn)購(gòu)4620萬元出資額，成為辣妹子持股55%的控股股東，持股份額遠(yuǎn)超第二大股東湖南友誼阿波羅的15.25%。

全國(guó)企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)顯示，東興博大股權(quán)投資合伙企業(yè)注冊(cè)成立于2014年7月10日，合伙期限至今年的7月9日，主要業(yè)務(wù)為從事對(duì)非上市企業(yè)的股權(quán)投資、通過認(rèn)購(gòu)非公開發(fā)行股票或者受讓股權(quán)等方式持有上市公司股份。

東興博大股權(quán)投資背后，有5名法人股東，其中4家均為東興證券及其投資公司、資產(chǎn)管理公司。另一家為湖南卓越投資有限公司，湖南卓越投資出資7000萬元，持有東興博大股權(quán)投資15.56%股權(quán)。

而加加食品2017年上半年報(bào)顯示，湖南卓越投資為加加食品持股18.79%的第一大股東，湖南卓越投資與公司實(shí)際控制人楊振為一致行動(dòng)人。工商資料也顯示，湖南卓越投資為楊振家族100%持股企業(yè)。

這也意味著，加加食品擬收購(gòu)的湖南辣妹子，實(shí)為上市公司實(shí)控人家族關(guān)聯(lián)企業(yè)。而在目前加加食品披露的重組進(jìn)展中，還未披露這一層關(guān)系，這也引起投資者質(zhì)疑，認(rèn)為加加食品實(shí)控人楊振在玩“左手倒右手”的資本把戲。

加加食品：不存在隱瞞關(guān)聯(lián)關(guān)系

“這些資料網(wǎng)上都是能夠公開查到的，公司也會(huì)在重組預(yù)案中按照證監(jiān)會(huì)的規(guī)定披露信息，不存在什么隱瞞的可能。”8月14日，加加食品董秘彭杰對(duì)新京報(bào)記者表示。

新京報(bào)記者注意到，早在2015年，市場(chǎng)間便有傳聞稱加加食品擬收購(gòu)湖南辣妹子，而彼時(shí)，正是東興博大股權(quán)投資入股湖南辣妹子之際。對(duì)于該傳聞，加加食品曾在投資者互動(dòng)平臺(tái)上明確回應(yīng)公司沒有此類計(jì)劃。

在全國(guó)企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)中，湖南辣妹子并未公示近兩年的企業(yè)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)。但湖南辣妹子披露了其2013年、2014年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。截至2014年底，其資產(chǎn)總額6.38億元，負(fù)債3.3億元，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)銷售收入5.17億元，其中主營(yíng)業(yè)務(wù)收入3.8億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5896萬元，納稅總額6832萬元；而在2013年，湖南辣妹子也實(shí)現(xiàn)了5.71億元的銷售收入，凈利潤(rùn)為4225萬元。

而在時(shí)隔兩年后，加加食品又重啟了對(duì)辣妹子的收購(gòu)，且公司實(shí)控人家族企業(yè)已“潛伏其中”。

對(duì)于為何又要收購(gòu)辣妹子，加加食品董事長(zhǎng)、實(shí)控人楊振8月14日接受新京報(bào)采訪時(shí)給出了解釋?！爱?dāng)時(shí)沒有收購(gòu)是因?yàn)殡m然看好辣妹子，但辣妹子當(dāng)時(shí)的管理還比較不規(guī)范，覺得需要繼續(xù)培育，等辣妹子真正發(fā)展起來了，再注入上市公司?！睏钫癖硎?。

楊振還表示，在2015年沒有收購(gòu)辣妹子，另一原因是彼時(shí)“辣妹子”這一名稱商標(biāo)還在一家重慶企業(yè)手中，為解決商標(biāo)問題，收購(gòu)也未能在2015年展開?！爱?dāng)時(shí)要是收購(gòu)，商標(biāo)問題肯定更難解決，但我們又確實(shí)看好辣妹子的業(yè)務(wù)，所以采取上市公司母公司與券商機(jī)構(gòu)合作，設(shè)立股權(quán)投資企業(yè)，先行投資，待時(shí)機(jī)成熟再由上市公司收購(gòu)的模式，這在行業(yè)內(nèi)也是正常的做法?！睏钫癖硎尽?/p>

據(jù)楊振透露，在2016年底，湖南辣妹子已正式取得了“辣妹子”這一商標(biāo)。因此啟動(dòng)了對(duì)湖南辣妹子的收購(gòu)。

產(chǎn)能受限，銷售推進(jìn)不力制約業(yè)績(jī)

收購(gòu)辣妹子，是加加食品2012年上市后為數(shù)不多的對(duì)外收購(gòu)。上市當(dāng)年，加加食品曾耗資1億元收購(gòu)?fù)瑯訌氖箩u油生產(chǎn)的四川王中王，此后便再無重大資產(chǎn)收購(gòu)。

而上市5年，加加食品的業(yè)績(jī)一直徘徊不前。

2012年上市之初，加加食品曾實(shí)現(xiàn)16.57億元營(yíng)收，凈利潤(rùn)1.76億元。此后幾年，加加食品的凈利潤(rùn)在1億元的臺(tái)階徘徊。

在加加食品2015年度股東大會(huì)上，加加食品董事長(zhǎng)楊振曾表示2016年加加食品營(yíng)收過20億元是完全有可能達(dá)到的事情。

但2016年年報(bào)顯示，加加食品營(yíng)收18.87億元，凈利潤(rùn)1.5億元，反倒不及5年前。

2017年8月3日，加加食品披露今年上半年業(yè)績(jī)，今年1-6月，加加食品營(yíng)收9.76億元，比上年同期增長(zhǎng)1.48%，凈利潤(rùn)9803.69萬元，同比增長(zhǎng)9.66%。

在2015年的股東大會(huì)上，楊振還表示，未來三五年內(nèi)要把加加“面條鮮”做成10億元以上的單品銷售，原釀造、特級(jí)紅燒醬油也是加加食品重點(diǎn)打造的大單品。但據(jù)加加食品員工介紹，目前“面條鮮”的單品銷售額在2億元左右。

“加加這幾年在醬油板塊沒有太多的增長(zhǎng)。加加近幾年采取品類多元化策略，包括面條、食用油都在做，但是整體進(jìn)展不是非常的順利，醬油板塊也沒有太多增長(zhǎng)，變成了主業(yè)不強(qiáng)，副業(yè)太弱的局面”。食品行業(yè)分析師梁振鵬對(duì)新京報(bào)記者表示。

加加食品2017年上半年年報(bào)顯示，醬油類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.14億元，占總營(yíng)收的52.7%，其次為糧油制品，營(yíng)收3億元，占比30.76%，其他食醋、味精、雞精等品類占營(yíng)收比重在3%-5%不等。

對(duì)于業(yè)績(jī)無法突破增長(zhǎng)，加加食品董秘彭杰表示原因?yàn)槭芟抻诠井a(chǎn)量。

“IPO募資建設(shè)的項(xiàng)目當(dāng)時(shí)可研預(yù)測(cè)是完全達(dá)成開始的3年為釋放周期，也就是從今年算起第一年釋放40%，大概是8萬噸／年，但同時(shí)我們也在替換老廠的產(chǎn)能，所以初期基本是替換功能，加上高端產(chǎn)品產(chǎn)量增加，發(fā)酵周期比原計(jì)劃延長(zhǎng)不少，目前而言新增產(chǎn)能還未實(shí)現(xiàn)?！迸斫鼙硎?。

加加食品2012年IPO時(shí)募資4.79億元投資“年產(chǎn)20萬噸優(yōu)質(zhì)醬油項(xiàng)目”，預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)后年新增營(yíng)業(yè)收入8.4億元，凈利潤(rùn)1.51億元。醬油總產(chǎn)能在項(xiàng)目投產(chǎn)后第一、二、三年分別為32萬噸、36萬噸和40萬噸。2014年年報(bào)中披露，年產(chǎn)20萬噸優(yōu)質(zhì)醬油項(xiàng)目預(yù)計(jì)整體完成建設(shè)的投產(chǎn)時(shí)間為2015年4月份。

楊振則認(rèn)為，除產(chǎn)能受限外，近幾年公司銷售推進(jìn)不力，在產(chǎn)品定位上不清晰，也是造成業(yè)績(jī)無法突破的原因。“現(xiàn)在我們各類產(chǎn)品加起來有上百個(gè)品類，但這樣反而將公司的精力分散了，導(dǎo)致原本的核心產(chǎn)品沒有達(dá)到我們預(yù)期的效果?！睏钫裾f。

楊振表示，未來加加食品將重新聚焦優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品，重點(diǎn)打造“面條鮮”、“原釀造”兩大單品。“其他的都不做了，包括糧油我也只會(huì)維持的，我們還是要做我們有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品，戰(zhàn)略目標(biāo)已經(jīng)確定了，我們會(huì)一直從事食品行業(yè)，但做的品類會(huì)很精，措施也已經(jīng)開始實(shí)施，預(yù)計(jì)明年就能看到效果。”楊振還介紹，此次收購(gòu)將整合加加食品與辣妹子的資源，重點(diǎn)推介、發(fā)展辣妹子辣椒醬、水果罐頭、水果飲料三大類產(chǎn)品，與加加食品現(xiàn)有的調(diào)味料產(chǎn)品相補(bǔ)充。

8月14日，在加加食品董秘彭杰的引導(dǎo)下，記者參觀了這一年產(chǎn)20萬噸醬油的生產(chǎn)車間。新京報(bào)記者注意到，醬油生產(chǎn)車間為全自動(dòng)化智能車間，從醬油生產(chǎn)的第一道工序到最后一道工序，除在裝箱打包車間由少量工人操作外，其余工序都是無人操作。

據(jù)加加食品的工作人員介紹，該生產(chǎn)車間是全國(guó)最大的醬油工業(yè)生產(chǎn)綜合體，全日本進(jìn)口醬油壓榨生產(chǎn)線。

離醬油生產(chǎn)車間不遠(yuǎn)的地方，則是糧油生產(chǎn)車間，該車間也是高度自動(dòng)化車間，僅在最后打包裝箱工序上有少量的工人。同醬油生產(chǎn)一樣，產(chǎn)品打包裝箱后，被直接通過傳送帶傳送至倉(cāng)庫(kù)，而在倉(cāng)庫(kù)外，則是等待攬貨的廂式貨車。

員工持股虧損超20%，董事長(zhǎng)稱會(huì)兜底

業(yè)績(jī)不前，加加食品的股價(jià)也表現(xiàn)得不盡如人意。除了引發(fā)前述股東股權(quán)質(zhì)押爆倉(cāng)危機(jī)外，也使得員工持股陷入虧損。

2016年1月，加加食品第一期員工持股計(jì)劃完成股份購(gòu)買，累計(jì)購(gòu)入加加食品4195.56萬股，占公司總股本的比例為3.64%，耗資3.18億元，交易均價(jià)7.57元/股。

而截至今年4月19日加加食品停牌，其股價(jià)為5.84元／股，以此計(jì)算，員工持股虧損7258.32萬元，虧損比例高達(dá)22.82%。今年6月，加加食品公告，員工持股計(jì)劃目前已在解鎖期，尚未售出股份。

在接受新京報(bào)采訪時(shí)，楊振表示，對(duì)于因股價(jià)下跌導(dǎo)致的員工持股虧損，會(huì)兜底，不會(huì)讓員工承擔(dān)虧損。

8月17日，加加食品披露重組進(jìn)展，稱正積極推進(jìn)重大資產(chǎn)重組的各項(xiàng)工作，爭(zhēng)取于10月13日前披露重大資產(chǎn)重組預(yù)案。