最新最全！6位專家解析5月PMI數(shù)據(jù)

夏賓

這一次PMI表現(xiàn)好得讓市場“失望”了。

作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要風(fēng)向標(biāo)，PMI一直被大家所關(guān)注。當(dāng)4月中國官方PMI(制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù))回落，加之市場普遍預(yù)期二季度以來經(jīng)濟(jì)增長相對放緩的情況下，市場預(yù)計5月中國PMI將進(jìn)一步下降。

但實(shí)際表現(xiàn)卻超出了市場預(yù)期。

31日，中國官方公布5月PMI為51.2，與4月持平，高于預(yù)期的51，也高于去年同期1.1個百分點(diǎn)。這么一來，中國PMI已連續(xù)8個月位于51.0%以上的擴(kuò)張區(qū)間。

對于這樣的表現(xiàn)，專家們?nèi)绾卧u價？

中國國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級統(tǒng)計師趙慶河：

一系列數(shù)據(jù)顯示，中國制造業(yè)繼續(xù)保持平穩(wěn)增長的發(fā)展態(tài)勢。

一是市場供需兩端持續(xù)擴(kuò)張。生產(chǎn)指數(shù)為53.4%，低于上月0.4個百分點(diǎn)，但比去年同期上升1.1個百分點(diǎn)，生產(chǎn)增長總體穩(wěn)定。新訂單指數(shù)為52.3%，與上月持平，高于去年同期1.6個百分點(diǎn)，其中新出口訂單指數(shù)為50.7%，比上月上升0.1個百分點(diǎn)，連續(xù)7個月位于擴(kuò)張區(qū)間，國內(nèi)外市場需求繼續(xù)改善。

中新社發(fā) 森林 攝

二是消費(fèi)品制造業(yè)增速有所加快。消費(fèi)品制造業(yè)PMI為53.8%，分別高于上月和制造業(yè)總體1.6和2.6個百分點(diǎn)。

三是中小型企業(yè)活力有所增強(qiáng)。國家出臺的一系列針對中小型企業(yè)的減稅降費(fèi)、金融服務(wù)等政策效應(yīng)有所顯現(xiàn)，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營持續(xù)改善。本月中、小型企業(yè)PMI為51.3%和51.0%，分別高于上月1.1和1.0個百分點(diǎn)，其中小型企業(yè)PMI連續(xù)3個月上升，年內(nèi)首次回升至擴(kuò)張區(qū)間。

四是企業(yè)對市場預(yù)期較為樂觀。生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)為56.8%，分別高于上月和去年同期0.2和1.7個百分點(diǎn)。

國務(wù)院發(fā)展研究中心研究員張立群：

繼4月份回落后，5月份中國制造業(yè)PMI指數(shù)環(huán)比持平，且連續(xù)10個月保持在榮枯線以上，表明中國經(jīng)濟(jì)增長走穩(wěn)態(tài)勢進(jìn)一步明確。

中新社發(fā) 賀茂峰 攝

在5月份中國制造業(yè)PMI指數(shù)中，訂單類指數(shù)提高或持平，表明中國國內(nèi)外市場需求大體平穩(wěn)；價格類指數(shù)繼續(xù)回落，表明市場供求缺口正在較快彌合；產(chǎn)成品庫存指數(shù)下降，原材料庫存指數(shù)提高，表明庫存調(diào)整活動趨穩(wěn)；生產(chǎn)指數(shù)下降，生產(chǎn)活動預(yù)期指數(shù)上升，表明生產(chǎn)活動趨穩(wěn)。

綜合研判，中國經(jīng)濟(jì)增長正由短期沖高回落態(tài)勢轉(zhuǎn)為總體趨穩(wěn)態(tài)勢。

招商宏觀分析師張一平：

5月中國制造業(yè)PMI為51.2%，與上月持平，連續(xù)10個月位于臨界值以上，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長的態(tài)勢較為明確。本月各分項指數(shù)走勢較好，生產(chǎn)放緩而新訂單保持穩(wěn)定，供需關(guān)系好轉(zhuǎn)。產(chǎn)成品庫存回落而原材料庫存回升，庫存形勢也有所好轉(zhuǎn)，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營預(yù)期回升。這表明強(qiáng)監(jiān)管環(huán)境，制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)境依然較為穩(wěn)定，強(qiáng)監(jiān)管與穩(wěn)增長不一定是非此即彼的關(guān)系。

其中，5月產(chǎn)成品庫存指數(shù)明顯下跌，讀數(shù)為46.6%，較上月回落1.6個百分點(diǎn)。而原材料庫存指數(shù)回升0.2個百分點(diǎn)至48.5%。兩種庫存指數(shù)一降一升既表明當(dāng)前企業(yè)庫存調(diào)整較為靈活，也透露出企業(yè)預(yù)期在5月有小幅改善的信息。5月生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)為56.8%，較上月回升0.2個百分點(diǎn)。

另一方面，價格水平繼續(xù)下降。5月購進(jìn)價格指數(shù)為49.5%，較上月下降2.4個百分點(diǎn)，出廠價格指數(shù)為47.6%，較上月下降1.1個百分點(diǎn)。一方面，企業(yè)成本進(jìn)一步下降，成本壓力減輕；另一方面，出廠價格持續(xù)在臨界值以下也不利于企業(yè)利潤保持穩(wěn)定增長，從而抑制其生產(chǎn)經(jīng)營活動的積極性。

要注意的是，建筑業(yè)PMI高位運(yùn)行，本月讀數(shù)為60.4%，連續(xù)9個月處于高位景氣區(qū)間。這表明當(dāng)前基建投資力度依然較大，財政政策發(fā)力有助于對沖部分貨幣政策收緊對經(jīng)濟(jì)的負(fù)面沖擊。

方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平：

5月PMI為51.2，與前值持平，但比3月的51.8高點(diǎn)回落，處在近半年的低點(diǎn)。從分項來看，生產(chǎn)、產(chǎn)成品庫存、購進(jìn)價格和出廠價格回落，新出口訂單回升，原材料庫存處于榮枯線下略升，新訂單持平。非制造業(yè)PMI回升，服務(wù)消費(fèi)和建筑業(yè)加快。近期補(bǔ)庫存周期接近尾聲疊加金融去杠桿和房地產(chǎn)調(diào)控升級，經(jīng)濟(jì)二次探底，融資成本、信用創(chuàng)造、地產(chǎn)銷售等先行指標(biāo)下滑。

中新社發(fā) 賀茂峰 攝

內(nèi)需分化，外需改善。新訂單指數(shù)為52.3%，與上月持平，庫存回落，外需、服務(wù)消費(fèi)和建筑改善。新出口訂單和進(jìn)口指數(shù)分別為50.7%、50%，分別比上月變化0.1、-0.2個百分點(diǎn)，表明外需比內(nèi)需好，內(nèi)需開始走弱。近期美歐日經(jīng)濟(jì)向好，歐洲經(jīng)濟(jì)加速，預(yù)計出口繼續(xù)好轉(zhuǎn)。

中小企業(yè)改善，大企業(yè)放緩，表明外需向好內(nèi)需疲弱。5月大型企業(yè)PMI為51.2%，較上月低0.8個百分點(diǎn)；中型企業(yè)PMI為51.3%，較上月升1.1個百分點(diǎn)，連續(xù)5個月位于臨界點(diǎn)上；小型企業(yè)PMI為51%，較上月升1個百分點(diǎn)，為近兩年來的高點(diǎn)。

價格大幅回落，企業(yè)盈利放緩。5月主要原材料購進(jìn)價格指數(shù)為49.5%，較上月大幅回落2.3個百分點(diǎn)。煤炭、石油、化工等產(chǎn)品價格回落，相關(guān)行業(yè)盈利放緩，4月工業(yè)企業(yè)利潤同比增長14%，增速較3月回落9.8個百分點(diǎn)。5月出廠價格指數(shù)為47.6%，較上月下降1.1個百分點(diǎn)。

九州證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清：

5月中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)態(tài)勢明顯，5月官方制造業(yè)PMI 51.2，與4月PMI維持不變。

此前，由于4月官方制造業(yè)PMI從前值51.8的高位回落至51.2，引起了市場關(guān)于經(jīng)濟(jì)回頭轉(zhuǎn)向的擔(dān)憂，但5月制造業(yè)PMI并未出現(xiàn)進(jìn)一步下滑，印證了之前的判斷，4月制造業(yè)PMI的回落僅是前期過高水平的回落，從目前監(jiān)管情況看，依然長期看好中國經(jīng)濟(jì)L型走勢。

分項來看，5月PMI細(xì)分項指標(biāo)環(huán)比走穩(wěn)，反映中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)動力仍然充足。5月制造業(yè)PMI新訂單、原材料庫存、從業(yè)人員指標(biāo)均企穩(wěn)，并出現(xiàn)一定回升。

值得注意的是，5月產(chǎn)成品庫存大幅回落，從4月的48.2大幅下滑至46.6，此前市場認(rèn)為這一輪庫存逐漸進(jìn)入被動補(bǔ)庫存階段，可能會對企業(yè)的生產(chǎn)活動產(chǎn)生一定的抑制作用，但5月的產(chǎn)成品庫存大幅回落，被動補(bǔ)庫存對經(jīng)濟(jì)的壓力大概率將會消退。整體上，5月PMI細(xì)分項走穩(wěn)明顯，且?guī)齑鎵毫Υ蠓陆?，反映?月經(jīng)濟(jì)開始進(jìn)一步走好。

從監(jiān)管態(tài)度看，新的監(jiān)管協(xié)調(diào)態(tài)度已經(jīng)逐步明確，對經(jīng)濟(jì)負(fù)面影響降低。政策層開始對于“監(jiān)管協(xié)調(diào)”的定調(diào)是各監(jiān)管部門一起緊，但“監(jiān)管協(xié)調(diào)2.0”則開始強(qiáng)調(diào)監(jiān)管政策的節(jié)奏和關(guān)注對市場的影響。

2016年四季度以來，貨幣政策由穩(wěn)健略偏寬松轉(zhuǎn)向?yàn)榉€(wěn)健中性，同時，2017年3月以來金融嚴(yán)監(jiān)管的不斷超預(yù)期，金融市場的大幅走弱使得企業(yè)的融資難度和成本不斷抬高，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不利的影響。

中新社發(fā) 耿玉和 攝

不過，2017年央行一季度的貨幣政策邊際放松表態(tài)及5月下半旬的資金緊張局面大幅好轉(zhuǎn)、央行提前表態(tài)關(guān)注6月資金面問題，表明“監(jiān)管協(xié)調(diào)2.0”已經(jīng)從預(yù)期變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)?？傮w上，我們認(rèn)為，隨著3月嚴(yán)監(jiān)管及資金面過分緊張因素的消退，經(jīng)濟(jì)將重回“新周期歸來”的正軌。

中國物流信息中心分析師陳中濤：

5月份的PMI指數(shù)顯示，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行繼續(xù)保持穩(wěn)中向好。

綜合來看，近年來面對經(jīng)濟(jì)下行壓力，國家著眼于穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)形勢、推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，著力于激發(fā)市場活力，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)增長動力，綜合施策出臺了一系列政策措施，政策效果陸續(xù)顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢自去年下半年以來持續(xù)穩(wěn)中向好。

當(dāng)前需要關(guān)注的問題：

一要注意保持價格走勢穩(wěn)定。目前價格走勢基本回歸合理，要注意避免價格回落過快，抑制企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動積極性；

二是要注意保持市場需求穩(wěn)定。去年下半年以來需求回升，增強(qiáng)了市場樂觀預(yù)期。從指數(shù)來看，新訂單指數(shù)保持在52%以上較為合理，低于52%企業(yè)會明顯感到市場壓力?，F(xiàn)在新訂單指數(shù)略高于52%，反映訂單不足的企業(yè)數(shù)量又見上升。

三是注意保持大企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動穩(wěn)定。最近兩月大型企業(yè)PMI指數(shù)有所回落，與此相應(yīng)裝備制造業(yè)增長態(tài)勢有所平緩。大企業(yè)加快發(fā)展，有利于推動經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級。