中新經(jīng)緯客戶端6月27日電(羅琨)盡管MPA考核將至，資金面并未如預(yù)期收緊，利率也并未出現(xiàn)明顯上行。27日，多期限shibor繼續(xù)下行。有市場人士感嘆說，感覺像是過了個(gè)假6月。不過，也有聲音認(rèn)為，盡管6月寬松，但即將到來的7月或?qū)⒅匮?月流動(dòng)性緊張局面。

　　6月流動(dòng)性寬松得不現(xiàn)實(shí)

以往每到6月份，交易員們都會(huì)異常緊張市場的流動(dòng)性，用“枕戈待旦”來形容也不為過。不過，今年這個(gè)6月的流動(dòng)性卻似乎寬松得不現(xiàn)實(shí)?！案杏X跨季也就這么回事了?！币晃晦r(nóng)商行交易員向中新經(jīng)緯客戶端(微信公眾號(hào)：jwview)指出?！案鞔蠼灰兹豪锒际浅龈粢沟男畔ⅲ@在往年是比較難見的，不過現(xiàn)在跨月仍舊比較緊?！?/p>

鵬元評(píng)級(jí)研究員史曉姍向中新經(jīng)緯客戶端(微信公眾號(hào)：jwview)指出，6月資金面比之前市場的預(yù)期平穩(wěn)，主要是經(jīng)歷了3月底的教訓(xùn)，同時(shí)在監(jiān)管的持續(xù)高壓下，銀行尤其是中小銀行都有所收斂，提前準(zhǔn)備資金。

同時(shí)，央行對(duì)季末資金面的呵護(hù)也是重要原因之一。6月中上旬，央行主要依靠逆回購以及 MLF 操作來為流動(dòng)性進(jìn)行及時(shí)補(bǔ)充；而進(jìn)入下旬，考慮到季末財(cái)政支出對(duì)于流動(dòng)性的補(bǔ)充，央行開始在逆回購市場上凈回籠資金，同時(shí)伴隨著逆回購操作的暫停。

不過，盡管如此，史曉姍認(rèn)為央行的心思還是讓人神經(jīng)緊繃?！澳壳般y行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)尚未調(diào)整完畢，超出率仍較低，短期流動(dòng)性仍然比較脆弱。所以從長遠(yuǎn)看，銀行需要加緊調(diào)整期限錯(cuò)配等行為，不然看人臉色的日子未免太煎熬了。”

　　7月流動(dòng)性引關(guān)注

有市場分析指出，6月增加的資金投放將在7月形成凈回籠，央行呵護(hù)季末資金面的前瞻性布局或?qū)⒃斐闪鲃?dòng)性錯(cuò)峰，即“資金該緊的時(shí)候不緊，該松的時(shí)候不松”。

華創(chuàng)債券分析師吉靈浩指出，本周后半段和7月初，隨著季末時(shí)點(diǎn)過去，央行維穩(wěn)資金面的必要性顯著下降，伴隨著公開市場的到期量逐漸加大，央行大概率將通過減量續(xù)作的方式繼續(xù)回籠流動(dòng)性。由于本周后半段還有2800億逆回購即將到期，7月上旬逆回購+MLF的到期規(guī)模更是高達(dá)7095億，央行逐漸回收流動(dòng)性對(duì)資金面的負(fù)面影響不容忽視，7月資金面或?qū)⒅鼗鼐o張。

今年 3 月，面對(duì)季末以及 MPA 考核等因素，市場也曾一度擔(dān)心流動(dòng)性，但整體來看資金面緊張程度也低于預(yù)期，反倒是4月資金面出現(xiàn)了超預(yù)期的緊張。因此市場認(rèn)為7月流動(dòng)性可能會(huì)超預(yù)期緊張。興業(yè)證券分析師何津津分析稱，央行態(tài)度上的邊際改善以及對(duì)于短端利率錨(DR007)的穩(wěn)定決定了資金面的緊張難超預(yù)期。近期利率互換市場顯示的市場對(duì)于7月第一周的流動(dòng)性預(yù)期依舊穩(wěn)定。需要關(guān)注7月中下旬MLF 操作到期可能會(huì)對(duì)流動(dòng)性產(chǎn)生的時(shí)點(diǎn)沖擊。

史曉姍也認(rèn)為7月流動(dòng)性并不會(huì)重演4月份的緊張局面。她預(yù)測稱，從目前來看， 7月上旬資金壓力較小，下旬面臨OMO跨季資金的回籠和季度繳稅因素，會(huì)有一定壓力，央行一定程度上會(huì)釋放一些流動(dòng)性維穩(wěn)。“相比4月底，7月沒有小長假帶來的資金需求，而且6月投放的資金期限拉長，所以資金壓力相對(duì)小一點(diǎn)。長遠(yuǎn)看，一個(gè)穩(wěn)定的市場，波動(dòng)不會(huì)消失，只是會(huì)減小，在一定的容忍幅度內(nèi)。”(中新經(jīng)緯APP)

中新經(jīng)緯版權(quán)所有，未經(jīng)書面授權(quán)，任何單位及個(gè)人不得轉(zhuǎn)載、摘編或以其它方式使用。