如意情財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司毛利率近幾年出現(xiàn)連續(xù)下滑。2015年、2016年和2017年上半年，如意情的綜合毛利率分別為24.34%、23.91%和17.7%，而同期雪榕生物分別為34.7%、32.4%和23.5%，眾興菌業(yè)分別為34.36%、30.62%和18.2%。

至于毛利率持續(xù)下滑的原因，如意情認(rèn)為“金針菇的價(jià)格波動(dòng)”不容忽視。據(jù)招股書披露，2014-2016年及2017年1-6月，如意情金針菇的平均售價(jià)分別為5.75元/公斤、6.09元/公斤、5.62元/公斤和5.28元/公斤，也就是說，自2015年以來，如意情的金針菇售價(jià)在持續(xù)下降。另外，如意情還在招股書中提示了金針菇價(jià)格的季節(jié)性特征波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。如意情稱，從過往的歷史經(jīng)驗(yàn)來看，金針菇價(jià)格在每年第二、三季度較低，第一、四季度較高，春節(jié)前后達(dá)到頂峰，并在春節(jié)后急劇下跌。

事實(shí)上，隨著全國食用菌工廠化生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量的增多，“市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，產(chǎn)品價(jià)格大幅”已是食用菌行業(yè)的明顯特征，其中頭頂“金針菇第一股”光環(huán)的星河生物已經(jīng)退出了該項(xiàng)業(yè)務(wù)。值得一提的是，已全面向醫(yī)療健康領(lǐng)域轉(zhuǎn)型的星河生物，2016年其便止住了連續(xù)3年的虧損。星河生物曾在2013年年報(bào)稱，報(bào)告期內(nèi)，公司面臨著嚴(yán)峻的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，但食用菌工廠化產(chǎn)能仍在持續(xù)增加，而由于金針菇持續(xù)降價(jià)，生產(chǎn)廠家在扣除運(yùn)輸費(fèi)用和經(jīng)銷商利潤后的收益所剩無幾。

中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者還注意到，如意情另外兩家A股市場(chǎng)的“老前輩”其業(yè)績(jī)表現(xiàn)也不盡如人意。剛剛出爐的2017半年報(bào)顯示，眾興菌業(yè)凈利潤6384.34萬元，與上年同期相比下滑15.03%；而2016年上市的金針菇行業(yè)龍頭老大——雪榕生物上市首年便交出了一份營業(yè)和凈利潤雙降的財(cái)報(bào)。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，雪榕生物2016年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.99億元，同比下滑1.99%；凈利潤1.05億元，同比下降15.03%。值得一提的是，2012-2015年公司這兩項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)均處于增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

上述食用菌工程師告訴中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者，金針菇乃至整個(gè)食用菌行業(yè)產(chǎn)能過剩、市場(chǎng)有限、技術(shù)成熟易復(fù)制等因素已讓該行業(yè)成為極低門檻的行業(yè)，所以如意情如何保持業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)，是擺在該公司面前亟待解決的一大問題。

資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)超同行 公司值錢的全部抵押給銀行

不過，對(duì)于上述工程師所提到的食用菌行業(yè)產(chǎn)能過剩等現(xiàn)狀，如意情似乎并不認(rèn)同。中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者注意到，如意情在招股書中提到，本次IPO計(jì)劃募集資金4.5億元，其中3.28億元“日產(chǎn)20萬瓶食用菌新建項(xiàng)目”，如意情表示，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后將新增日產(chǎn)10萬瓶金針菇日產(chǎn)能和10萬瓶海鮮菇日產(chǎn)能。

如意情還計(jì)劃將8932.85萬元IPO募資用于償還銀行借款。招股書顯示，2014-2016年末，如意情資產(chǎn)負(fù)債率(母公司)分別為74.05%、51.69%和41.46%，而同期行業(yè)平均值為40.41%、38.07%和38.22%。

中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者還注意到，截至招股說明書簽署日，如意情不僅將全部的有證房屋建筑物(連同土地)均用于抵押擔(dān)保，還將賬面原值合計(jì)2.67億元的機(jī)器設(shè)備也用于抵押擔(dān)保。如意情在招股書中提到，如果一旦發(fā)生銀行債務(wù)違約，有可能觸發(fā)主要生產(chǎn)資產(chǎn)被凍結(jié)，影響公司的日常生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)，存在抵押擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)。