六、宏觀大背景之惑

　　主權(quán)財(cái)富基金是在出口型國(guó)家與資源型國(guó)家在應(yīng)對(duì)浮動(dòng)匯率，被迫持有越來(lái)越多的美元儲(chǔ)備的大背景下應(yīng)運(yùn)而生的。因此，主權(quán)財(cái)富基金與宏觀經(jīng)濟(jì)政策應(yīng)互相協(xié)調(diào)。但近幾年，主權(quán)財(cái)富基金的宏觀背景出現(xiàn)顯著變化。一是發(fā)展中國(guó)家資本外逃嚴(yán)重，貨幣貶值壓力持續(xù)，儲(chǔ)備增幅減緩甚至負(fù)增長(zhǎng)。以中國(guó)為例，從2015年開始中國(guó)官方外匯儲(chǔ)備同比持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，出口疲軟，資本外流壓力明顯增大；二是中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行，對(duì)外商直接投資FDI的需求更大，而對(duì)外投資顧慮則增加。從他國(guó)經(jīng)驗(yàn)看，中東主權(quán)財(cái)富基金曾出現(xiàn)資金贖回用于本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的情況。因此，未來(lái)中投公司的資金注入能否具有持續(xù)性不得而知。宏觀經(jīng)濟(jì)背景的大逆轉(zhuǎn)使得我們不得不思考中投公司未來(lái)如何與宏觀經(jīng)濟(jì)政策相協(xié)調(diào)。原有的在外匯激增背景下，國(guó)家出臺(tái)限制中投公司“二次結(jié)匯”的問(wèn)題是否該重新審視呢？（作者成方，供職于金融機(jī)構(gòu)，文章僅代表個(gè)人觀點(diǎn)）