作為專業(yè)的評級機構(gòu)，9月21日，基于“中國信貸增長可能帶來金融風(fēng)險”的理由，標普下調(diào)中國主權(quán)信用評級一事顯得并不專業(yè)。

9月22日，財政部正面回應(yīng)稱，標普調(diào)降中國主權(quán)信用評級是一個錯誤的決定。當天，中金公司發(fā)布研報指出，標普下調(diào)中國主權(quán)信用評級是“誤診”。9月23日，《人民日報海外版》刊登的一篇評論也表示，標普調(diào)降中國評級很草率。甚至不少專家直接指出，標普“誤診”中國經(jīng)濟會危害全球，有失一個國際專業(yè)評級機構(gòu)該有的嚴謹性與客觀性，實屬無事生非。

至于標普的草率會給中國經(jīng)濟帶來什么后果？長江商學(xué)院金融學(xué)教授李海濤指出，考察海外投資者對于中國的態(tài)度，標普這樣評級機構(gòu)的態(tài)度只可作為參考，只有真金白銀的“資本選票”，才是最可以信賴的根據(jù)。

唱空中國遭到多方強勢回應(yīng)后，標普馬不停蹄調(diào)轉(zhuǎn)槍頭，瞄準了處于IPO靜默期的萬達商業(yè)。

9月28日，標普發(fā)布評級公告稱，萬達商業(yè)的長期企業(yè)信用評級從“BBB-”下調(diào)至“BB”，并將公司全資子公司萬達商業(yè)（香港）的長期企業(yè)信用評級從“BB +”降至“BB-”。

標普下調(diào)萬達商業(yè)信用評級的理由也十分簡單，萬達商業(yè)出售資產(chǎn)將削弱其市場地位，降低發(fā)展項目利潤的貢獻，雖然也會減少債務(wù)。

顯然，標普所指的是今年7月19日萬達商業(yè)、融創(chuàng)中國、富力地產(chǎn)三方交易。在這宗交易中，萬達商業(yè)把77個酒店項目和13個文旅項目出售給富力地產(chǎn)和融創(chuàng)中國，交易總價637.5億元。

在發(fā)布會上，萬達集團董事長王健林坦言，通過這次轉(zhuǎn)讓，萬達大幅減少負債，收回巨額現(xiàn)金。接受記者專訪時，王健林再次重申，“通過資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，萬達商業(yè)負債率將大幅下降，這次回收資金全部用于還貸，萬達商業(yè)計劃今年內(nèi)，清償絕大部分銀行貸款?！?/p>

而據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，資產(chǎn)出讓之前，萬達商業(yè)的負債率約在70%左右；637.5億出讓款進賬后，萬達商業(yè)的整體負債率約會下降5個百分點。

財務(wù)角度看，負債率的下降，在改善萬達商業(yè)的債務(wù)情況同時，也會進一步拉低萬達商業(yè)的融資成本。商業(yè)模式方面，萬達是國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)最早脫離“買地蓋樓賣房”重資產(chǎn)道路的房企。經(jīng)過多年的發(fā)展，在以萬達廣場為核心載體的背景下，萬達基本完成了向輕資產(chǎn)化轉(zhuǎn)型。

出售酒店和文旅項目，使得萬達商業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)更為輕盈。而更為深度的“去房地產(chǎn)化”，也會增加萬達商業(yè)IPO過會的籌碼。不過，因為上述交易涉及到資產(chǎn)變更，正在A股排隊的萬達商業(yè)和富力地產(chǎn)均順延3個名次。

7月19日萬達商業(yè)敲定資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓；9月28日，標普才基于交易核心下調(diào)萬達商業(yè)信用評級。兩個多月的時間差，足見標普的“遲鈍”。

另外一點值得注意的是，標普似乎還忽略了萬達商業(yè)已披露的財務(wù)數(shù)據(jù)。

2014年，萬達商業(yè)營業(yè)額1078.71億，凈利潤248.39億。2015年，萬達商業(yè)營業(yè)額1242.03億，同比增長15.14%；凈利潤299.71億，同比增長20.66%。2016年上半年，萬達商業(yè)營業(yè)額376.35億，同比增長21.82%；凈利潤61.75億，同比增長18.48%。

上海一位不愿具名的行業(yè)分析師表示，萬達商業(yè)在香港聯(lián)交所上市后的表現(xiàn)以及回A股招股書披露材料，都能說明萬達商業(yè)目前處于健康發(fā)展的過程中。“而選擇IPO的敏感期下調(diào)萬達商業(yè)評級，不知道標普是否別有用心?！?/p>

資本市場方面，股市和債市似乎對標普的這份評級報告似乎并不感冒。

截至目前，萬達旗下的萬達電影，正在籌劃重大資產(chǎn)重組，尚未開盤；萬達旗下多只債券未出現(xiàn)劇烈波動。

更有意思的是，摩根大通在給客戶出具的一份研報中也提到了標普的評級報告。

摩根大通提出，宣布的資產(chǎn)處置將大大改變?nèi)f達的財務(wù)狀況，我們認為這應(yīng)該更多地減輕監(jiān)管風(fēng)險對其業(yè)務(wù)情況影響持續(xù)的擔憂；完成資產(chǎn)處置后，該公司的凈杠桿水平最低，B股名義流動性最高。

因此，摩根大通把標普下調(diào)萬達商業(yè)評級的行為概括為“見樹不見林”。