中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)編者按：9月12日，長沙岱勒新材料科技股份有限公司（下稱“岱勒新材”）正式登陸深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市，股票代碼：300700。公司是國內(nèi)一家專業(yè)從事金剛石線的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，為晶體硅、藍(lán)寶石、磁性材料、精密陶瓷等硬脆材料切割提供專業(yè)工具與完整解決方案。公司產(chǎn)品主要用于晶體硅、藍(lán)寶石等硬脆材料的切割。岱勒新材的主承銷商為申萬宏源證券，本次募集資金總額21,609.40萬元，扣除發(fā)行費用2,944.62萬元，本次募集資金凈額18,664.78萬元用于年產(chǎn)12億米金剛石線項目。　

公開資料顯示，2017年2月24日，岱勒新材發(fā)布最新招股書。2017年7月5日首發(fā)申請獲得通過。8月31日，岱勒新材開啟申購，申購代碼為：300700，申購價格：10.49元，單一帳戶申購上限8000股，申購數(shù)量500股整數(shù)倍。本次發(fā)行股份數(shù)量為2,060萬股，網(wǎng)上最終發(fā)行數(shù)量為1,854萬股，占本次發(fā)行總股數(shù)的90.00%。本次發(fā)行價格為10.49元/股，發(fā)行市盈率22.98倍。逾2.3萬股遭投資者棄購，其中網(wǎng)上投資者放棄認(rèn)購數(shù)量22,551股，網(wǎng)下投資者放棄認(rèn)購數(shù)量736股。本次網(wǎng)上發(fā)行中簽率為0.0235550183%。股價走勢來看，自9月12日上市以來，岱勒新材連續(xù)十六個交易日漲停。截至10月10日收盤，該股報63.11元。

2012年-2017年1-6月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入分別為4,097.36萬元、8,886.42萬元、12,365.40萬元、13,207.90萬元、18,544.13萬元、16,333.63萬元。凈利潤分別為656.17萬元、2,535.14萬元、3,365.67萬元、3,056.10萬元、3,929.99萬元、3,693.80萬元。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-918.03萬元、787.58萬元、-310.58萬元、2,085.78萬元、1,868.63萬元、238.44萬元。

2012年-2017年1-6月，公司應(yīng)收賬款余額分別為2,719.96萬元、5,284.94萬元、6,411.35萬元、7,935.24萬元、11,254.77萬元和14,452.89萬元，占營業(yè)收入的比例分別為66.38%、59.47%、51.85%、60.08%、60.69%和88.49%，應(yīng)收賬款占銷售收入的比例較高。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）分別為2.26、2.22、2.11、1.84、1.93、1.27。存貨分別為1,580.86、1,948.84、4,230.18萬元、5,054.55萬元、5,314.02萬元、4,237.08萬元。存貨周轉(zhuǎn)率（次）分別為1.23、1.63、1.63、1.36、1.80、1.69。

2012年-2017年1-6月，負(fù)債合計分別為1,169.12萬元、2,650.43萬元、4,018.41萬元、12,082.44萬元、18,282.07萬元、24,743.92萬元。流動負(fù)債分別為1,169.12萬元、2,650.43萬元、4,018.41萬元、9,582.44萬元、12,135.82萬元、15,261.42萬元。資產(chǎn)負(fù)債率（母公司）分別為17.14%、17.79%、19.90%、38.18%、43.64%、47.50%。主營業(yè)務(wù)綜合毛利率分別為58.80%、64.50%、56.65%、48.46%、45.56%、45.79%?！　?/p>

產(chǎn)品價格方面，公司稱，金剛石線單價整體呈現(xiàn)不斷下降趨勢。招股書顯示，2012年-2017年1-6月，公司主要產(chǎn)品金剛石線的銷售單價分別為0.84元、0.68元、0.54元、0.38元、0.25元、0.19元。其中，藍(lán)寶石切割用金剛石線銷售單價分別為0.77元、0.67元、0.54元、0.41元、0.29元、0.26元。硅切割用金剛石線銷售單價分別為1.01元、0.71元、0.52元、0.34元、0.23元、0.18元。公司主要產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率分別為48.88%、109.25%、102.02%、97.17%、102.33%、101.15%。產(chǎn)銷率分別為79.95%、87.80%、79.58%、82.25%、93.97%、98.79%。

以上數(shù)據(jù)看出，2012-2016年，公司主要產(chǎn)品金剛石線的銷售單價由0.84元跌至0.25元，2017年1-6月銷售單價僅為0.19元。該產(chǎn)品價格連跌5年剩2成。

公司預(yù)計2017年1-9月可實現(xiàn)營業(yè)收入為29,000.00萬元-30,000.00萬元，較上年同期增長124.28%-132.02%，預(yù)計2017年1-9月實現(xiàn)凈利潤6,360.00萬元-6,570.00萬元，較上年同期增長119.92%-127.18%；預(yù)計2017年1-9月實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤6,360.00萬元-6,570.00萬元，較上年同期增長119.92%-127.18%；預(yù)計2017年1-9月實現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤6,220.00萬元-6,430.00萬元，較上年同期增長116.95%-124.28%。

一財網(wǎng)報道，岱勒新材的業(yè)績頗有亮點。營業(yè)收入方面，2014年度為12365.40萬元，同比增長39.15%;2015年13207.90萬元，同比增長6.81%;2016年度18544.13萬元，同比增長40.40%。但公司2014年-2016年的銷售費用分別為1046.86萬元、1005.51萬元、1058.17萬元，相應(yīng)年度銷售費用占營業(yè)收入的比重分別為8.47%、7.61%、5.71%，呈逐年下降趨勢。同時，最近三年，公司銷售人員數(shù)及公司銷售費用中“工資薪酬”項目的數(shù)字亦呈逐年下降趨勢。這些數(shù)據(jù)與營業(yè)收入的大幅正增長并不匹配。

據(jù)《號外財經(jīng)》報道，公司在招股說明書中未披露兩項重要訴訟。《號外財經(jīng)》發(fā)現(xiàn)，公司招股說明書簽署日期為2017年2月22日。而天眼查資料顯示，2017年2月5日，長沙市岳麓區(qū)人民法院受理原告長沙岱勒新材料科技股份有限公司訴被告南京西利茵德新材料科技有限公司買賣合同糾紛一案，現(xiàn)依法向兩家公司公告送達(dá)(2016)湘0104民初7398號一案的起訴狀副本、應(yīng)訴通知書、開庭傳票、告知合議庭組成人員通知書等材料。而岱勒新材對上述訴訟金額等情況一字未提。

中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者查閱中國裁判文書網(wǎng)顯示，2016年1月20日，《江西省新余市渝水區(qū)人民法院執(zhí)行裁定書》((2015)渝執(zhí)字第01520號)顯示，江西省新余市渝水區(qū)人民法院在執(zhí)行申請執(zhí)行人岱勒新材與被執(zhí)行人江西賽維LDK光伏硅科技有限公司買賣合同糾紛一案中，尚有433.944萬元未執(zhí)行到位，本案執(zhí)行費未收取。而岱勒新材未在招股書中披露上述情況。

針對上述情況，中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)采訪岱勒新材董秘辦，截至發(fā)稿時未收到回復(fù)。　　　　

　　公司從事金剛石線研發(fā)

據(jù)招股書顯示，公司是國內(nèi)一家專業(yè)從事金剛石線的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，為晶體硅、藍(lán)寶石、磁性材料、精密陶瓷等硬脆材料切割提供專業(yè)工具與完整解決方案。公司致力于成為全球一流的硬脆材料加工耗材綜合服務(wù)商。

公司產(chǎn)品主要用于晶體硅、藍(lán)寶石等硬脆材料的切割。硅片主要應(yīng)用于太陽能光伏產(chǎn)業(yè)；藍(lán)寶石薄片主要用作LED照明設(shè)備襯底、各類消費電子產(chǎn)品和高檔手表屏幕、智能穿戴設(shè)備防護(hù)屏、高端軍工設(shè)備顯示屏等，如蘋果iphone5、6手機的home鍵、攝像頭屏幕和iwatch手表。隨著光伏和藍(lán)寶石應(yīng)用市場的快速增長和技術(shù)升級更新的變化，金剛石線切割技術(shù)以其切割速度快、加工精度高、切割損耗低、效率高且環(huán)保等綜合優(yōu)點，已逐漸取代了傳統(tǒng)的內(nèi)外圓及砂漿切割技術(shù)，成為硬脆材料切割領(lǐng)域的主流技術(shù)。

段志明持有公司股份19,233,000股，占公司總股份31.12%，為公司第一大股東；楊輝煌持有公司股份11,586,000股，占公司總股份18.75%，為公司第二大股東。段志明與楊輝煌均為公司創(chuàng)始股東且一直任職于公司，其中，段志明現(xiàn)為公司董事長、總經(jīng)理，楊輝煌現(xiàn)為公司董事，兩人簽訂了一致行動協(xié)議，為一致行動人，合計持有公司股份30,819,000股，合計持股比例49.87%，段志明與楊輝煌共同控制公司，是公司的控股股東及實際控制人。段志明，中國國籍，無境外永久居留權(quán)。楊輝煌，中國國籍，無境外永久居留權(quán)。

公司主要從事金剛石線的研發(fā)和制造，根據(jù)中國證監(jiān)會頒布的《上市公司行業(yè)分類指引》（2012年修訂），公司所處行業(yè)為“非金屬礦物制品業(yè)”（分類代碼為“C30”）中的“其他非金屬礦物制品業(yè)”。

岱勒新材本次募集資金凈額18,664.78萬元用于年產(chǎn)12億米金剛石線項目。

　　前五名客戶的銷售占比在50%以上

據(jù)證監(jiān)會網(wǎng)站消息，2017年7月5日，創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委在2017年第55次會議審核結(jié)果公告中對岱勒新材提出諸多問詢。

1、報告期內(nèi)發(fā)行人主要產(chǎn)品的銷售價格持續(xù)下降。（1）請發(fā)行人代表說明報告期內(nèi)原材料成本及生產(chǎn)成本的變化情況，說明產(chǎn)成品銷售價格持續(xù)下降對發(fā)行人的影響；（2）請發(fā)行人代表結(jié)合企業(yè)的上下游發(fā)展?fàn)顩r，說明企業(yè)的經(jīng)營及市場環(huán)境是否存在不利變化的可能，并說明發(fā)行人擬采取的應(yīng)對措施。請保薦代表人對上述問題發(fā)表核查意見。

2、根據(jù)申請文件，張家港保稅區(qū)阿特斯金屬制品有限公司（以下簡稱張家港阿特斯）成立于2014年10月，股權(quán)結(jié)構(gòu)為于永香持股51%、發(fā)行人持股29%、張小飛持股20%。2015年8月起，發(fā)行人向其采購超細(xì)鋼線，2016年為發(fā)行人的第一大供應(yīng)商。發(fā)行人向張家港阿特斯的采購價格低于與同期向?qū)毮芴劁?、邢鋼線材等第三方采購價格。根據(jù)申請文件，2015年后，阿特斯太陽能光電（蘇州）有限公司（以下簡稱蘇州阿特斯）宣布已經(jīng)解決了金剛石線應(yīng)用于多晶硅切割的硅片表面制絨問題。發(fā)行人與掌握超細(xì)鋼線研發(fā)、生產(chǎn)技術(shù)的自然人於海鵬（張家港阿特斯股東之一于永香的丈夫）合作設(shè)立張家港阿特斯。

請發(fā)行人代表說明：（1）於海鵬的個人簡歷，是否曾在蘇州阿特斯或其關(guān)聯(lián)方任職，張家港阿特斯超細(xì)鋼線生產(chǎn)技術(shù)的來源，是否存在侵害他方知識產(chǎn)權(quán)及商號的風(fēng)險；（2）張家港阿特斯產(chǎn)品、技術(shù)、工藝的成形過程，成立后不到1年即向發(fā)行人銷售產(chǎn)品是否符合行業(yè)特點；（3）發(fā)行人采購額占張家港阿特斯銷售額的比例，發(fā)行人是否實際控制張家港阿特斯。請保薦代表人就上述事項說明核查過程及結(jié)論。

3、根據(jù)申請文件，2016年持股比例5.38%的股東費騰向發(fā)行人分三次分別借出款項1,500萬元、2,500萬元、2,500萬元，向發(fā)行人實際控制人借出款項1,300萬元。請發(fā)行人代表說明：（1）上述短期借款的原因，費騰與發(fā)行人及實際控制人是否存在其他利益安排；（2）發(fā)行人是否履行相關(guān)決策程序，發(fā)行人相關(guān)的內(nèi)控制度及執(zhí)行情況。請保薦代表人就上述事項說明核查過程及結(jié)論。

另外，2017年2月24日，證監(jiān)會發(fā)審委在首發(fā)申請反饋意見中也對岱勒新材提出諸多問詢。7．發(fā)行人報告期內(nèi)前五名客戶的銷售占比在50%以上，相對集中。（1）請說明前十名客戶、采購品種及數(shù)量、涉及業(yè)務(wù)類別、期末應(yīng)收賬款及期后回款情況、合作淵源及合作起始時間、是否持續(xù)合作，提供報告期內(nèi)主要客戶各年采購金額的明細(xì)表。（2）請說明報告期內(nèi)2016年上半年發(fā)行人主要客戶變化較大的原因，與藍(lán)寶石切割用金剛石線銷售客戶是否存在糾紛，說明上述客戶2016年是否向發(fā)行人購買產(chǎn)品，請說明發(fā)行人硅切片用金剛石線客戶批量用線測試的通過時間，說明前五名客戶的收入占比2015年下降較多的原因。（3）請說明中介機構(gòu)是否對前十大客戶進(jìn)行走訪、函證，并說明走訪的具體過程，含走訪時間、內(nèi)容、人員、客戶名稱、接待人員等。

報告期內(nèi)發(fā)行人收入由0.9億元增長至1.3億元。（1）請說明報告期2016年上半年收入構(gòu)成變化較多的原因，兩類業(yè)務(wù)并不存在替代效應(yīng)，下游領(lǐng)域和客戶也不一樣，請說明發(fā)行人兩類業(yè)務(wù)的變化方向出現(xiàn)相反趨勢的原因及未來的趨勢。請說明發(fā)行人2016年上半年藍(lán)寶石切割線業(yè)務(wù)萎縮是否導(dǎo)致其市場占有率的下降。（2）請進(jìn)一步結(jié)合合同條款分析說明發(fā)行人收入確認(rèn)憑證為驗收單或收貨單，部分合同約定買方可以根據(jù)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的變化和技術(shù)的更新對驗收標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行修正，請說明是否存在上述情形，如有請說明該修正是發(fā)生在生產(chǎn)前還是生產(chǎn)后，如發(fā)生在生產(chǎn)后請說明已經(jīng)定制生產(chǎn)后的產(chǎn)品處置情況。（3）請說明報告期內(nèi)發(fā)行人的產(chǎn)品單價逐年下降的原因，是否成為趨勢，未來單價的變化情況，請說明發(fā)行人的產(chǎn)品單價下降較多是否符合發(fā)行人對自身產(chǎn)品優(yōu)勢的說明。（4）請說明發(fā)行人海外收入的變化原因，主要的客戶明細(xì)，發(fā)行人稱自身的產(chǎn)品對于新客戶需要派相應(yīng)的駐場人員予以技術(shù)支持，而海外的收入主要依靠經(jīng)銷商，請說明海外的客戶如何進(jìn)行技術(shù)支持，經(jīng)銷商是否有相應(yīng)的技術(shù)，主要經(jīng)銷商的合作期限。

請發(fā)行人說明并披露：（1）2016年藍(lán)寶石切割用金剛石線銷售金額大幅下降的原因；（2）報告期內(nèi)產(chǎn)品價格持續(xù)下降的原因；（3）報告期內(nèi)產(chǎn)能利用率較高、產(chǎn)銷率較低的原因。請保薦機構(gòu)核查并發(fā)表明確意見。

　　應(yīng)收賬款猛增占比超60%

　　公司應(yīng)收賬款余額占營業(yè)收入的比例

招股書顯示，2012年-2017年1-6月，公司應(yīng)收賬款余額分別為2,719.96萬元、5,284.94萬元、6,411.35萬元、7,935.24萬元、11,254.77萬元、14,452.89萬元，占營業(yè)收入的比例分別為66.38%、59.47%、51.85%、60.08%、60.69%和88.49%，應(yīng)收賬款占銷售收入的比例較高。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）分別為2.26、2.22、2.11、1.84、1.93、1.27。

報告期，公司應(yīng)收賬款余額隨公司收入增長而增長，公司應(yīng)收賬款回收情況總體正常。公司主要產(chǎn)品電鍍金剛石線目前主要銷售用于藍(lán)寶石、晶體硅等硬脆材料的切割，涉及的行業(yè)有太陽能、藍(lán)寶石、半導(dǎo)體、精密光學(xué)儀器、國防軍工等，下游行業(yè)的波動對公司的銷售影響較大，并影響公司應(yīng)收賬款余額波動較大。公司根據(jù)客戶的信譽、財務(wù)狀況等有關(guān)情況綜合評定客戶信用等級而給予客戶不同的信用政策，信用期一般為30-90天不等。

證監(jiān)會發(fā)審委在首發(fā)申請反饋意見中也對岱勒新材的應(yīng)收賬款情況提出問詢：公司應(yīng)收賬款賬面余額達(dá)到收入的50%以上且該比例呈現(xiàn)增加的趨勢。（1）請披露應(yīng)收賬款期初金額、本期新增金額、本期回款金額、期末金額。請?zhí)峁﹫蟾嫫趦?nèi)主要客戶的應(yīng)收賬款主要政策及其變化，說明發(fā)行人是否利用放寬回款周期和回款要求維持業(yè)務(wù)。（2）請說明報告期各期超過合同約定付款時點未回款的具體金額、原因，并結(jié)合重點客戶及重點項目進(jìn)行重點分析。（3）請說明發(fā)行人2年以上的應(yīng)收賬款是否持續(xù)催收，相關(guān)客戶是否與發(fā)行人保持聯(lián)絡(luò)，是否形成回款計劃，說明上述客戶是否存在無法回款的現(xiàn)時風(fēng)險，說明對江西賽維LDK光伏硅科技有限公司的相關(guān)款項未全額計提壞賬準(zhǔn)備的原因等。

　　產(chǎn)品平均單價下降

　　產(chǎn)品平均單價與平均成本的下降趨勢

　　公司主要產(chǎn)品平均銷售價格變動情況

招股書顯示，2012年-2017年1-6月，公司主要產(chǎn)品金剛石線的銷售單價分別為0.84元、0.68元、0.54元、0.38元、0.25元、0.19元。其中，藍(lán)寶石切割用金剛石線銷售單價分別為0.77元、0.67元、0.54元、0.41元、0.29元、0.26元。硅切割用金剛石線銷售單價分別為1.01元、0.71元、0.52元、0.34元、0.23元、0.18元。

報告期內(nèi)，公司的單位成本逐年降低，能夠支撐其單價的下降。單位成本的降低主要源于兩方面，一是銷量的大幅增長降低了固定成本的攤銷，單位成本降低，二是隨著技術(shù)的成熟，成品率逐漸上升，2015年成品率由85.87%上升至86.09%，且主要原材料單耗也在下降。

金剛石線單價的變化趨勢與下游藍(lán)寶石、光伏行業(yè)的產(chǎn)品成本、價格變化特征一致，整體呈現(xiàn)不斷下降趨勢。

　　公司主要產(chǎn)品的產(chǎn)能、產(chǎn)量、銷量情況

招股書顯示，2012年-2017年1-6月，公司主要產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率分別為48.88%、109.25%、102.02%、97.17%、102.33%、101.15%。產(chǎn)銷率分別為79.95%、87.80%、79.58%、82.25%、93.97%、98.79%。

報告期內(nèi)公司產(chǎn)能利用率較高，主要是由于公司目前的生產(chǎn)設(shè)備及產(chǎn)能難以滿足下游行業(yè)對公司產(chǎn)品需求的快速增長，公司已有的生產(chǎn)線基本上滿負(fù)荷運行。而產(chǎn)銷率較低則主要是由于報告期內(nèi)領(lǐng)用了部分產(chǎn)成品用于研發(fā)，另外一部分產(chǎn)成品則系公司期末為戰(zhàn)略客戶的備貨。加上用于研發(fā)的產(chǎn)成品數(shù)量后，報告期內(nèi)發(fā)行人產(chǎn)銷率分別為88.13%、87.05%、98.05%，其中2014、2015年產(chǎn)銷率相對低主要是由于2014年和2015年對戰(zhàn)略客戶的備貨較多，2014年、2015年各年末對主要客戶已有訂單尚未發(fā)貨的數(shù)量分別為1,963.42萬米、3,146.56萬米。

　　主營業(yè)務(wù)綜合毛利率呈下降趨勢

　　公司主營業(yè)務(wù)毛利及毛利率情況

招股書顯示，2012年-2017年1-6月，公司主營業(yè)務(wù)綜合毛利率58.80%、64.50%、56.65%、48.46%、45.56%、45.79%。報告期，公司主營業(yè)務(wù)毛利額規(guī)?？傮w上隨著收入規(guī)模的增長而增長，但主營業(yè)務(wù)綜合毛利率總體呈現(xiàn)下降趨勢。

從上表可以看出，報告期內(nèi)公司的毛利率下降主要是由于主要產(chǎn)品單價持續(xù)下降且其下降幅度大于單位成本的下降幅度所致。

　　公司分產(chǎn)品毛利及毛利率情況

　　公司主營業(yè)務(wù)毛利率與同行業(yè)上市公司毛利率比較分析

招股書顯示，2012年-2017年1-6月，同行可比公司毛利率平均值分別為24.00%、24.90%、33.51%、32.21%、31.19%。報告期，公司毛利率明顯高于同行業(yè)平均水平，公司與同行業(yè)上市公司毛利率差異主要是因各自產(chǎn)品不同以及技術(shù)差異等因素影響所致。

證監(jiān)會發(fā)審委在首發(fā)申請反饋意見中也對岱勒新材的毛利率情況提出問詢：報告期內(nèi)發(fā)行人綜合毛利率為45%-65%左右，逐年下降較大。（1）請詳細(xì)披露發(fā)行人未來毛利率下降是否會成為長期的趨勢和特征并予以解釋，說明發(fā)行人各期的毛利率變化的市場和業(yè)務(wù)因素。（2）請說明發(fā)行人2014年金剛石的單價下降超過45%，胚線采購價格也下降超過15%，但是發(fā)行人2014年主要產(chǎn)品的生產(chǎn)直接材料成本沒有發(fā)生較大的變化，請說明原因。發(fā)行人稱2015年因新員工增加較多，導(dǎo)致單位產(chǎn)出較少，請說明2015年的成品率是否有較大的下降，是否與客戶有質(zhì)量的糾紛等。

　　大漲的營收和不漲的銷售費用

據(jù)一財網(wǎng)報道，岱勒新材在招股說明書中描述，報告期(2014年-2016年)，公司金剛石線產(chǎn)銷量及市場占有率居國內(nèi)行業(yè)前列，公司生產(chǎn)的金剛石線目前已出口至臺灣、俄羅斯等地區(qū)，覆蓋全球一百多家知名光伏、藍(lán)寶石加工企業(yè)。

從招股說明書的數(shù)據(jù)來看，岱勒新材的業(yè)績頗有亮點。營業(yè)收入方面，2014年度為12365.40萬元，同比增長39.15%;2015年13207.90萬元，同比增長6.81%;2016年度18544.13萬元，同比增長40.40%。

在這些增長數(shù)字的背后，有一組數(shù)據(jù)令人疑惑。就一般企業(yè)而言，營業(yè)收入靠銷售推動，銷售費用與營業(yè)收入基本成正相關(guān)。岱勒新材中招股說明書中稱，公司處于成長期，報告期內(nèi)加大了市場營銷的力度，加強銷售部門及隊伍建設(shè)，與之相關(guān)的職工薪酬及獎金、差旅費、招待費等銷售費用均相應(yīng)增加。由此可見，公司與大多數(shù)企業(yè)一樣非?？粗厥袌鰻I銷，公司銷售也倚重銷售推動。

　　公司期間費用及占營業(yè)收入的比重情況

但岱勒新材報告期內(nèi)近三年的銷售費用分別為：2014年度1046.86萬元、2015年度1005.51萬元、2016年度1058.17萬元，相應(yīng)年度銷售費用占營業(yè)收入的比重分別為8.47%、7.61%、5.71%，呈逐年下降趨勢。同時，最近三年，公司銷售人員數(shù)分別為2014年末18人，2015年末20人，2016年末17人，這三年公司銷售費用中“工資薪酬”項目的數(shù)字分別為665.81萬元、512.98萬元(同比下降23%)、458.82萬元(同比下降11%)，亦呈逐年下降趨勢。這些數(shù)據(jù)與營業(yè)收入的大幅正增長并不匹配。

另外，比照招股說明書中列舉出的同行數(shù)據(jù)，可以看出岱勒新材每年的銷售費用占營業(yè)收入的比重又遠(yuǎn)高于同行公司。

回到營收層面，在整體營業(yè)收入逐年大幅上升的基本面之下，公司對大客戶的銷售增速也非常迅猛。招股說明書顯示，2014年-2016年報告期內(nèi)，公司前五名客戶中貢獻(xiàn)的銷售收入分別為8498.48萬元、7122.07萬元、10130.77萬元，2016年與前一年相比增長了42%。其中，西安隆基硅材料股份有限公司及關(guān)聯(lián)公司的增幅最大，2014年-2016年岱勒新材對其的銷售收入分別為664.98萬元、1348.18萬元、4528.40萬元，2015年和2016年的遞增幅度分別達(dá)到103%和236%，2014年到2016年的增長幅度更是高達(dá)581%。

整體營業(yè)收入大幅增長，單一大客戶的銷售額大幅提升，這些難道不需要靠相應(yīng)提升銷售費用取得?但事實是，岱勒新材正是在銷售費用大體持平，銷售人員還在削減的情況下取得了這樣的成績。

　　募投項目是已建成的“閑置產(chǎn)能”？

按照計劃，岱勒新材IPO的募集資金擬用于投資“年產(chǎn)12億米金剛石線項目”，投資金額為28000萬元，建設(shè)期為18個月。不過，對于這個項目，岱勒新材并未“等米下鍋”，而是早已將項目建成，只等上市募集資金來置換其前面的投入。

招股書顯示，2012年9月11日，發(fā)行人從長沙市國土資源交易中心通過競買方式取得了作為年產(chǎn)12億米金剛石線生產(chǎn)線基地用地的地塊。兩年多后，公司開工建設(shè)該項目。公司稱，隨著行業(yè)的高速發(fā)展和市場規(guī)模的擴(kuò)大，報告期發(fā)行人初步加大生產(chǎn)線和設(shè)備投資，于2014年12月提前啟動募投項目，即“年產(chǎn)12億米金剛石線項目”。在募集資金到位前需要對上述擬募投項目進(jìn)行前期投入，公司將用自籌資金預(yù)先投入，待募集資金到位后再進(jìn)行置換。這個項目已經(jīng)于2016年第二季度進(jìn)入了試生產(chǎn)階段。

招股說明書顯示，募投項目建成后，加上原有生產(chǎn)線，公司金剛石線產(chǎn)能將擴(kuò)大至20億米/年，將進(jìn)一步擴(kuò)大公司在藍(lán)寶石行業(yè)及光伏行業(yè)切割工具市場的領(lǐng)先優(yōu)勢。

從招股說明書的數(shù)據(jù)看，岱勒新材硅切片金剛石線、藍(lán)寶石切割用金剛石線、硅截斷開方用金剛石線三塊的總生產(chǎn)量2014年-2016年分別為28861.06萬米、41456.04萬米、79857.63萬米，已經(jīng)基本接近或超過公司原有生產(chǎn)線的產(chǎn)能設(shè)計上限邊緣，擴(kuò)大產(chǎn)能似乎很有必要。

但是，岱勒新材能否消化掉20億米/年的總產(chǎn)能呢?為客戶提供定制化產(chǎn)品是其一大特色，但從現(xiàn)有的信息來看，并不能看出未來會有足夠的定制化訂單來消化這樣的產(chǎn)能。

對照募投項目建成后“公司金剛石線產(chǎn)能將擴(kuò)大至20億米/年”，岱勒新材2014年、2015年、2016年的總產(chǎn)量只相當(dāng)于擴(kuò)產(chǎn)后規(guī)模產(chǎn)能的14.43%、20.72%、39.93%。通過這一對比，不免讓人對募投項目的必要性心存疑慮：一是公司是否真的迫切需求要在2014年提前啟動這一項目?二是這個項目的產(chǎn)能規(guī)模設(shè)計是否切合實際?因為從公司披露的數(shù)據(jù)可以看出，即使是該項目已經(jīng)建成并試生產(chǎn)后的2016年度，公司金剛石線的產(chǎn)量也只接近于擴(kuò)產(chǎn)后總產(chǎn)能的40%，處于產(chǎn)能超大量閑置狀態(tài)。這不得不讓人擔(dān)心公司是否有意將IPO募集資金投向一個原本早已建成，但并未達(dá)到預(yù)期成效的項目。

對此，公司在招股說明書稱，募集資金投資項目能有效增加公司產(chǎn)能、豐富公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)產(chǎn)品技術(shù)與生產(chǎn)設(shè)備的升級，進(jìn)一步提升公司盈利水平，公司已對募集資金擬投資項目市場前景進(jìn)行了充分的調(diào)研和論證，并在生產(chǎn)、銷售以及產(chǎn)品品質(zhì)保障等方面制定了完善可行的實施計劃，能在較大程度上保證產(chǎn)品的市場銷售，但如果未來市場競爭環(huán)境發(fā)生重大變化，或市場開拓力度不能適應(yīng)產(chǎn)能的增加，則可能導(dǎo)致實際收益低于預(yù)期，募集資金投資項目投產(chǎn)后產(chǎn)能無法消化而達(dá)不到預(yù)期效益的風(fēng)險。

　　未披露兩項重要訴訟

據(jù)《號外財經(jīng)》報道，公司在招股說明書中未披露兩項重要訴訟。

中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者查閱中國裁判文書網(wǎng)顯示，2016年1月20日，《江西省新余市渝水區(qū)人民法院執(zhí)行裁定書》((2015)渝執(zhí)字第01520號)顯示，江西省新余市渝水區(qū)人民法院在執(zhí)行申請執(zhí)行人岱勒新材與被執(zhí)行人江西賽維LDK光伏硅科技有限公司買賣合同糾紛一案中，尚有433.944萬元未執(zhí)行到位，本案執(zhí)行費未收取。

因江西賽維LDK光伏硅科技有限公司不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，江西省新余市中級人民法院于2015年11月17日作出(2015)余破字第6-1號民事裁定書，裁定江西賽維LDK光伏硅科技有限公司重整，且本院已通知岱勒新材申報債權(quán)。依據(jù)《中華人民共和國民事訴訟法》第二百五十七條第(六)項、《最高人民法院關(guān)于人民法院執(zhí)行工作諾干問題的規(guī)定(試行)》第105條、《最高人民法院關(guān)于適用〈中華人民共和國民事訴訟法〉的解釋》第五百一十五條的規(guī)定，裁定如下：終結(jié)江西省新余市中級人民法院(2015)渝民初字第02221號民事調(diào)解書的執(zhí)行，本裁定送達(dá)后即發(fā)生法律效力。

《號外財經(jīng)》發(fā)現(xiàn)，數(shù)據(jù)顯示，2014年-2016年，公司總資產(chǎn)分別為2.06億元、3.16億元、4.18億元，所有者權(quán)益分別為1.66億元、1.96億元、2.35億元。同期，公司扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司凈利潤分別為3121.14萬元、2697.09萬元、3761.03萬元。上述岱勒新材糾紛中尚有433.944萬元未執(zhí)行到位，占公司2016年凈利潤的13.9%。

而公司在《招股說明書》中并未披露上述事項，只是表示2014年-2015年，公司對江西賽維LDK光伏硅科技有限公司有應(yīng)收賬款431.40萬元，賬齡為3-4年。并表示，截止本招股說明書簽署日，公司未發(fā)生對財務(wù)狀況、經(jīng)營成果、聲譽、業(yè)務(wù)活動、未來前景等可能產(chǎn)生較大影響的訴訟或仲裁事項。

《號外財經(jīng)》發(fā)現(xiàn)，公司招股說明書簽署日期為2017年2月22日。而天眼查資料顯示，2017年2月5日，長沙市岳麓區(qū)人民法院受理原告長沙岱勒新材料科技股份有限公司訴被告南京西利茵德新材料科技有限公司買賣合同糾紛一案，現(xiàn)依法向兩家公司公告送達(dá)(2016)湘0104民初7398號一案的起訴狀副本、應(yīng)訴通知書、開庭傳票、告知合議庭組成人員通知書等材料。

而岱勒新材對上述訴訟金額等情況也一字未提。

《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》規(guī)定，上市公司發(fā)生的重大訴訟、仲裁事項涉及金額占公司最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)絕對值10%以上，且絕對金額超過1000萬元人民幣的，應(yīng)當(dāng)及時披露。未達(dá)到前款標(biāo)準(zhǔn)或者沒有具體涉案金額的訴訟、仲裁事項，董事會基于案件特殊性認(rèn)為可能對公司股票及其衍生品種交易價格產(chǎn)生較大影響，或者本所認(rèn)為有必要的，以及涉及公司股東大會、董事會決議被申請撤銷或者宣告無效的訴訟的，公司也應(yīng)當(dāng)及時披露。

　　上市前三年累計分紅223.6萬元

據(jù)招股書顯示，公司報告期利潤分配情況如下：2013年12月22日，岱勒有限股東會通過利潤分配決議，全體股東一致同意將未分配利潤中的100萬元按照該日公司股東的持股比例分配給全體股東。上述利潤分配均已支付完畢且個人所得稅均已繳納。

2015年1月28日，岱勒新材2014年度股東大會通過利潤分配決議，全體股東一致同意將未分配利潤中的123.60萬元以每股0.02元分配給全體股東。上述利潤分配均已支付完畢且個人所得稅均已繳納。