新發(fā)審委團(tuán)隊(duì)上任，上會(huì)頻率只增不減，諸多在去年末和今年初申報(bào)的企業(yè)也迎來(lái)上會(huì)日，深南電路股份有限公司（簡(jiǎn)稱：“深南電路”）即是其中一家?！督鹑谕顿Y報(bào)》記者注意到，主營(yíng)印制電路板、封裝基板及電子裝聯(lián)三項(xiàng)業(yè)務(wù)并宣稱致力于“打造世界級(jí)電子電路技術(shù)與解決方案的集成商”的深南電路客戶眾多，其中就有正在等待登陸A股的奧士康，有趣的是，雙方公布的購(gòu)銷數(shù)據(jù)卻并不一致，引人關(guān)注。

與奧士康精密有關(guān)聯(lián)

深南電路的招股書中披露了公司向前五大外協(xié)廠商的采購(gòu)情況，其中有一位供應(yīng)商是奧士康精密。該公司是奧士康科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱：“奧士康”）的控股子公司，奧士康也與深南電路一樣是擬IPO企業(yè)，且其已經(jīng)先一步于2017年10月17日上會(huì)并通過(guò)，在其披露的招股書中也可找到對(duì)深南電路的銷售數(shù)據(jù)。

深南電路招股書顯示，公司2015年、2016年、2017年1-6月，向奧士康精密采購(gòu)額分別是1721.09萬(wàn)元、2915.77萬(wàn)元、2233.97萬(wàn)元。奧士康招股書則顯示，2015年、2016年、2017年1-6月，對(duì)深南電路的銷售額分別是1540.47萬(wàn)元、2915.77萬(wàn)元、2471.44萬(wàn)元。很明顯，深南電路和奧士康披露的數(shù)據(jù)除了2016年完全一致之外，2015年和2017年1-6月均存在差異，差額分別為180.62萬(wàn)元、-237.47萬(wàn)元。

在奧士康上會(huì)時(shí)，發(fā)審委就對(duì)此問題提出了疑問，要求奧士康解釋其與深南電路數(shù)據(jù)“打架”的問題，并要求進(jìn)一步披露其向深南電路銷售產(chǎn)品的明細(xì)及對(duì)應(yīng)成本、數(shù)量等。另外，奧士康招股書顯示，奧士康對(duì)深南電路的銷售價(jià)格高于向第三方銷售的價(jià)格，且深南電路獨(dú)立董事王龍基同時(shí)擔(dān)任奧士康的獨(dú)立董事，因此奧士康精密與深南電路存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。

就上述問題，《金融投資報(bào)》記者已發(fā)送采訪提綱至深南電路，但截至記者發(fā)稿仍未獲其回復(fù)。

營(yíng)收、凈利波動(dòng)劇烈

盡管深南電路自稱業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，擁有領(lǐng)先的細(xì)分市場(chǎng)地位，但表現(xiàn)在業(yè)績(jī)上卻顯示為公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)的波動(dòng)劇烈。

招股書顯示，2014-2016年、2017年1-6月，深南電路實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為36.38億元、35.19億元、45.99億元、27.29億元；對(duì)應(yīng)各期凈利潤(rùn)分別為1.85億元、1.58億元、2.74億元和2.52億元。很明顯，公司2015年業(yè)績(jī)明顯下滑，致使2014-2016年的業(yè)績(jī)波動(dòng)劇烈。另外，2016年公司營(yíng)業(yè)收入同比上年增長(zhǎng)30.69%，但當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)卻同比大增74.22%。深南電路解釋稱，2015年度營(yíng)收下降主要是受生產(chǎn)基地搬遷、新增產(chǎn)能爬坡等因素下降，而2016年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)的同時(shí)，可比同行公司營(yíng)業(yè)收入增幅也在擴(kuò)大。

值得注意的是，2016年深南電路綜合毛利率為20.53%，相較于2015年的綜合毛利率20.65%還有微幅下降趨勢(shì)。

資產(chǎn)負(fù)債率高于同行

深南電路近年發(fā)展迅速，而發(fā)展的前提是公司不斷借款，營(yíng)收規(guī)模波動(dòng)增長(zhǎng)的同時(shí)，公司債臺(tái)也越壘越高。

招股書披露，2014-2016年、2017年1-6月，深南電路負(fù)債分別為24.89億元、34.14億元、35.62億元、36.90億元，負(fù)債額逐年遞增，今年上半年已經(jīng)超過(guò)去年一整年的負(fù)債。

負(fù)債不斷走高，深南電路資產(chǎn)負(fù)債率 （合并） 亦始終處于高位，2014-2016年、2017年1-6月，分別為61.44%、71.57%、69.30%、66.85%。

需要關(guān)注的是，深南電路債調(diào)高筑并非行業(yè)普遍現(xiàn)象，與同行業(yè)上市公司興森科技（002436）、滬電股份（002463）、依頓電子（603328）等8家公司相比，深南電路的償債能力始終處于低位，顯著低于同行。

從流動(dòng)比率來(lái)看，深南電路2014-2016年分別為0.92、0.71、0.95，遠(yuǎn)低于每期同行的平均值1.63、1.84、1.97。而公司速動(dòng)比率2014-2016年分別為0.52、0.39、0.49，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同行平均值1.55、1.61、1.70。資產(chǎn)負(fù)債率卻遠(yuǎn)高于同行的平均值41.59%、34.82%和31%。

深南電路表示，償債能力低于同行主要是因?yàn)樽罱瓴粩鄶U(kuò)大借款規(guī)模，購(gòu)建生產(chǎn)用廠房、建筑物、土地使用權(quán)等長(zhǎng)期資產(chǎn)。

靠舉債擴(kuò)大規(guī)模的深南電路能否博得發(fā)審委“芳心”，《金融投資報(bào)》將繼續(xù)跟蹤關(guān)注。