圖片來源：中國財經(jīng)圖庫

作為資金密集型行業(yè)，資本實(shí)力一直是券商做大做強(qiáng)的關(guān)鍵。

《國際金融報》記者注意到，自再融資收緊以來，上市券商正積極通過債券融資的方式為自己“補(bǔ)血”。

Choice數(shù)據(jù)顯示，2017年前三季度，證券公司共發(fā)行公司債5031.6億元，同比大增逾三成。與此同時，2017年以來，上市券商（包括新三板券商）已出爐了8份債券發(fā)行預(yù)案，總籌資金額近600億元。

資金補(bǔ)充需求強(qiáng)烈

10月27日，東興證券發(fā)布公告稱，2017年公司債券（第一期）將于30日起在上交所掛牌，債券期限為1年，票面年利率為5.1%。

10月23日，招商證券發(fā)布公告稱，2017年證券公司短期公司債券（第十期）將于24日起在上交所掛牌，債券期限為270天，票面年利率為4.95%。

今年以來，招商證券已發(fā)行了九期短期公司債、一期公開發(fā)行公司債以及四期永續(xù)次級債券。密集的發(fā)債頻率，也顯示出了招商證券對補(bǔ)充資本金的強(qiáng)烈需求。

與此同時，其他券商通過發(fā)債方式來融資的腳步也一刻沒有停下。10月20日，華泰證券發(fā)布公告稱，公司非公開發(fā)行2017年公司債券（第四期）已經(jīng)完成發(fā)行，最終發(fā)行規(guī)模為人民幣50億元，發(fā)行利率為4.98%。

南京證券10月19日發(fā)布公告稱，公司面向合格投資者公開發(fā)行不超過人民幣36億元公司債券，已獲證監(jiān)會核準(zhǔn)。本次債券采用分期發(fā)行的方式，其中第一期將于近期發(fā)行。

值得注意的是，南京證券正處于IPO審核期。今年3月17日，南京證券披露招股說明書，擬登陸上交所并發(fā)行不超過8.25億股，目前該股在新三板已經(jīng)停止了交易。

10月18日，國泰君安公告稱已完成第二期公司債發(fā)行，規(guī)模達(dá)37億元。此外，今年7月，國泰君安還發(fā)行了首單券商可轉(zhuǎn)債。

《國際金融報》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，廣發(fā)證券、中國銀河證券、招商證券和華泰證券等券商今年的債券發(fā)行額度已超過了200億元。

業(yè)內(nèi)人士表示，一方面，大券商的資金需求更為強(qiáng)烈；另一方面，優(yōu)質(zhì)券商也更容易融到資金。

公司債受到熱捧

在各類債務(wù)融資方式中，公司債備受券商的青睞。Choice數(shù)據(jù)顯示，2017年前三季度，證券公司共發(fā)行公司債5031.6億元，同比大增逾三成。

然而，今年上市公司對公司債的需求卻出現(xiàn)了明顯的下降。數(shù)據(jù)顯示，2017年前三季度，上市公司共發(fā)行公司債8313.15億元，較去年同比大幅下滑64.2%。

上海一位固收從業(yè)人士告訴《國際金融報》記者，公司債的下滑一方面是市場的影響，企業(yè)發(fā)行公司債以后募資不足，甚至發(fā)行失敗；另一方面則是因?yàn)榻灰姿站o了房地產(chǎn)公司融資，而地產(chǎn)債又是公司債里占比是高的，“主要源頭被限制，發(fā)行量自然就減少了”。

上述人士介紹：“對于證券公司而言，資金需求就在那里。公司債券期限較長，通?？蛇_(dá)3-10年，有利于進(jìn)一步補(bǔ)充公司營運(yùn)資金，發(fā)展融資融券、質(zhì)押融資等業(yè)務(wù)，因而是券商優(yōu)先考慮的債務(wù)融資工具之一?！?/p>

一個不得不提的變化是，2017年7月，證監(jiān)會發(fā)布修訂后的《證券公司分類監(jiān)管規(guī)定》。新規(guī)將凈資本加分門檻由原來的達(dá)到規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)5倍提升至10倍。凈資本規(guī)模對券商的重要性明顯提升。

前述人士稱：“在以凈資本為核心的風(fēng)險控制指標(biāo)體系下，券商對補(bǔ)充資本金的需求更加強(qiáng)烈。而再融資新規(guī)發(fā)布以來，定增受限，債券融資就在這樣的背景下受到了熱捧?！?/p>

加大創(chuàng)新業(yè)務(wù)支持力度

Choice數(shù)據(jù)顯示，2017年以來，上市券商（包括新三板券商）共發(fā)布了8份債券發(fā)行預(yù)案，涉及到中原證券、國元證券、長江證券、國金證券和湘財證券5家券商，發(fā)債金額從20億元至200億元不等。而債券類型也是多種多樣，有證券公司債、證券公司次級債、證券公司短期融資券、資產(chǎn)支持證券、可轉(zhuǎn)換債券等。

據(jù)《國際金融報》記者統(tǒng)計，這些券商發(fā)債預(yù)案的總金額達(dá)到了590億元。而籌得的資金，主要用于補(bǔ)充公司營運(yùn)資金。

為何證券公司對資金表現(xiàn)得如此渴求呢？

海通證券相關(guān)人士陳兵（化名）告訴《國際金融報》記者：“對于證券公司而言，維持現(xiàn)有經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)規(guī)模和發(fā)展多元化業(yè)務(wù)是保持核心競爭力的關(guān)鍵所在。券商募集的資金通常主要用于升級傳統(tǒng)業(yè)務(wù)、發(fā)展創(chuàng)新型業(yè)務(wù)和拓展子公司業(yè)務(wù)這三個方面?！?/p>

陳兵表示：“創(chuàng)新業(yè)務(wù)對資金的需求非常大。融資融券、股票約定購回等資本中介業(yè)務(wù)是資金消耗型業(yè)務(wù)，需要相應(yīng)的配套資金支持，因此券商往往存在較大的營運(yùn)資金需求，通常公司募集的資金都是重點(diǎn)投向這類業(yè)務(wù)。與之對應(yīng)的是，資本中介型和創(chuàng)新型業(yè)務(wù)也成為公司收入和利潤的重要來源。因此，為了優(yōu)化公司利潤結(jié)構(gòu)，有必要合理地補(bǔ)充公司營運(yùn)資金?！?/p>

此外，他還指出，隨著中資券商不斷推進(jìn)國際化戰(zhàn)略，未來證券公司將加大國際化投資的力度。長期來看，證券行業(yè)的競爭將由國內(nèi)擴(kuò)展至國外。這些地方也需要公司投入大量資金。