臨近年底，資金周轉(zhuǎn)需求增大，上市公司頻頻發(fā)布對(duì)外擔(dān)保公告，數(shù)量比以往明顯增多。市場(chǎng)整體的擔(dān)保規(guī)模已達(dá)3.95萬(wàn)億元，超額擔(dān)保屢見(jiàn)不鮮。市場(chǎng)人士指出，隨著監(jiān)管加強(qiáng)，上市公司擔(dān)保不斷規(guī)范，但規(guī)模膨脹帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)積聚不可忽視。

擔(dān)保潮現(xiàn)

10月以來(lái)，近兩百家上市公司發(fā)布對(duì)外擔(dān)保公告。其中，僅10月29日就有新大陸、中交地產(chǎn)、北方華創(chuàng)等19家公司發(fā)布擔(dān)保公告。

有的擔(dān)保事項(xiàng)是上市公司給子公司提供擔(dān)保。例如，愷英網(wǎng)絡(luò)10月29日發(fā)布公告稱(chēng)，為全資二級(jí)子公司上海悅騰向中信銀行上海分行申請(qǐng)2億元的綜合授信提供連帶責(zé)任擔(dān)保。

有的擔(dān)保事項(xiàng)是子公司給上市公司提供擔(dān)保。例如，華燦光電同日發(fā)布公告稱(chēng)，向國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行湖北省分行申請(qǐng)流動(dòng)資金貸款人民幣1億元，期限為1年；向國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行湖北省分行申請(qǐng)流動(dòng)資金貸款人民幣2億元，期限為3年。公司全資子公司華燦光電(蘇州)有限公司提供連帶責(zé)任擔(dān)保。

從擔(dān)保類(lèi)型來(lái)看，主要是為全資子公司、控股公司申請(qǐng)銀行綜合授信、融資租賃、償還債務(wù)提供連帶責(zé)任擔(dān)保，以及為上游供貨商以及下游銷(xiāo)售商提供連帶責(zé)任擔(dān)保等。從擔(dān)保金額來(lái)看，數(shù)額從數(shù)千萬(wàn)元到數(shù)十億元不等。金額較小的如美晨科技10月29日發(fā)布公告稱(chēng)，擬為控股孫公司江西石城旅游的全資子公司武漢法雅園林不超過(guò)3000萬(wàn)元的融資租賃本金提供連帶責(zé)任保證擔(dān)保。金額較大的如陽(yáng)光城10月27日發(fā)布公告稱(chēng)，擬為子公司陜西豐浩置業(yè)不超過(guò)10億元的貸款提供連帶責(zé)任保證擔(dān)保。

“每到年底，上市公司擔(dān)保就會(huì)大量涌現(xiàn)，因?yàn)槟昴┰S多上市公司相關(guān)方會(huì)需要資金周轉(zhuǎn)?！鄙钲谝晃毁Y深私募人士告訴中國(guó)證券報(bào)記者，作為能夠快速降低融資成本的有效手段，近年來(lái)?yè)?dān)保被上市公司頻頻使用。上市公司是市場(chǎng)上優(yōu)秀的信用主體，許多資金方愿意提供借款。

滬市某上市公司董秘辦人士透露，如果有上市公司出面擔(dān)保，那么子公司貸款等融資行為會(huì)容易得多?！坝械膿?dān)保是為了確保公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，也有一些屬于業(yè)務(wù)開(kāi)拓、客戶(hù)維系的‘人情式’擔(dān)保，還有部分是非市場(chǎng)性因素影響下的行為。”

規(guī)模上升

A股市場(chǎng)整體擔(dān)保規(guī)模已接近4萬(wàn)億元。根據(jù)監(jiān)管要求，上市公司在年報(bào)和半年報(bào)中須披露具體的擔(dān)保情況。數(shù)據(jù)顯示，截至6月底，A股上市公司對(duì)外擔(dān)保、對(duì)子公司擔(dān)保、子公司之間擔(dān)保合計(jì)的關(guān)聯(lián)擔(dān)保余額達(dá)3.95萬(wàn)億元，較2009年半年報(bào)披露的4647.5億元增長(zhǎng)7.5倍。上半年，全部A股上市公司的凈利潤(rùn)合計(jì)為1.8萬(wàn)億元，上市公司擔(dān)保余額已達(dá)凈利潤(rùn)的2.2倍。

在擔(dān)?？傄?guī)模增長(zhǎng)的同時(shí)，部分上市公司超額擔(dān)保情況比較突出。半年報(bào)顯示，共有84家上市公司關(guān)聯(lián)擔(dān)保余額超過(guò)100億元，其中9家超過(guò)500億元，兩家突破千億元。(下轉(zhuǎn)A02版)

此外，作為揭示上市公司可能承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，部分上市公司擔(dān)?？傤~占凈資產(chǎn)的比例大幅升高。有118家上市公司的這一比例突破100%，其中40家突破200%，7家突破1000%，最高的一家上市公司擔(dān)?？傤~占凈資產(chǎn)的比例甚至高達(dá)3163%。

分析人士表示，一些中小企業(yè)受限于資質(zhì)和信譽(yù)較差，加上融資渠道狹窄，經(jīng)常遭遇融資難。如果有資質(zhì)和信譽(yù)好的企業(yè)做擔(dān)保，情況就不一樣，這是上市公司對(duì)外擔(dān)保的重要原因。另一方面，部分上市公司因?yàn)榻?jīng)營(yíng)不善急需資金，往往會(huì)選擇擔(dān)保借貸。

深圳一位從事金融服務(wù)的人士表示，現(xiàn)在愿意放款的資金方越來(lái)越多，上市公司出面擔(dān)保的借錢(qián)事項(xiàng)相對(duì)較容易?！耙郧爸饕钦毅y行、信托公司借款，現(xiàn)在越來(lái)越多的融資租賃、商業(yè)保理等類(lèi)型機(jī)構(gòu)介入上市公司貸款市場(chǎng)，一定程度上助推了上市公司擔(dān)保市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大。”

風(fēng)險(xiǎn)積聚

A股市場(chǎng)整體擔(dān)保規(guī)模越來(lái)越大，其中蘊(yùn)藏的風(fēng)險(xiǎn)也在積聚。

業(yè)內(nèi)人士表示，通常，無(wú)論擔(dān)保對(duì)象是誰(shuí)、資質(zhì)如何，上市公司擔(dān)?？傤~占凈資產(chǎn)的比例不宜超過(guò)50%。如果超過(guò)，則說(shuō)明公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大，公司管理層控制風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)較薄弱。

前述資深私募人士指出，正常的擔(dān)保對(duì)公司經(jīng)營(yíng)有一定的正面作用，但如果擔(dān)?？傤~超出公司凈資產(chǎn)的承受能力，一旦所擔(dān)保的公司出現(xiàn)問(wèn)題，就容易對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)造成重大影響，甚至引發(fā)多米諾骨牌效應(yīng)。

“擔(dān)保一般是指?jìng)鶛?quán)債務(wù)擔(dān)保，它為企業(yè)投融資過(guò)程中起到了保障作用。如果債務(wù)人不能及時(shí)清償債務(wù)，就應(yīng)當(dāng)由擔(dān)保人代替清償。對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，擔(dān)保實(shí)質(zhì)上是隱性債務(wù)的一種形式。如果擔(dān)保占凈資產(chǎn)的比重較高，表明上市公司的隱性債務(wù)較多，需要債務(wù)去杠桿”，他認(rèn)為，擔(dān)保是把“雙刃劍”，過(guò)多的擔(dān)保等于將上市公司置于可能發(fā)生的債務(wù)漩渦風(fēng)險(xiǎn)中?！叭绻麚?dān)保鏈中某一家企業(yè)或某些企業(yè)發(fā)生經(jīng)營(yíng)問(wèn)題和財(cái)務(wù)危機(jī)，便可能產(chǎn)生連鎖效應(yīng)，導(dǎo)致上市公司陷入困境，自然會(huì)損害廣大投資者的利益?！?/p>

為了應(yīng)對(duì)可能因?yàn)閾?dān)保產(chǎn)生的“黑洞”，不論上市公司還是監(jiān)管部門(mén)，都在推動(dòng)擔(dān)保制度革新，確保資產(chǎn)安全。10月以來(lái)，多家上市公司發(fā)布新的對(duì)外擔(dān)保制度，從擔(dān)保對(duì)象的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、資產(chǎn)負(fù)債率以及上市公司單筆擔(dān)保額、對(duì)外擔(dān)?？傤~等多方面進(jìn)行規(guī)范。

“從監(jiān)管來(lái)看，明面上的擔(dān)保在朝著越來(lái)越規(guī)范的道路邁進(jìn)，但部分上市公司大股東會(huì)以暗保的形式給關(guān)聯(lián)公司借款擔(dān)保，風(fēng)險(xiǎn)更大。”前述金融服務(wù)人士表示，不少違規(guī)擔(dān)保事項(xiàng)其實(shí)就是暗保風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)?！澳壳芭c上市公司相關(guān)的暗保規(guī)模無(wú)法統(tǒng)計(jì)，但隨著明保和暗保整個(gè)擔(dān)保規(guī)模的膨脹，其中的風(fēng)險(xiǎn)將慢慢累積，不容小覷。”