孫超：首先，經(jīng)濟韌性強可能是債券市場面臨的一個風(fēng)險點。9月固定資產(chǎn)投資增速雖有所下滑，是受環(huán)保限產(chǎn)下制造業(yè)投資走低的影響，而地產(chǎn)與基建依舊保持平穩(wěn)。倘若地產(chǎn)與基建依舊較強，那么市場短期內(nèi)缺乏支撐邏輯，債市或?qū)⒗^續(xù)盤整。

其次，金融監(jiān)管的風(fēng)險。監(jiān)管層表示，“今后整個金融監(jiān)管趨勢會越來越嚴，監(jiān)管部門會嚴格執(zhí)行法規(guī)”。年中商業(yè)銀行完成“三三四”自查結(jié)束后，更多監(jiān)管細則有望出臺，倘若監(jiān)管政策落地節(jié)奏偏快，可能會對市場產(chǎn)生一定的沖擊。

另外，通脹預(yù)期是另外一個風(fēng)險點。根據(jù)EIA公布的數(shù)據(jù)顯示，原油生產(chǎn)環(huán)比有所降低，同時OPEC將在11月的年會上討論延長減產(chǎn)協(xié)議。當前布倫特原油價格已突破60美元/桶的關(guān)鍵點位，考慮到原油價格對于通脹傳導(dǎo)效果較強，原油繼續(xù)上漲可能將明顯抬升通脹中樞。此外，環(huán)保限產(chǎn)帶來的價格沖擊、特朗普政策稅改落地情況也可能會產(chǎn)生通脹預(yù)期，需加以留意。

中國證券報：經(jīng)過較快下跌后，市場是否可能上演反彈？

明明：就利率水平來說，很多觀點認為，目前10年國債利率距離4%只有一步之遙，似乎年內(nèi)破4并不難見。雖然從長期來看，基本面韌性和監(jiān)管推進仍將繼續(xù)，但短期的過度調(diào)整并不可持續(xù)，在市場充分釋放利空因素的同時，貨幣政策料也將維持此前的凈投放格局，利率將會呈現(xiàn)高位震蕩的特征。當然，現(xiàn)在談反轉(zhuǎn)為時尚早，熊市時不要急于入市，等待國內(nèi)外關(guān)鍵變量的變化更加重要。

黃文濤：未來至少在短期的三個季度，經(jīng)濟增長和CPI波動率都不大，債市的走向可能仍將主要受到政策層面的影響。如前所述，監(jiān)管已經(jīng)進入下半場，貨幣政策由于內(nèi)外部的約束不存在放松的可能，那么整個市場流動性還是會比較緊張，債市收益率很難出現(xiàn)大幅回落。我們判斷，10年期國債收益率將上一個臺階，或?qū)@一個更高的中樞波動。目前看，中樞很有可能由之前的3.6%上升到3.8%-3.9%，收益率將圍繞新的中樞波動。

孫超：年內(nèi)能否出現(xiàn)反彈行情，關(guān)鍵在于地產(chǎn)與基建投資能否會出現(xiàn)明顯下滑。央行構(gòu)建結(jié)構(gòu)性流動性短缺的貨幣政策框架，資金將繼續(xù)保持“不松不緊”，反彈機會更多可能是源于融資預(yù)期減弱被動帶來的供需狀況的好轉(zhuǎn)。短期內(nèi)市場可能仍處于尋底階段，建議投資者選擇票息策略來防守；但也無須過度悲觀，隨著后續(xù)地產(chǎn)、基建下行，債市仍有望迎來較好的交易性機會

(原標題：價值漸增機會尚遠 債市尋底路漫漫)