以史為鑒 仍有空間

“兩融余額仍有上升空間?！毕拿羧时硎荆瑥膬扇谟囝~占A股流通市值角度來(lái)看，自2010年兩融業(yè)務(wù)開展以來(lái)，剔除業(yè)務(wù)起步階段，兩融余額占A股流通市值中樞在2%-3%，牛市期間峰值達(dá)4.73%，低迷期中樞在1%-2%。今年1月以來(lái)兩融余額從9329億元增長(zhǎng)到10000億元，期間兩融余額占A股流通市值穩(wěn)定在2.1%左右，主要由于IPO加速擴(kuò)大了流通市值規(guī)模。在IPO加速仍在持續(xù)的背景下，當(dāng)前兩融余額占A股流通市值仍然相對(duì)較低，比例與規(guī)模均存在進(jìn)一步上升空間。

“我們?cè)購(gòu)膬扇诮灰最~占A股成交額角度考察，可以看到當(dāng)前兩融交易額占A股成交額自今年1月以來(lái)處于上行通道，最新占比為10.52%，創(chuàng)7周以來(lái)的新高。兩融交易額占A股成交額比例上升，反映新入場(chǎng)資金風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，邊際交易者情緒持續(xù)樂(lè)觀?！毕拿羧手赋?。

與上一輪牛市啟動(dòng)期的兩融余額情況作比較，夏敏仁指出，本次慢牛更具有持續(xù)性。上一輪牛市從2014年三季度正式啟動(dòng)，當(dāng)時(shí)兩融余額占A股流通市值也從2.1%逐步上升。從2014年7月到2014年10月，兩融交易額占成交額比例從11%快速上升到16%，在2015年1月達(dá)到峰值20%。當(dāng)前兩融余額占比也從2.1%緩慢上升，而兩融交易額占成交額比例的上升則相對(duì)溫和，最近3個(gè)月從10.14%上升到10.52%。新入場(chǎng)資金風(fēng)險(xiǎn)偏好處于上行通道，但提升速度溫和有利于保留后續(xù)的上升潛力，本次慢牛更具有持續(xù)性。

沉舟側(cè)畔千帆過(guò)

那么，融資客都偏好哪類股票，又在撤離哪類股票呢？

Wind數(shù)據(jù)顯示，從行業(yè)來(lái)看，10月份電子、醫(yī)藥生物、食品飲料、汽車和銀行是融資凈買入金額最多的五個(gè)行業(yè)，金額分別為42.77億元、33.65億元、33.06億元，24.88億元和23.35億元；對(duì)應(yīng)10月分別上漲1.27%、3.84%、2.15%、-0.1%和-1.34%。而周期行業(yè)則遭到拋售，有色金屬、傳媒、國(guó)防軍工、鋼鐵和采掘當(dāng)月凈流出金額居前，分別為17.64億元、3.94億元、3.84億元、3.06億元和3.01億元。對(duì)應(yīng)10月漲幅分別為-3.53%、0.79%、-6.51%、-6.05%和-7.46%。

從個(gè)股來(lái)看，兩融資金更多流向白馬龍頭標(biāo)的，白馬龍頭風(fēng)格強(qiáng)化。10月份融資凈買入額前十大股為京東方A、貴州茅臺(tái)、中國(guó)平安、中國(guó)中車、伊利股份、青島海爾、上港集團(tuán)、保利地產(chǎn)、TCL集團(tuán)和海螺水泥，這十只股票全為白馬龍頭標(biāo)的，而且10月份股價(jià)均上漲，其中京東方A漲幅高達(dá)41%。10月份融資凈買入額倒數(shù)前十大股為方大碳素、中國(guó)鋁業(yè)、盛屯礦業(yè)、新華保險(xiǎn)、南山鋁業(yè)、首創(chuàng)股份、長(zhǎng)安汽車、多氟多、大唐電信和江特電機(jī)，除金融股新華保險(xiǎn)外，其他股價(jià)均下跌。