從銷售區(qū)域分布來看，藍光發(fā)展重點布局成都、滇渝等西南區(qū)域。盡管藍光也加大了全國其他城市的布局力度，但實際銷售效果不佳，二三線熱點城市限購升級亦為藍光的銷量蒙上了一層陰影。分析人士認為，結合藍光的重點布局、成都區(qū)域限購及限購區(qū)域劃分政策的影響，未來加速去庫存的可能性極小，其2016年剩余的較大存貨量或為企業(yè)未來發(fā)展帶來風險。

比較相同規(guī)模的房企，藍光的毛利率、歸母凈利率處于低位甚至不足平均，盈利能力并沒有機構研報中所描述的可觀。2017上半年上市房企整體毛利率 32.4%，藍光僅為27.59%。毛利率水平彰顯公司賺錢能力，倘若僅依托銷售規(guī)模的增長而帶來凈利的增加，那么公司將愈加依賴銷售業(yè)績，亦難以在行業(yè)中一騎絕塵。

盡管最新財報顯示公司融資成本降低，但這與其發(fā)行公司債和中期票據(jù)息息相關。就2016年數(shù)據(jù)來看，藍光凈負債率為124.57%，扣除永續(xù)資本后高達131.91%，明顯高于行業(yè)平均水平，這也大大增加了企業(yè)的運營風險。

政策加碼下的樓市寒冬依舊未過，藍光發(fā)展舉債擴地，到底是急流勇進還是沖動抄底呢？

作者：依然