對比之下，2014年至今，帝王潔具應(yīng)收賬款及營業(yè)外收入均逐年增加。若非依靠寬松的信用政策和大幅增長的財政補貼，帝王潔具的業(yè)績表現(xiàn)恐怕要重蹈航標控股的覆轍。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2013年，帝王潔具應(yīng)收賬款賬面價值約為4381萬元，占同期營業(yè)收入的比重約為11.29%。

截至2016年，帝王潔具應(yīng)收賬款賬面價值已上升至1.04億元，同比增長40.91%，占營業(yè)收入比重上升至24.4%。

而且，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額也在惡化，2016年為3133萬元，較2015年減少3080萬元，同比下滑49.57%。

主營業(yè)務(wù)不振，帝王潔具營業(yè)外收入占利潤總額的比例卻一直高居不下，2013年為1245萬元，占當期利潤總額的比重約為20.67%。2014-2016年，帝王潔具營業(yè)外收入分別為1285萬元、2706萬元和2211萬元，占利潤總額比重分別為25.29%、44.39%和38.99%。

并購“蛇吞象”

或許是對原有主業(yè)沒落已有預(yù)期，2016年12月，上市剛半年的帝王潔具即拋出一份巨額收購計劃。

12月30日，帝王潔具發(fā)布重大資產(chǎn)重組預(yù)案，公司擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式收購歐神諾98.39%股權(quán)，交易標的整體估值為20億元；同時，公司擬募集配套資金不超過4.55億元。

根據(jù)收購預(yù)案，歐神諾主營高端建筑陶瓷研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)，產(chǎn)品主要包括拋光磚、拋釉磚及陶瓷配件等。2016年，歐神諾的營業(yè)收入為18.13億元，凈利潤為1.7億元，2016年年底的資產(chǎn)總額為19.16億元，資產(chǎn)凈額為6.6億元。

對帝王潔具而言，本次并購實屬“以小吞大”。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2016年，帝王潔具的營業(yè)收入為4.27億元、凈利潤為5063萬元，公司資產(chǎn)總額為6.58億元，資產(chǎn)凈額為5.86億元。

計算可知，截至2016年年底，歐神諾營業(yè)收入、凈利潤、資產(chǎn)總額及資產(chǎn)凈額占帝王潔具相關(guān)財務(wù)指標的比重分別為424.17%、233.33%、299.25%和112.6%。

根據(jù)相關(guān)規(guī)定，上市公司向收購人及其關(guān)聯(lián)人購買的資產(chǎn)總額，占上市公司控制權(quán)發(fā)生變更的前一個會計年度期末資產(chǎn)總額的比例達到100%以上，將構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。若涉及實際控制權(quán)變更，則構(gòu)成“重組”上市。

收購預(yù)案顯示，本次交易完成后（不考慮配套融資），帝王潔具實際控制人劉進、陳偉生、吳志雄作為一致行動人合計持有上市公司45.99%的股權(quán)。但其中，公司第一大股東劉進持有上市公司股權(quán)占比約為15.63%，本次交易對方鮑杰軍及其一致行動人陳家旺合計持有上市公司12.55%的股權(quán)。