高增長“幻象”

收購方案中，帝王潔具表示，建筑陶瓷產(chǎn)業(yè)具有良好市場前景。通過本次交易，上市公司將形成新的利潤增長板塊，盈利能力顯著增強(qiáng)，為上市公司的發(fā)展提供更大的發(fā)展空間。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2016年，歐神諾實現(xiàn)營業(yè)收入18.13億元，同比增長13.24%；實現(xiàn)凈利潤1.7億元，同比增長33.86%。

但需要指出的是，本次收購前，歐神諾曾為新三板掛牌公司。與掛牌時的信披數(shù)據(jù)相比，本次收購方案中歐神諾利潤金額稍有差異。

新三板數(shù)據(jù)顯示，2015年和2016年，歐神諾實現(xiàn)的凈利潤金額分別為1.3億元和1.61億元。

但根據(jù)隨后公布的收購報告書修訂稿，2015年和2016年，歐神諾實現(xiàn)的凈利潤分別為1.27億元和1.7億元。

收購報告書中表示，2015年及其以前年度存在跨期收入、成本、費(fèi)用等事項以及現(xiàn)金流表的編制存在不合理因素，歐神諾對前期會計差錯予以更正并進(jìn)行追溯調(diào)整，2015年，公司調(diào)增營業(yè)收入1693萬元，調(diào)減凈利潤92萬元。

同時，由于會計估計變更，2016年，歐神諾調(diào)整應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備計提比例，其中1年內(nèi)應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備計提比例由2%變更為5%；2至3年計提比例由20%變更為30%，4年以上計提比例由50%變更為100%。

受上述因素影響，2016年，歐神諾凈利潤由1.61億元增至1.7億元，增加912萬元，增幅5.67%。

盡管金額變化不大，但對于歐神諾而言卻頗有意義。

根據(jù)新三板年報數(shù)據(jù)，2016年，歐神諾實現(xiàn)的扣非后凈利潤僅為1.27億元，較2015年增幅僅為4.1%。通過會計政策變更，本次收購方案中的歐神諾變得更具“成長性”。

更為值得投資者關(guān)注的是，自新三板上市以來，歐神諾預(yù)收賬款金額即出現(xiàn)大幅下滑，而同期應(yīng)收款項金額則在迅猛增長，公司過往的高速增長恐難以維持。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，掛牌前的2013年，歐神諾預(yù)收款項金額約為3.09億元。

2014年，歐神諾實現(xiàn)營業(yè)收入16.06億元，同比增長29.7%，實現(xiàn)凈利潤1.09億元，同比增長105.67%。同期，公司預(yù)收賬款金額下降至2.04億元，同比減少34.03%。2015年和2016年，歐神諾預(yù)收賬款分別為1.62億元和6984萬元，分別同比下滑20.67%和56.78%。

同時，財務(wù)數(shù)據(jù)還顯示，2014年，歐神諾應(yīng)收賬款賬面金額約為2.17億元，占同期營業(yè)收入的13.53%。而截至2016年，歐神諾應(yīng)收賬款賬面價值已增至5.75億元，占同期營業(yè)收入比重已上升至31.71%。