再看下此次重組方案：

1）上市公司江南嘉捷全部資產(chǎn)作價(jià)18.72億元，通過(guò)資產(chǎn)置換和現(xiàn)金轉(zhuǎn)讓方式置出。

2）三六零100%股權(quán)作為本次擬置入資產(chǎn)作價(jià)504.16億元，與擬置出資產(chǎn)中的置換部分以等值置換方式抵消后，置換資產(chǎn)與置入資產(chǎn)差額部分由上市公司以發(fā)行股份方式向三六零全體股東處購(gòu)買，發(fā)行股份的數(shù)量為6，366，872，724股，發(fā)行價(jià)格7.89元/股。

3）三六零承諾2017-2019年分別實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)不低于22、29、38億元。

從總市值來(lái)看，以預(yù)案增發(fā)數(shù)量63.66億股計(jì)算，加上原股本，公司增發(fā)完成后總股本將擴(kuò)大至67.64億股，以12月6日收盤價(jià)46.96元/股計(jì)算，公司對(duì)應(yīng)總市值超過(guò)3100億元。

以12月6日收盤價(jià)計(jì)算，A股總市值1500億-3000億元的公司2016年凈利潤(rùn)和2017年前三季度凈利潤(rùn)比較來(lái)看，20多億的凈利潤(rùn)或難以支撐3000億的市值。以業(yè)務(wù)接近的分眾傳媒為例，公司當(dāng)前總市值約1600億元，2016年凈利潤(rùn)44.51億元，2017年前三季度凈利潤(rùn)39.17億元，亦明顯高于三六零承諾的凈利潤(rùn)水平。

若以估值來(lái)看，對(duì)于市場(chǎng)炒作的更多的是預(yù)期，假設(shè)按2018年超額達(dá)到30億元的凈利潤(rùn)為基準(zhǔn)，46.96元的股價(jià)對(duì)應(yīng)的市盈率，公司市盈率亦超過(guò)100倍，如果按前幾年100%左右的同比增速，或許不算貴。公司自己承諾的凈利潤(rùn)增速已經(jīng)低至30%左右，況且還存在著未來(lái)業(yè)績(jī)是否達(dá)標(biāo)，及本次重組的不確定性等諸多負(fù)面因素。

若以相關(guān)聯(lián)板塊市盈率對(duì)比來(lái)看，互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷、網(wǎng)絡(luò)游戲、文化傳媒三板塊市盈率均在30倍左右，網(wǎng)絡(luò)安全市盈率雖然較高，亦不到60倍，而江南嘉捷當(dāng)前市盈率即便對(duì)應(yīng)2018年凈利潤(rùn)也已超過(guò)100倍。相對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷或網(wǎng)絡(luò)游戲，3倍于板塊估值；相對(duì)于網(wǎng)絡(luò)安全亦2倍于板塊估值。

因此，無(wú)論從三六零公司業(yè)績(jī)狀況，還是江南嘉捷目前的市盈率水平，是否值得繼續(xù)追漲，相信投資者心中已有自己的答案。Wind資訊

（責(zé)任編輯：關(guān)婧）