剛進入12月中旬，資金面就出現(xiàn)收緊跡象。11日，銀行間質(zhì)押式回購利率多數(shù)飄紅，其中隔夜利率(DR001)上漲9BP，可跨年的21天利率大漲14BP，表明市場對年末流動性仍存在擔憂。

市場人士指出，本周除逆回購和MLF到期量較大外，繳準繳稅疊加MPA考核的壓力開始顯現(xiàn)，同時周內(nèi)美聯(lián)儲大概率加息，引發(fā)市場對央行跟隨上調(diào)政策利率的猜想，月中資金面“緊一緊”的情形很可能重現(xiàn)。不過隨著后續(xù)財政存款投放，加上央行“削峰填谷”，資金利率出現(xiàn)超預期上行的概率不大，預計資金面整體將維持緊平衡。

繳稅+加息擾動

一如市場此前預期，12月中旬資金面壓力開始顯現(xiàn)。月初，受益于11月財政支出力度較大，銀行體系流動性總量處于較高水平，資金利率出現(xiàn)明顯下行，但自上周五開始，資金寬松程度出現(xiàn)收斂，本周一資金利率繼續(xù)上行，DR001、DR007快速回升至2.69%、2.87%。

市場人士對短期資金面預期收緊，主要緣于三點擔憂：一是本周流動性到期規(guī)模較大，尤其MLF到期是否續(xù)做仍待觀察；二是繳稅周期開啟，MPA考核壓力漸顯；三是周內(nèi)美聯(lián)儲將大概率實施年內(nèi)第三次加息，資本外流壓力可能加大，且央行會否跟隨上調(diào)政策利率存在懸念，這對流動性預期將有明顯影響。

本周將有4800億元央行逆回購到期，其中周一到周五分別到期600億元、1100億元、700億元、2400億元、0億元，無正回購和央票到期。16日還將有1870億元MLF到期，央行上周開展了1880億元MLF操作，僅完全對沖當日到期量，盡管市場預期央行大概率將再次續(xù)做MLF，但也不能排除MLF到期不續(xù)的可能性。

繳稅方面，招商證券指出，本月15日(周五)是申報納稅截至日，也就是說本周將進入月度繳稅高峰期，預計本月納稅規(guī)模為5000多億元。

值得注意的是，美聯(lián)儲12月議息會議結(jié)果將在北京時間14日凌晨公布，目前市場對美聯(lián)儲再次加息已有一致預期。央行是否會跟隨美聯(lián)儲加息而調(diào)整政策利率成為近期市場爭議的焦點。如華創(chuàng)證券指出，考慮到央行12月以來持續(xù)凈回籠及重要官員講話，央行將維持資金面緊平衡來預防系統(tǒng)性金融風險的發(fā)生，并且不排除后期加息的可能性。

總之，本周央行會不會續(xù)做MLF備受關(guān)注，疊加月度繳稅的沖擊，月中“緊一緊”的情形很可能重現(xiàn)。