回顧今年6月，雖然市場資金面在部分時段及部分期限上偶有緊張跡象，但整體資金供求形勢一直較為平穩(wěn)，市場利率的波動趨于收斂，整體表現(xiàn)好于預(yù)期。其中代表性的DR007利率6月中上旬圍繞2.92-3%窄幅震蕩，下旬出現(xiàn)明顯回落，月末一度降至2.76%。

再看12月上旬，在資金面較為寬松的情況下，央行公開市場操作節(jié)奏發(fā)生了些許轉(zhuǎn)變。首先，央行MLF續(xù)做方式發(fā)生轉(zhuǎn)變，僅在首筆MLF到期之際續(xù)做當(dāng)日到期量；其次，央行連續(xù)暫停逆回購?fù)斗?，上周凈回籠資金5100億元；再者，時隔3個月后，央行重啟28天逆回購，在總量回籠的同時釋放跨年資金。

“央行近期的大額凈回籠一方面是引導(dǎo)流動性回歸‘穩(wěn)健中性’，另一方面則是為后續(xù)可能出現(xiàn)的資金面波動創(chuàng)造了應(yīng)對的空間，實現(xiàn)平穩(wěn)跨季、跨年。進(jìn)入12月中下旬，隨著影響因素的增加和財政存款的投放，預(yù)計央行將適時重啟凈投放，而在央行精細(xì)化調(diào)控下，資金面平穩(wěn)跨年料無大礙。”中泰證券表示。

如興業(yè)研究所言，歲末年初的關(guān)鍵時點(diǎn)，央行操作需要“剛?cè)岵?jì)”，為“去杠桿”保駕護(hù)航。一方面，央行有必要通過中性的操作來預(yù)防2018年初的“信貸沖鋒”；另一方面，在確保守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線之時，央行也要避免利率波動過大失控。這就意味著，即使是在容易緊張的年末，資金面也不會連續(xù)緊張。

（責(zé)任編輯：關(guān)婧）