目前美國經(jīng)濟增速處于2%附近，低于此前復蘇周期，且今年以來美國通脹水平持續(xù)低迷，這使得美聯(lián)儲積極收緊貨幣政策的動力不足?；诋斍暗慕?jīng)濟表現(xiàn)和通脹趨勢，美聯(lián)儲沒有必要在加息的同時積極“縮表”。

此外，美國MBS新發(fā)規(guī)模的20%-30%由美聯(lián)儲買入，一旦美聯(lián)儲停止對到期證券再投資，減少住房抵押貸款證券的持有規(guī)模，美國房地產(chǎn)市場可能受到?jīng)_擊。同時，為推進特朗普減稅和擴大基建投資的計劃，美國政府需要擴大國債發(fā)行規(guī)模來融資，如果美聯(lián)儲此時“掣肘”，會給經(jīng)濟復蘇帶來新的不確定性?？紤]到對美國自身經(jīng)濟增長可能造成的潛在風險，美聯(lián)儲不會太過激進。而一旦“縮表”導致金融市場大幅震蕩或經(jīng)濟增長陷入停滯，也不排除美聯(lián)儲延緩甚至放棄行動的可能。

盡管初期影響有限，但隨著“縮表”的推進，其長期沖擊仍需警惕。中長期來看，“縮表”將直接影響美債供需關系，推動美債收益率上升，美債收益率正是全球資產(chǎn)定價的重要基準之一。此外，“縮表”將收緊美元流動性，給美元帶來升值壓力，考慮到資金回流美元資產(chǎn)等因素，新興市場將面臨更大的本幣貶值和資金外流挑戰(zhàn)。(楊博)