任澤平：預(yù)計存款利息有可能開啟新一輪下調(diào)(8)

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2023-06-27 12:02:01 澤平宏觀

以近期兩輪存款降息為例：

2022年8月，MLF與逆回購降息10BP，10年期國債利率隨之下行，1年期LPR緊跟下調(diào)5BP。根據(jù)市場化利率調(diào)整機制，存款利率與10年期國債利率與1年期LPR掛鉤，進而推動9月中旬主要銀行的存款利率調(diào)降。

2023年6月，10年期國債利率由年初2.9%的高點回落至2.7%附近，為新一輪存款利率下調(diào)打開空間。6月中上旬，國股大行落地存款降息，帶動中小銀行后續(xù)跟進。

本輪存款利率下調(diào)仍在推進中，目前國有銀行、股份制銀行完成調(diào)降，后續(xù)城商行、農(nóng)商行、村鎮(zhèn)銀行等也將跟進。值得注意的是，自去年兩輪存款降息后，城商行、農(nóng)商行等仍有3%以上的存款產(chǎn)品，成為居民存款定期化的主要去處。隨著本輪存款降息“閉環(huán)”的完成，利率將普遍跌破3%，定期存款將正式進入“2時代”，這將深刻影響居民、企業(yè)的儲蓄行為。

下半年，存款利率仍有調(diào)降空間，進而帶動貸款利率的進一步下調(diào)，促進金融讓利實體。2023年6月存款利率下調(diào)，促進了6月中旬的MLF、LPR降息。預(yù)計下半年會再次出現(xiàn)類似的輪動，由新一輪存款利率下調(diào)推動貸款進一步降息，利好實體經(jīng)濟。

1）

壓低存款成本后，凈息差壓力部分釋放，有助于穩(wěn)定后續(xù)貸款投放節(jié)奏，為新一輪降息打開空間。本輪存款降息后，中小銀行與大型銀行之間的存款利差縮窄，同時規(guī)范了“高息攬儲”行為，有助于維護存款市場公平競爭，為后續(xù)信貸持續(xù)投放創(chuàng)造空間。

2）目前處于經(jīng)濟復(fù)蘇關(guān)鍵期，存款降息有助于推動貨幣寬松，進而提振信心，穩(wěn)定預(yù)期，刺激經(jīng)濟。

目前出口同比有待恢復(fù)，由正轉(zhuǎn)負下滑至-7.5%；

CPI同比0.2%，PPI同比-4.6%，不及市場預(yù)期；工業(yè)企業(yè)高庫存、產(chǎn)能低，利潤有待改善。相信隨著下半年一系列支持政策的出臺，中國經(jīng)濟有望強勢復(fù)蘇，引領(lǐng)全球。

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