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2024-03-21 16:00:09 36氪

外資加上尋求保值的內(nèi)資綜合作用，共同托起了日本這一輪的樓市繁華。

在經(jīng)濟(jì)泡沫破裂之前，日本一直流行所謂的“土地神話”，即“土地價(jià)格絕對(duì)不會(huì)下降”。

“土地神話”可追溯至戰(zhàn)后日本經(jīng)濟(jì)重建時(shí)期。當(dāng)?shù)氐鬲M人稠的客觀條件以及深入人心的希望擁有自家住宅的文化傳統(tǒng)促使土地價(jià)格不斷上漲。

同時(shí)，日本的商業(yè)銀行原則上以土地為擔(dān)保進(jìn)行貸款，而非如歐美銀行那樣以項(xiàng)目融資為主，這又令日本土地產(chǎn)生了超出實(shí)用功能之外的金融功能。

尤其在1984年推行金融自由化后，銀行間貸款競(jìng)爭(zhēng)加劇，刺激更多借款人抵押土地進(jìn)行貸款，再次推高日本地價(jià)，并進(jìn)一步滋生投機(jī)行為，直至遠(yuǎn)超出實(shí)用價(jià)值，朝著泡沫化方向發(fā)展。

另一方面，地價(jià)上漲也令日本股市大漲——企業(yè)擁有工廠等不動(dòng)產(chǎn)，不動(dòng)產(chǎn)價(jià)格不斷飛升，企業(yè)價(jià)值即股票價(jià)格也隨之上升。企業(yè)自身由于股價(jià)高漲更容易獲得融資，這進(jìn)一步加劇著日本經(jīng)濟(jì)過熱的表現(xiàn)。

1985年9月，美國(guó)、日本、英國(guó)、法國(guó)、聯(lián)邦德國(guó)5國(guó)財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)于紐約廣場(chǎng)飯店會(huì)晤后簽署協(xié)議，決定聯(lián)合干預(yù)外匯市場(chǎng)，下調(diào)美元對(duì)其他貨幣的匯率，后稱《廣場(chǎng)協(xié)議》。其導(dǎo)致的直接后果是日元從之前的1美元兌240日元漲到了1美元兌150日元。

日元升值后，日本出口急劇下降，1986年4-8月，日本實(shí)際出口額比上年同期減少7.8％。同期，日本實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為2.2％，同比下降2.7個(gè)百分點(diǎn)。

為應(yīng)對(duì)“日元升值蕭條”，日本央行連續(xù)5次下調(diào)貼現(xiàn)率，至1987年將法定利率降到2.5%，突破歷史新低。

同時(shí)，日本政府又增加政策性貸款，大量財(cái)政支出用于公用事業(yè)、住宅融資和減稅補(bǔ)貼，希望通過增加投資刺激內(nèi)需，以對(duì)沖日元升值對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。

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