羅志恒談股市平準(zhǔn)基金：規(guī)模應(yīng)在2萬億至6萬億，允許救市期間出現(xiàn)虧損(2)

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2024-11-18 17:20:30 新浪財(cái)經(jīng)

從效果看，股市平準(zhǔn)基金可以在一定程度上解決突發(fā)性市場危機(jī)。例如2003年韓國遭遇“信用卡危機(jī)”波及股市，韓國證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)設(shè)立總值4000億韓元的投資基金進(jìn)行救市。隨后韓國股市企穩(wěn)，并開啟長達(dá)4年的牛市。

二、境外經(jīng)驗(yàn)：不必抱著市場原教旨主義諱言救市，關(guān)鍵在于做好制度設(shè)計(jì)

1、組織體系：平準(zhǔn)基金一般由政府主導(dǎo)，其主管機(jī)構(gòu)為政府部門，運(yùn)行主體往往會(huì)成立一個(gè)專門的基金管理委員會(huì)來負(fù)責(zé)。

例如，2008年美國救市基金由財(cái)政部主管，2010年后日本平準(zhǔn)基金由央行主導(dǎo)，2000年我國臺灣地區(qū)出臺《“國家金融安定基金”設(shè)置及管理?xiàng)l例》，設(shè)立“國家金融安定基金”（臺灣地區(qū)是中國不可分割的一部分，為保持嚴(yán)謹(jǐn)規(guī)范，條例和基金名稱使用原文表達(dá)，以下簡稱為“安定基金”）常態(tài)化救助機(jī)制，“安定基金”由“行政院”主管，1998年我國香港地區(qū)用于“金融保衛(wèi)戰(zhàn)”的平準(zhǔn)基金由金融管理局主管。

同時(shí)，為確保平準(zhǔn)基金操作的時(shí)效性、科學(xué)性，其運(yùn)行主體需要具有專業(yè)化、市場化特質(zhì)，往往會(huì)成立一個(gè)專門的基金管理委員會(huì)來負(fù)責(zé)。

2、資金規(guī)模和資金來源：平準(zhǔn)基金規(guī)模一般約為股市總市值的2%-6%，或由政府協(xié)調(diào)金融機(jī)構(gòu)出資，或由政府直接出資；出資順序一般是先金融機(jī)構(gòu)，危機(jī)加深時(shí)央行、財(cái)政入場。

平準(zhǔn)基金規(guī)模過小，無法起到提振信心、托底止跌的效果；規(guī)模過大，則會(huì)加大資金運(yùn)行成本及退出難度。

韓國是金融機(jī)構(gòu)出資設(shè)立平準(zhǔn)基金的典型案例。如1990年的股市平準(zhǔn)基金，由627家機(jī)構(gòu)出資成立，其中證券公司出資2萬億韓元，銀行出資0.5萬億韓元，保險(xiǎn)出資0.5萬億韓元。再如，2003年、2008年成立的股市穩(wěn)定基金，都是由韓交所、韓國證券業(yè)協(xié)會(huì)、韓國證券保管中心出資的，其中韓交所出資50%。

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