媒體分析股市上漲能否促消費(fèi)(4)

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2024-11-29 09:50:42 新浪財(cái)經(jīng)

那么，為何人們認(rèn)為股市上漲有利于促消費(fèi)呢？這可能與觀(guān)察樣本不夠大有關(guān)。民間有一個(gè)說(shuō)法叫“股市一賺二平七虧”，既然70%的人虧錢(qián)，為何在2021年之前，我國(guó)消費(fèi)升級(jí)一直在持續(xù)呢？這是因?yàn)槲覈?guó)居民家庭的資產(chǎn)構(gòu)成中60%左右是房地產(chǎn)，而房地產(chǎn)從2000年至2021年經(jīng)歷了20多年的長(zhǎng)周期上行。

2021年下半年以后，房地產(chǎn)開(kāi)啟了長(zhǎng)周期的下行期，這是中國(guó)1978年以來(lái)從未遇到過(guò)的經(jīng)濟(jì)下行周期，與疫情是否會(huì)產(chǎn)生“疤痕效應(yīng)”無(wú)關(guān)。這就可以解釋為何很多經(jīng)濟(jì)指標(biāo)還沒(méi)有恢復(fù)到疫情前水平。

2021年是眾多經(jīng)濟(jì)指標(biāo)出現(xiàn)大拐點(diǎn)之年，股市也不例外。2021年一季度A股上市公司的盈利增速達(dá)到最高點(diǎn)，之后一路下行。至2024三季度營(yíng)收同比增速為-0.91%，較二季度下降0.32個(gè)百分點(diǎn)，歸母凈利潤(rùn)同比增速為-0.52%。從這個(gè)角度看，A股并沒(méi)有出現(xiàn)市場(chǎng)失靈現(xiàn)象。

因此，消費(fèi)增速未能恢復(fù)到疫情前水平，更多與房地產(chǎn)走弱有關(guān)。同時(shí)，房地產(chǎn)下行對(duì)20多個(gè)行業(yè)都會(huì)帶來(lái)負(fù)面影響，對(duì)地方政府的債務(wù)影響更大。

對(duì)于北京、上海、深圳這三個(gè)金融占比高、富人密集的一線(xiàn)城市而言，股市波動(dòng)確實(shí)會(huì)帶來(lái)消費(fèi)的起伏。1~10月份北京社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比下降1.3%，上海下降2%，深圳尚未公布10月份的數(shù)據(jù)，前三季度為0.7%，低于全國(guó)平均3.3%的水平。

我國(guó)居民人口可支配收入中的財(cái)產(chǎn)性?xún)羰杖朐鏊僮?021年3月份見(jiàn)頂后一路下行，從17%降至今年6月份的2.1%。

為何一線(xiàn)城市零售數(shù)據(jù)差？居民人均凈財(cái)產(chǎn)收入增速下降或許可以作部分解釋?zhuān)驗(yàn)橐痪€(xiàn)城市的高凈值人口占比較高，且金融資產(chǎn)在家庭資產(chǎn)配置中的占比也比較高，故在樓市和股市都比較低迷的情況下，財(cái)產(chǎn)性收入的增速下降對(duì)消費(fèi)帶來(lái)的負(fù)面影響，一線(xiàn)城市比三四線(xiàn)城市更為明顯。

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