為了助力萬(wàn)達(dá)“上岸”，王健林再次采取了出售資產(chǎn)的措施。5月26日，大連萬(wàn)達(dá)商管旗下48家公司的股權(quán)將被太盟牽頭的財(cái)團(tuán)收購(gòu)，接盤(pán)方還包括高和豐德、騰訊控股、陽(yáng)光人壽保險(xiǎn)等。這將是近兩年來(lái)王健林出售萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)動(dòng)作最大的一次。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年至2024年間，王健林陸續(xù)出售了超過(guò)30座萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)，2025年以來(lái)也有7座萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)被出售。

盡管引入了戰(zhàn)投進(jìn)行重組，但實(shí)際進(jìn)展沒(méi)有想象中快，新平臺(tái)的注資進(jìn)展也不明確，從資產(chǎn)負(fù)債表看，萬(wàn)達(dá)商管的債務(wù)壓力依然不容忽視。國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)管總局信息顯示，太盟珠海、高和豐德、騰訊控股、京東潘達(dá)與陽(yáng)光人壽將共同設(shè)立合營(yíng)企業(yè)，收購(gòu)大連萬(wàn)達(dá)商管48家目標(biāo)公司的100%股權(quán)。交易前，大連萬(wàn)達(dá)直接或間接持有這些公司100%股權(quán)。交易后，這些公司將共同控制合營(yíng)企業(yè)，合營(yíng)企業(yè)將持有目標(biāo)公司100%股權(quán)。

本次被收購(gòu)的48家目標(biāo)公司分別位于北京、上海、廣州、成都、杭州、南京、武漢等一二線城市，以及榆林、樂(lè)山、泉州、上饒等三四線城市，包括共計(jì)39個(gè)城市的48座萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)。此次再打包出讓48座萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)，一舉超過(guò)了之前“零售”的資產(chǎn)總和。有市場(chǎng)消息稱(chēng)，該交易總規(guī)模或達(dá)500億元，對(duì)此萬(wàn)達(dá)方面暫無(wú)回應(yīng)。目前，國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)管總局已無(wú)條件批準(zhǔn)該筆股權(quán)收購(gòu)交易。

細(xì)看本次交易的收購(gòu)方，太盟珠海成立于2020年4月20日，主要從事投資業(yè)務(wù)，最終控制人為PAG Capital Limited。太盟投資集團(tuán)是萬(wàn)達(dá)的“老朋友”，2024年曾牽頭中東資本，向大連新達(dá)盟投資約600億元，以助力萬(wàn)達(dá)渡過(guò)對(duì)賭危機(jī)。高和豐德成立于2019年，背后的高和資本集團(tuán)主要在中國(guó)境內(nèi)商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)和消費(fèi)類(lèi)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域從事私募股權(quán)基金及私募不動(dòng)產(chǎn)基金投資并購(gòu)、資產(chǎn)證券化、產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新投資等業(yè)務(wù)。京東潘達(dá)成立于2025年，主要從事投資控股業(yè)務(wù)，最終控制人為京東集團(tuán)。加上京東，本次參與收購(gòu)的騰訊控股、陽(yáng)光人壽保險(xiǎn)皆是與萬(wàn)達(dá)有過(guò)交易歷史的“老朋友圈”成員。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，如果上述交易能順利進(jìn)行，將對(duì)緩解萬(wàn)達(dá)的流動(dòng)性有一定幫助。據(jù)一位萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)的管理者表示，萬(wàn)達(dá)通過(guò)剝離成熟物業(yè)能快速補(bǔ)充現(xiàn)金流，但核心資產(chǎn)流失可能會(huì)影響長(zhǎng)期收益能力。萬(wàn)達(dá)過(guò)去依賴“自持物業(yè)+租金”的重資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，雖能沉淀優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，但也會(huì)抬高杠桿，輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型是必然選擇。當(dāng)前電商沖擊及消費(fèi)習(xí)慣改變導(dǎo)致商業(yè)綜合體空置率上升，租金回報(bào)率下滑，傳統(tǒng)零售、餐飲業(yè)態(tài)收益縮水，行業(yè)整體進(jìn)入調(diào)整期，也會(huì)促使萬(wàn)達(dá)進(jìn)行一定轉(zhuǎn)型。

值得注意的是，今年以來(lái)除了大手筆出售萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)，萬(wàn)達(dá)還出讓了酒店管理公司的股權(quán)。4月17日，同程旅行發(fā)布公告稱(chēng)，已與萬(wàn)達(dá)酒店發(fā)展就收購(gòu)“萬(wàn)達(dá)酒店管理公司”100%股權(quán)達(dá)成協(xié)議，交易對(duì)價(jià)約為24.9億元。萬(wàn)達(dá)酒店管理公司為萬(wàn)達(dá)酒店發(fā)展旗下的輕資產(chǎn)板塊。萬(wàn)達(dá)回應(yīng)稱(chēng)，交易帶來(lái)的資金有助于萬(wàn)達(dá)集團(tuán)去杠桿、減負(fù)債，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。近年來(lái)，萬(wàn)達(dá)通過(guò)出售萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)資產(chǎn)、推進(jìn)珠海商管重組等措施，改善資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。

為了讓萬(wàn)達(dá)回到安全區(qū)間，王健林已經(jīng)讓出了很多。2024年，為解決上市受阻的對(duì)賭危機(jī)，太盟投資集團(tuán)、中信資本、阿布扎比投資局等簽署投資協(xié)議，后者聯(lián)合向“大連新達(dá)盟”投資約600億元。當(dāng)年9月2日，大連新達(dá)盟發(fā)生工商信息變更，公司注冊(cè)資本由162.10億元增至405.17億元。為此，萬(wàn)達(dá)商管對(duì)珠海萬(wàn)達(dá)商管的持股比例從70.15%降至40%。與此同時(shí)，新股東通過(guò)董事會(huì)席位參與決策，太盟投資集團(tuán)、中信資本等均派駐了代表。

前述萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)管理者表示，萬(wàn)達(dá)引入新戰(zhàn)投后，盡管持股比例下降，但仍主導(dǎo)日常運(yùn)營(yíng)，新股東側(cè)重財(cái)務(wù)與戰(zhàn)略監(jiān)督。同時(shí)，中東資本偏好長(zhǎng)期穩(wěn)健收益，這促使萬(wàn)達(dá)調(diào)整擴(kuò)張策略，進(jìn)一步聚焦輕資產(chǎn)管理，推動(dòng)旗下商業(yè)廣場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)權(quán)整合，減少重資產(chǎn)投入。萬(wàn)達(dá)這兩年的動(dòng)作也顯示出，這家公司正加速脫手重資產(chǎn)“包袱”，轉(zhuǎn)向輕資產(chǎn)管理賽道。

不過(guò)，萬(wàn)達(dá)要想解開(kāi)當(dāng)前的債務(wù)局面，或許并非出售幾個(gè)萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)那么簡(jiǎn)單。在萬(wàn)達(dá)謀求上市的這幾年間，曾有數(shù)輪戰(zhàn)投進(jìn)入公司的不同主體。因珠海萬(wàn)達(dá)商管未如期上市，為解決戰(zhàn)投資金的到期贖回問(wèn)題，出現(xiàn)了2024年太盟聯(lián)合中東資本投資萬(wàn)達(dá)一事，此番雙方未設(shè)立對(duì)賭條款，也沒(méi)有明確約定上市時(shí)間。這筆高達(dá)600億元的重組投資，資金實(shí)際注入情況一直未明確。

克而瑞地產(chǎn)還表示，太盟投資入局主要解決是2021年的對(duì)賭危機(jī)，而大連萬(wàn)達(dá)商管2018年與騰訊、蘇寧、京東、融創(chuàng)是否也簽有對(duì)賭協(xié)議、是否需向投資者支付回購(gòu)款？由于涉及大連萬(wàn)達(dá)商管的股東，在債券年報(bào)中難以查到后續(xù)進(jìn)展。去年，融創(chuàng)曾向中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易仲裁委員會(huì)提起仲裁，要求萬(wàn)達(dá)集團(tuán)和萬(wàn)達(dá)商管支付股份回購(gòu)款，而萬(wàn)達(dá)內(nèi)部人士則稱(chēng)，融創(chuàng)并無(wú)要求萬(wàn)達(dá)回購(gòu)股份的相關(guān)合同依據(jù)。蘇寧、永輝也先后向萬(wàn)達(dá)提起仲裁，要求其支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓款共約86.79億。受包括上述仲裁在內(nèi)的糾紛影響，萬(wàn)達(dá)頻繁出現(xiàn)股權(quán)被凍結(jié)的消息。

近期，大連萬(wàn)達(dá)集團(tuán)股份有限公司新增多項(xiàng)股權(quán)凍結(jié)信息，該公司所持弘毅貳零壹伍（深圳）股權(quán)投資基金中心（有限合伙）5億股權(quán)、所持北京萬(wàn)達(dá)文化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司80億股權(quán)、大連萬(wàn)達(dá)商業(yè)管理集團(tuán)股份有限公司19.79億股權(quán)等均被凍結(jié)?？硕鸨硎荆陙?lái)萬(wàn)達(dá)不斷拋售資產(chǎn)，但從財(cái)報(bào)中看，實(shí)際增量資金不多。2024年上半年，萬(wàn)達(dá)處置子公司及其他營(yíng)業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額為32.6億元，處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額為0.75億。截至2024年三季末，萬(wàn)達(dá)商管賬面貨幣資金約151.15億元，公司短期借款約38.89億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債約400.84億元。前三季度，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為164.46億元，投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-139.03億元，籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-11.6億元。