龍光219億元境內(nèi)債重組方案獲債權(quán)持有人通過(guò)。7月9日晚間，深圳市龍光控股有限公司宣布，公司涉及的21筆公司債券及資產(chǎn)支持證券重組議案均獲得投資人表決通過(guò)，涉及本金余額合計(jì)219.6億元。這一成果反映了當(dāng)前出險(xiǎn)房企債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加速出清的趨勢(shì)。

近期，多家房企如時(shí)代中國(guó)、金輪天地、融創(chuàng)等在境外債重組方面取得進(jìn)展，基本獲得債權(quán)人通過(guò)，將進(jìn)入聆訊階段。旭輝向債券持有人發(fā)送了境內(nèi)債券重組的全面優(yōu)化方案，正榮地產(chǎn)則制定了新的境外及境內(nèi)債務(wù)重組計(jì)劃。寶龍地產(chǎn)也在對(duì)境外債務(wù)進(jìn)行重組。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，包括融創(chuàng)、富力、中梁等在內(nèi)的14家房企債務(wù)重組或重整已獲批。

債務(wù)重組是出險(xiǎn)房企自救的關(guān)鍵步驟，但能否真正脫險(xiǎn)還需依賴(lài)外部市場(chǎng)修復(fù)和內(nèi)部經(jīng)營(yíng)改善。如何讓經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流回正具有可持續(xù)性，在一、二線城市的激烈競(jìng)爭(zhēng)中補(bǔ)充土地、提升運(yùn)營(yíng)效率，并在融資環(huán)境中重獲金融機(jī)構(gòu)信任，決定這些房企能否真正重生。

距離6月20日向投資人公布境內(nèi)債重組議案僅20天，龍光便完成了境內(nèi)債二度重組。此次重組方案涵蓋特定資產(chǎn)、資產(chǎn)抵債、現(xiàn)金購(gòu)回、債轉(zhuǎn)股及留債五大選項(xiàng)，其中現(xiàn)金回購(gòu)比例提升至18%，資產(chǎn)抵債比例提升至35%，留債展期期限從9.5年縮短至8年。此外，龍光還設(shè)計(jì)了以物抵債、單一資產(chǎn)信托和集合資產(chǎn)信托三種模式，所有模式均有頭部現(xiàn)金安排，降低了中小投資者參與門(mén)檻。

除了龍光，旭輝、時(shí)代中國(guó)、正榮地產(chǎn)等也公布了債務(wù)重組進(jìn)展。旭輝最新方案在現(xiàn)金回購(gòu)、債轉(zhuǎn)股、以資抵債等方面有所改善。時(shí)代中國(guó)宣布境外債務(wù)重組計(jì)劃獲90.08%債權(quán)人投票通過(guò)，將尋求高等法院批準(zhǔn)。正榮地產(chǎn)就集團(tuán)的境外及境內(nèi)債務(wù)制定新重組計(jì)劃，可能涉及債務(wù)轉(zhuǎn)換為公司新股份。

房企債務(wù)重組呈現(xiàn)加速推進(jìn)態(tài)勢(shì)，背后原因包括債務(wù)集中到期壓力、債權(quán)人預(yù)期趨現(xiàn)實(shí)、政策與資金雙支持、企業(yè)自救迫切性等。柏文喜表示，2025年房企到期債務(wù)總額高達(dá)5257億元，第三季度為償債高峰，到期規(guī)模約1574億元。金融監(jiān)管部門(mén)支持房企合理融資，央行5000億元紓困專(zhuān)項(xiàng)再貸款落地，保交樓資金介入也提升了企業(yè)與債權(quán)人協(xié)商的成功率。

本輪債務(wù)重組方案中，“實(shí)質(zhì)性削債”成為主流。越來(lái)越多房企采用“債轉(zhuǎn)股”方式削減債務(wù)規(guī)模，部分企業(yè)削債比例超過(guò)50%。例如，融創(chuàng)預(yù)計(jì)化債約600億元，旭輝預(yù)計(jì)削減境外債務(wù)約52.7億美元，碧桂園預(yù)計(jì)減少債務(wù)約110億美元。

成功達(dá)成債務(wù)重組協(xié)議對(duì)企業(yè)和行業(yè)都有積極意義。劉水指出，盡快完成債務(wù)重組有助于拯救企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值，保持團(tuán)隊(duì)經(jīng)營(yíng)能力，推動(dòng)公司轉(zhuǎn)型。對(duì)于整個(gè)房地產(chǎn)行業(yè)來(lái)說(shuō)，出險(xiǎn)企業(yè)盡快推進(jìn)債務(wù)重組不僅能夠加快行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)出清，也有助于提振行業(yè)發(fā)展信心。

然而，完成債務(wù)重組只是走出困境的第一步。房企能否真正走出困境，避免未來(lái)再次陷入債務(wù)危機(jī)，根本上依賴(lài)于企業(yè)自身“造血”能力的恢復(fù)。劉水建議，房企應(yīng)抓住政策窗口期，加速布局優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售去化，同時(shí)使用多種方式加快資金回籠速度。石露露認(rèn)為，重組房企能否在一線城市及部分強(qiáng)二線城市補(bǔ)充土地，將對(duì)其長(zhǎng)期發(fā)展產(chǎn)生重大影響。