從衡量單店效益的核心指標——同店營收增速上看,25H1老鋪同店營收增長201%,環(huán)比提速,除了老鋪自身品牌力提升所帶來的自然流量外,公司還通過優(yōu)化現(xiàn)有門店的位置和面積提升了會員的復(fù)購率。根據(jù)海豚君測算,如果下半年保持同樣的店效,全年老鋪的單店平均營收將超過5億元,接近愛馬仕。
三、原材料成本上升,毛利率有所下滑
由于上半年金價的飆升,雖然2月份老鋪提過一次價,但提價幅度(5%-12%之間)小于金價的漲幅(上半年漲幅在24%左右),毛利率同比下降3.2pct達到38.1%。這還是在公司去年押注黃金價格上漲,大舉購買黃金囤貨的情況下,因此,可以明顯看到當前老鋪的毛利率還是極大程度上依賴金價的變化。
展望下半年,由于公司在8月份開啟了年內(nèi)第二次提價,綜合提價幅度預(yù)計在雙位數(shù)以上,因此如果下半年金價不再大幅上漲,海豚君預(yù)計毛利率會得到環(huán)比修復(fù)。
四、經(jīng)營杠桿釋放帶動費用率大幅下降
首先銷售費用上,一方面由于公司上半年進駐一線城市核心商圈速度有所提升,推升了租金成本,另一方面,公司加大了在新開門店的營銷活動頻次和力度(例如限時折扣、滿減活動),銷售費用同比增長175%,小幅超出市場預(yù)期,管理費用的投放則相對克制,但由于收入的高速增長,銷售費用率&管理費用率較同期均明顯回落,最終凈利率提升 1.7pct 達到 18.4%。