A股9月“趔趄”是杠桿泡沫嗎市場環(huán)境今昔不同

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2025-09-08 13:09:41 微博

A股9月“趔趄”是杠桿泡沫嗎市場環(huán)境今昔不同！中國A股在今年前8個(gè)月表現(xiàn)亮眼，創(chuàng)下近10年新高，但進(jìn)入9月份后出現(xiàn)了波動(dòng)。9月首周，上證指數(shù)在9月1日上攻受挫后連跌3天，盡管9月5日大幅反彈，當(dāng)周跌幅仍達(dá)到1.18%，是4月份以來單周最大跌幅。

當(dāng)周最引人注目的事件是融資余額于9月1日達(dá)到2.28萬億元，突破了2015年6月18日創(chuàng)造的2.27萬億元的歷史紀(jì)錄。公開信息顯示，2015年的“杠桿?！毙星榕菽窃谶@一時(shí)間點(diǎn)前后破裂，隨后市場迎來連續(xù)暴跌，成為一代股民的慘痛記憶。

多名資深市場人士表示，不能因?yàn)槿谫Y余額創(chuàng)新高就認(rèn)為當(dāng)前行情已經(jīng)出現(xiàn)“杠桿泡沫”，因?yàn)榭偸兄蹬c十年前相比已經(jīng)增長了很多。深圳市時(shí)代伯樂創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司董事長蔣國云指出，從長線角度來看，中國資本市場長期向好的趨勢不會改變，當(dāng)前的劇烈震蕩屬于牛市行情中的正?；卣{(diào)現(xiàn)象。

研究員黃穗認(rèn)為，當(dāng)前A股行情之所以被冠名為“水?！保且?yàn)槠渑c實(shí)體經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的相關(guān)性較弱，核心推動(dòng)力更多體現(xiàn)為流動(dòng)性。這些流動(dòng)性除了國家隊(duì)、公私募基金提供的“彈藥”外，還包括兩融等杠桿資金，這和10年前的“杠桿牛”有某種相似之處。因此，當(dāng)融資余額達(dá)到甚至突破當(dāng)年的紀(jì)錄后，市場出現(xiàn)分歧并走出震蕩行情是可以理解的。

本輪牛市雖然始于去年的“9.24”行情，但實(shí)際上能夠連貫走出拉升行情的區(qū)間僅為6月23日至8月26日。此前一直徘徊在1.80萬億元左右的融資余額，從6月23日開始大幅增長，并在上證指數(shù)刷新近10年新高后的第4個(gè)交易日即9月1日創(chuàng)下了2.28萬億元的歷史新高紀(jì)錄。

博時(shí)基金首席權(quán)益策略分析師陳顯順認(rèn)為，近期融資余額迅速增加的主要原因是在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期和政策精準(zhǔn)引導(dǎo)的背景下，市場信心得以提升，投資者融資意愿增強(qiáng)。隨著杠桿資金的快速涌入，市場熱點(diǎn)也被迅速營造起來。Wind數(shù)據(jù)顯示，近3個(gè)月全市場融資凈買入金額最大的4只股票分別是新易盛、勝宏科技、中際旭創(chuàng)和寒武紀(jì)-U，這些股票均是目前市場上的熱門標(biāo)的，短期漲勢十分凌厲，且股價(jià)走勢與杠桿資金的變動(dòng)密切相關(guān)。

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