中國為何要減持美債優(yōu)化儲備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

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2025-09-21 08:26:46 第一財經(jīng)

近日，美國財政部公布的2025年7月國際資本流動報告顯示，中國當(dāng)月減持了257億美元的美國國債，持倉規(guī)模降至7307億美元，創(chuàng)下2009年以來的新低。這是中國自2025年以來第四次減持美債。從美債持倉變動來看，中國的減持趨勢已延續(xù)多年。自2022年4月持倉跌破1萬億美元后，減持步伐持續(xù)，2022年、2023年和2024年分別減持了1732億美元、508億美元和573億美元。

2025年，中國減持美債力度有所加大，年內(nèi)各月持倉呈現(xiàn)出增減持交替但以減持為主的態(tài)勢。1月增持了18億美元，2月增持235億美元，而3月至5月則分別減持了189億美元、82億美元和9億美元。6月小幅增持了1億美元，7月又大幅減持了257億美元，持倉規(guī)模再創(chuàng)新低。值得注意的是，在7月美債前三大海外債主中，日本和英國選擇增持，而中國的減持動作尤為突出。

中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，今年以來，美國關(guān)稅政策引發(fā)了市場恐慌，且美國財政狀況也受到國際社會廣泛擔(dān)憂，導(dǎo)致美債尤其是長債存在被拋售的現(xiàn)象。同時，歐洲長債被拋售也對美債市場有所波及。中國社會科學(xué)院金融研究所助理研究員江振龍認(rèn)為，中國減持美債的主要原因包括特朗普政府對外加稅、對內(nèi)減稅和擴(kuò)大支出以及美聯(lián)儲獨立性受質(zhì)疑，這些因素使美元信用嚴(yán)重受損。

與減持美債相呼應(yīng)的是中國央行對黃金儲備的持續(xù)增持。數(shù)據(jù)顯示，2022年四季度全球購金潮興起時，中國央行重啟了黃金增持，節(jié)奏溫和。2024年11月，在暫停6個月后，中國央行再次重啟買入，并且此后增持態(tài)勢未間斷。截至2025年8月末，中國央行已連續(xù)10個月增持黃金，即便在高金價環(huán)境下仍穩(wěn)步提升黃金儲備規(guī)模。

溫彬分析稱，在全球政治經(jīng)濟(jì)不確定性增加以及美聯(lián)儲降息預(yù)期增強(qiáng)的情況下，黃金價格屢創(chuàng)新高，各國央行普遍加大購金力度。在此情況下，為了追求儲備資產(chǎn)最大收益，中國減持美債、增持黃金符合市場化配置原則。江振龍認(rèn)為，在全球投資者加速“去美元化”的過程中，中國減持美債、增持黃金的主要目的是優(yōu)化儲備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。黃金作為非主權(quán)信用儲備資產(chǎn)，不受單邊制裁的影響，能有效對沖美元等單一貨幣的風(fēng)險。他表示，未來資產(chǎn)配置多元化將是中國優(yōu)化儲備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)需要遵循的一個基本準(zhǔn)則。

(責(zé)任編輯：zx0176)

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