多家規(guī)模房企的債務(wù)重組迎重大進(jìn)展化債進(jìn)程加速(3)

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2025-10-27 04:20:46 每日經(jīng)濟(jì)新聞

中指研究院企業(yè)研究總監(jiān)劉水分析指出，今年以來(lái)，房企債務(wù)重組加速，是多種因素疊加的結(jié)果。當(dāng)前市場(chǎng)形勢(shì)下，債權(quán)人對(duì)于債權(quán)回收的預(yù)期有所調(diào)整，相較于破產(chǎn)清算和資產(chǎn)持續(xù)貶值，更傾向于接受重組方案，以提高債務(wù)清償率。

值得注意的是，在這一輪化債浪潮中，多數(shù)房企化債的核心變化從緩解流動(dòng)性壓力走向?qū)嵸|(zhì)性負(fù)債規(guī)模調(diào)整，通過(guò)債轉(zhuǎn)股、現(xiàn)金要約、資產(chǎn)抵債等方式實(shí)現(xiàn)削債目的。如融創(chuàng)中國(guó)在其發(fā)布的境外債務(wù)二次重組方案中，針對(duì)總規(guī)模約95.5億美元的境外債務(wù)重組采用“全額債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)”模式，成為首家將所有美元債券轉(zhuǎn)換為公司股本的房企。若最終順利實(shí)施，融創(chuàng)中國(guó)將基本實(shí)現(xiàn)境外債務(wù)清零。

佳兆業(yè)同樣通過(guò)債務(wù)展期、債轉(zhuǎn)股、資產(chǎn)處置等方式，對(duì)原有債務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)行系統(tǒng)性優(yōu)化。重組成功后，新票據(jù)的票面利率介于5%～6.25%，較歷史債務(wù)的利率有所下降。債務(wù)平均展期5年，公司在2027年底前無(wú)剛性還本壓力。

據(jù)中指研究院監(jiān)測(cè)，截至2025年8月，全國(guó)共有77家房企發(fā)生債務(wù)違約，行業(yè)已經(jīng)歷了債務(wù)展期、債務(wù)重組、逆向混改、破產(chǎn)重整等一系列探索。其中，20家房企的債務(wù)重組方案獲批，化債總規(guī)模突破1.2萬(wàn)億元。

此外，在本輪債務(wù)重組中，多家房企大股東通過(guò)不同方式提供實(shí)質(zhì)性資金支持。以孫宏斌為例，作為融創(chuàng)中國(guó)的控股股東，2021年在公司首次債務(wù)重組初期，孫宏斌就將自有資金4.5億美元以無(wú)息借款形式提供給集團(tuán)使用，以支持集團(tuán)經(jīng)營(yíng)發(fā)展。在2023年公司推出的首次境外債務(wù)重組中，該筆無(wú)息股東貸款同步轉(zhuǎn)換為融創(chuàng)中國(guó)的股權(quán)。

與此同時(shí)，旭輝控股大股東林氏家族也將超5億港元的股東借款同步轉(zhuǎn)股，并將其持有的約400萬(wàn)美元現(xiàn)有票據(jù)全部轉(zhuǎn)換為強(qiáng)制性可轉(zhuǎn)換債券，將自身利益與公司未來(lái)深度綁定。世茂集團(tuán)大股東許榮茂則將原借給上市公司的合計(jì)約80億港元貸款進(jìn)行拆分，其中6億美元轉(zhuǎn)為新長(zhǎng)期票據(jù)，其余全部轉(zhuǎn)為強(qiáng)制可轉(zhuǎn)換債券。

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