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三輪黃金上漲周期復盤，黃金如何定價？(4)

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2025-11-20 13:59:05  百家號

黃金儲備方面，全球央行對黃金的戰(zhàn)略性囤積成為不同于此前兩輪黃金上漲的關鍵性差異。

全球黃金儲備占比在本輪上漲周期內已累計增長167%，年內增長23%，而上一輪周期內僅有6%的增長。

據世界黃金協(xié)會數據顯示，2025年前三季度全球央行凈購金總量達634噸，雖略低于過去三年的高位數值，但仍顯著高于2022年之前的平均水平。

實際利率方面，前兩輪黃金價格上漲周期內，實際利率均處于微正或微負區(qū)間，長期處于下行態(tài)勢。

本輪周期內實際利率增長213%，這與2020年以來的低利率、高通脹環(huán)境有關，也印證了本段時間利率定價框架的失效。直到2024年底美聯(lián)儲開啟降息通道，實際利率下行，但仍處于相對高位。

(責任編輯：zx0002)
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