白銀為何大漲 資金流入與供應(yīng)短缺推升價格。近期，國內(nèi)外白銀價格再創(chuàng)歷史新高，截至上周五收盤，倫敦銀現(xiàn)貨價格年內(nèi)累計上漲101.74%。大量資金流入白銀ETF，僅四個交易日的資金流入總量就創(chuàng)下7月以來單周最高紀錄。

Pepperstone研究策略師Dilin Wu表示，這些資金流動可以迅速放大價格波動，并引發(fā)短期空頭擠壓。上周五，黃金價格走勢出現(xiàn)分化，日內(nèi)沖高1%后轉(zhuǎn)跌，金銀比回落至2024年5月的低點，約為72。

有報道指出，中東央行上周一次性清空了其在摩根大通銀行的3400萬盎司白銀庫存，相當于6800手白銀期貨合約。世界白銀協(xié)會預(yù)測，2025年全球白銀市場仍將出現(xiàn)約9500萬盎司的結(jié)構(gòu)性供應(yīng)缺口，為白銀連續(xù)第五年呈現(xiàn)供不應(yīng)求格局。

金瑞期貨貴金屬研究員吳梓杰分析稱，國際銀價繼續(xù)強勢上漲，倫敦銀現(xiàn)貨價格最高觸及59.33美元/盎司，年內(nèi)漲幅已超100%，顯著跑贏黃金。本輪白銀價格上漲的核心驅(qū)動力已從單純的宏觀降息預(yù)期切換為現(xiàn)貨市場供應(yīng)吃緊。隨著美聯(lián)儲12月降息概率持續(xù)上升，美元指數(shù)階段性走弱，金融屬性為銀價提供了基礎(chǔ)支撐。更重要的是，全球顯性庫存持續(xù)去化引發(fā)了市場對白銀實物交割能力的擔憂，導(dǎo)致期貨市場出現(xiàn)明顯的空頭回補行情。

國信期貨首席分析師顧馮達表示，今年貴金屬板塊走出一波歷史罕見的全面暴漲行情。本輪貴金屬板塊大漲的核心驅(qū)動力之一是全球貨幣寬松周期的到來。市場對美聯(lián)儲在12月啟動降息的預(yù)期持續(xù)升溫，若特朗普看好的哈塞特最終執(zhí)掌美聯(lián)儲，其明確的“鴿”派立場可能預(yù)示著美國貨幣政策將轉(zhuǎn)向，進一步增強降息預(yù)期，美元指數(shù)會持續(xù)走弱。歷史經(jīng)驗表明，美元走弱是貴金屬及大宗商品價格系統(tǒng)性走強的重要因素之一。

庫存方面，COMEX白銀期貨庫存加速流出，總庫存降至14183噸左右，短短兩個月下降逾2300噸，注冊倉單處于歷史低位。隨著白銀價格大幅上漲，金銀比快速回落，截至12月上旬已降至72附近，創(chuàng)下2021年8月以來的新低。這一變化表明，市場風險偏好正在發(fā)生根本性改變，白銀價格的高彈性使其在貴金屬“牛市”的下半場開始全面跑贏黃金。盡管短期內(nèi)白銀相對黃金的性價比優(yōu)勢有所收窄，但在全球現(xiàn)貨庫存短缺和工業(yè)需求增長的支撐下，金銀比仍有進一步下行的空間。

展望后市，吳梓杰認為，白銀價格短期內(nèi)將面臨高波動與強支撐并存的復(fù)雜局面。鑒于銀價逼近60美元/盎司的重要心理關(guān)口，且技術(shù)指標顯示超買，短期內(nèi)市場易出現(xiàn)寬幅震蕩行情以消化獲利盤。然而，極低的庫存意味著空頭很難在低位組織有效的反擊，任何大幅回調(diào)都可能被產(chǎn)業(yè)資本視為補庫良機，從而限制了價格的下行空間。中長期來看，白銀正在經(jīng)歷資產(chǎn)屬性的重估，從傳統(tǒng)的貴金屬附庸轉(zhuǎn)變?yōu)槟茉崔D(zhuǎn)型時代的戰(zhàn)略資源。隨著光伏N型電池技術(shù)的全面普及，2026年工業(yè)用銀供應(yīng)缺口預(yù)計將進一步擴大，這將成為銀價“長?！钡幕?。

顧馮達認為，當前多頭力量依然占據(jù)市場的主導(dǎo)地位。在美聯(lián)儲持續(xù)降息、美元走弱以及白銀產(chǎn)業(yè)需求具備較大政策彈性的背景下，白銀中長期“走?！钡倪壿嫴⑽锤淖儭Ｈ欢?，必須認識到，白銀價格短期內(nèi)快速拉升已經(jīng)積累了大量獲利盤，市場情緒趨于亢奮，任何風吹草動都可能引發(fā)市場劇烈波動。因此，交易者應(yīng)密切關(guān)注實物交割進展、庫存回流及宏觀資金動向，防范看多情緒退潮后的回調(diào)風險。白銀為何大漲 資金流入與供應(yīng)短缺推升價格。