2026年宏觀經(jīng)濟展望從高波動到弱平穩(wěn)過渡

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2025-12-11 21:45:01 第一財經(jīng)

2026年是“十五五”開局之年，也是全球宏觀格局從“高波動”走向“弱平穩(wěn)”的過渡年?；谧钚抡撌霾⒔Y(jié)合多家機構(gòu)展望，可以勾勒出2026年的經(jīng)濟全景：增長目標仍錨定5%左右，但實際增速可能溫和回落至4.5%-4.7%；通脹自底部抬升卻仍在0%-1%區(qū)間“淺抬頭”；政策主線從“供給側(cè)攻堅”全面轉(zhuǎn)向“需求側(cè)再平衡”；房地產(chǎn)對GDP的拖累由2025年的-1.5至-2個百分點收斂至-0.5至-1個百分點，宏觀層面“利空遞減”成為一致預(yù)期。

2026年全球宏觀有三條外生主線將直接決定中國地產(chǎn)與內(nèi)需的需求上限與政策下限。美元利率高位回落，美聯(lián)儲或于2026年底前降息4次至2.75%-3%，中美利差倒掛幅度收窄，人民幣匯率貶值壓力減弱，為央行“寬貨幣+穩(wěn)匯率”打開窗口。中國財政邊際擴張，2025年四季度已提前下達2026年1.5萬億元專項債額度，其中3000億元明確用于“收購存量商品房做保障房”，相當(dāng)于為2.5億-3億平方米庫存提供政策底。若2026年二季度全球需求再度下探，財政可追加3000億-5000億元PSL，將貨幣化安置與城中村改造重新加碼，形成財政接力的第二層安全墊。人口負增長深化，2025年中國總?cè)丝谝艳D(zhuǎn)入年均-1.5‰的負增長通道，2026年這一趨勢將加速，導(dǎo)致“剛需天花板”持續(xù)下沉，地產(chǎn)銷售面積“L型”尾部延長，但政策托底意愿同步增強。

在上述坐標系下，2026年仍是“磨底年”，但“磨底”不等于“無底”。房價“L型”尾部分化，一線核心片區(qū)2026年上半年環(huán)比或轉(zhuǎn)正，弱三四線全年仍難完全到底部。行業(yè)利潤中樞已從8%壓縮至3%-4%，傳統(tǒng)鏈條徹底讓位于“輕重并舉、存量運營、代建+資管”的新模式。

2025年前三季度凈出口對GDP貢獻高達1.5個百分點，成為拉動增長的最大黑馬，但2026年這一紅利將顯著衰減。預(yù)期2026年出口增速將從2025年的4%-5%回落至3%左右，凈出口對GDP的貢獻降至0.4個百分點，經(jīng)濟必須回歸“內(nèi)需再平衡”。

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