白銀瘋漲狂歡還能繼續(xù)嗎供需缺口支撐長牛

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2025-12-26 13:33:04 一楓一

白銀瘋漲狂歡還能繼續(xù)嗎供需缺口支撐長牛！白銀在2025年成為最瘋狂的資產(chǎn)，其價格屢創(chuàng)新高。截至12月18日，倫敦銀現(xiàn)貨價格突破66.5美元/盎司，年內(nèi)漲幅達到130%；國內(nèi)滬銀期貨主力合約也刷新紀錄，盤中觸及15555元/千克，單日最高暴漲5.05%。紐約期銀自美聯(lián)儲12月降息以來，僅用兩周就從50美元區(qū)間飆升至66美元，較年初實現(xiàn)翻倍式增長，漲幅遠超黃金的58%，成為全球資產(chǎn)中的“漲幅王”。

白銀上漲的核心邏輯可以從金融屬性、工業(yè)需求和供需缺口三個方面來理解。金融屬性方面，美聯(lián)儲降息開啟了全球?qū)捤芍芷冢瑢嶋H利率下行使得無息資產(chǎn)白銀吸引力大增。海外資金通過ETF瘋狂加倉，全球白銀ETF持倉量較年初增長47%，僅12月單月就凈流入230億美元。此外，美元信用體系面臨重構，各國央行加速增持貴金屬儲備，白銀因市場規(guī)模僅為黃金的十分之一，價格彈性更高，成為資金“替代黃金”的優(yōu)選標的。當前金銀比仍維持在70左右，高于歷史均值55，補漲空間進一步吸引套利資金入場。

工業(yè)需求方面，據(jù)世界白銀協(xié)會數(shù)據(jù)，2024年全球白銀工業(yè)需求占比達59%，其中光伏行業(yè)需求占比飆升至17%，較2021年的8.1%實現(xiàn)翻倍增長。隨著全球碳中和推進，光伏裝機量預計2026年再增30%，每GW光伏組件需消耗約20噸白銀，僅這一領域就將帶來600噸新增需求。新能源汽車領域同樣火爆，單輛電動車含銀量25-50克，固態(tài)電池技術普及后用量或再翻三倍，疊加AI服務器、高精度傳感器等科技領域需求，工業(yè)端形成“剛性缺口”。

供應端的緊張局面進一步放大了上漲動能。全球礦產(chǎn)白銀產(chǎn)量連續(xù)五年下滑，2024年總產(chǎn)量僅8.2億盎司，較歷史峰值下降12%。白銀多為銅、鋅等礦產(chǎn)的副產(chǎn)品，無法獨立擴產(chǎn)，新增產(chǎn)能至少需要3-5年周期。庫存方面，倫敦LBMA白銀庫存較2022年中下降33%，COMEX庫存處于十年低位，10月曾因庫存不足引發(fā)“逼倉行情”，白銀租賃利率一度飆升至35%的歷史極值。美國將白銀納入2025年關鍵礦產(chǎn)清單，關稅政策風險加劇供應鏈擔憂，交易商囤貨行為進一步收緊現(xiàn)貨供應。

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