招銀國際預(yù)計(jì)，美國GDP增速從2025年的1.9%降至2026年的1.8%，明年上半年因關(guān)稅沖擊消退、減稅刺激和貨幣寬松提振，GDP增速會(huì)有所反彈，下半年因政策效應(yīng)遞減和通脹回升，GDP增速有所放緩。歐元區(qū)GDP增速從2025年的1.4%降至2026年的1.2%，全球貿(mào)易放緩和金融條件收緊帶來負(fù)面影響，但低利率環(huán)境、穩(wěn)健就業(yè)市場、健康私人部門資產(chǎn)負(fù)債表和擴(kuò)張性財(cái)政政策將支撐經(jīng)濟(jì)增長。日本GDP增速從2025年的1.3%降至2026年的0.6%，低基數(shù)效應(yīng)消退、全球貿(mào)易放緩和利率上升令經(jīng)濟(jì)增速下降。

渣打銀行表示，2026年全球增長動(dòng)力預(yù)計(jì)將發(fā)生轉(zhuǎn)換。一方面，前期支撐增長的“搶出口”效應(yīng)將消退，貿(mào)易增速可能放緩；另一方面，消費(fèi)雖具韌性，但呈現(xiàn)“K型分化”：高收入群體受益于資產(chǎn)升值，消費(fèi)能力增強(qiáng)；而低收入群體受實(shí)際收入增長有限和高通脹擠壓，消費(fèi)受到抑制。因此，2026年全球經(jīng)濟(jì)的增長引擎可能更多轉(zhuǎn)向投資，特別是在AI、半導(dǎo)體等高科技領(lǐng)域的資本支出將繼續(xù)提供支撐。

經(jīng)歷了2021—2023年的高通脹后，2024—2026年全球通脹總體回落，主要原因是能源價(jià)格走低，從而推動(dòng)各國通脹回落。世界銀行預(yù)計(jì)，2025年大宗商品價(jià)格下降12%，2026年再降5%。但這種“回落”具有顯著的區(qū)域差異：美國面臨“二次通脹”的風(fēng)險(xiǎn)，核心PCE指數(shù)可能頑固地維持在2.5%以上。歐洲的通脹問題目前基本上得到解決，處于通脹受控、但需求通縮的邊緣。日本是目前發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中唯一處于通脹警戒狀態(tài)的國家。部分新興經(jīng)濟(jì)體由于匯率波動(dòng)、糧食與能源價(jià)格沖擊尚未完全消退，核心通脹下行速度減慢，實(shí)際利率仍需保持在較高水平以鞏固物價(jià)穩(wěn)定。

高盛預(yù)計(jì)，到2026年底，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體核心通脹將回落至目標(biāo)水平附近。美國核心PEC通脹將從約3%降至略高于2%，主要原因是關(guān)稅傳導(dǎo)效應(yīng)減弱以及住房和工資通脹放緩。英國因政策因素帶來的扭曲影響將消退，推動(dòng)核心通脹下降。渣打銀行預(yù)計(jì)，2026年美國平均通脹水平高于2025年。一方面，關(guān)稅效應(yīng)正逐步向消費(fèi)價(jià)格傳導(dǎo)，商品通脹出現(xiàn)回升跡象；另一方面，服務(wù)通脹雖在下降，但整體黏性較強(qiáng)。野村證券表示，日本通脹有抬頭的風(fēng)險(xiǎn)，之前長期實(shí)施的極度寬松貨幣政策可能是推升通脹的潛在催化劑。如果AI投資熱潮帶來的生產(chǎn)力增長無法迅速轉(zhuǎn)化為抑制通脹的積極因素，日本面臨的通脹壓力可能會(huì)進(jìn)一步顯現(xiàn)。