2026年黃金牛市能否延續(xù) 結(jié)構(gòu)性行情成主流(2)

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2025-12-30 09:22:47 千龍網(wǎng)

中國（香港）金融衍生品投資研究院院長王紅英認(rèn)為，近年來貴金屬在新能源領(lǐng)域及高科技產(chǎn)業(yè)中的應(yīng)用規(guī)模不斷擴(kuò)大，而環(huán)保政策趨嚴(yán)及資源稟賦限制等因素導(dǎo)致供給端持續(xù)受限，進(jìn)一步加劇了供需矛盾。市場交易情緒高漲，看漲資金大量涌入，使得貴金屬上漲賽道愈發(fā)擁擠，這些原因都推動了貴金屬價格進(jìn)一步上行。

如果說之前貴金屬的上行主要依賴于美元走弱與實際利率下降的傳統(tǒng)驅(qū)動模式，那么如今市場驅(qū)動力已逐步演變?yōu)橛擅涝庞脛訐u、多國中央銀行購金常態(tài)化、技術(shù)賦能與供需結(jié)構(gòu)優(yōu)化所共同構(gòu)成的多元格局。

通常情況下，美元指數(shù)與黃金價格呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系。然而近一年來，美債收益率上漲同時黃金價格上漲的情況時有發(fā)生，這意味著黃金與美債收益率之間的聯(lián)動可能不再遵循傳統(tǒng)模式。

多國中央銀行的持續(xù)購金行為也為金價構(gòu)筑了資金面基礎(chǔ)。據(jù)世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)，今年前三季度，全球央行凈購金總量達(dá)634噸，10月各國央行凈增持黃金53噸，環(huán)比增幅達(dá)36%，創(chuàng)下今年以來單月凈買入的最高紀(jì)錄。截至11月末，我國人民銀行黃金儲備報7412萬盎司（約2305.39噸），環(huán)比增加3萬盎司（約0.93噸），為連續(xù)第13個月增持黃金。持續(xù)增持黃金的常態(tài)化操作，充分印證了黃金在央行風(fēng)險對沖、外匯儲備結(jié)構(gòu)多元化進(jìn)程中的核心戰(zhàn)略資產(chǎn)屬性，也夯實了貴金屬長期走強(qiáng)的基本面。

蘇商銀行特約研究員武澤偉認(rèn)為，本輪貴金屬“牛市”的核心驅(qū)動邏輯已超越傳統(tǒng)的利率框架，轉(zhuǎn)向更深層的貨幣信用體系重估。最堅實的底層支撐源自全球央行持續(xù)且規(guī)模空前的結(jié)構(gòu)性購金行為，這并非短期交易，而是基于儲備資產(chǎn)多元化和對沖美元信用風(fēng)險的戰(zhàn)略性配置。地緣政治格局的碎片化與大國博弈加劇了全球經(jīng)濟(jì)的不確定性，持續(xù)推升貴金屬的避險溢價。市場對主要經(jīng)濟(jì)體債務(wù)問題與貨幣政策的擔(dān)憂，共同催化了黃金從金融投資品向“信用對沖資產(chǎn)”的角色轉(zhuǎn)變，完成了定價邏輯的根本性遷移。

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