2025年末，美元指數(shù)即將錄得自2017年以來(lái)最大的年度跌幅。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，伴隨美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)降息和特朗普干預(yù)美聯(lián)儲(chǔ)等因素，明年美元還將繼續(xù)走弱。

今年，美元指數(shù)下跌9.5%，即將錄得8年來(lái)最大年度跌幅。4月，美國(guó)總統(tǒng)特朗普提出的“對(duì)等關(guān)稅”引發(fā)了投資者對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和美元地位的擔(dān)憂，美元指數(shù)一度下跌15%。歐元對(duì)美元匯率在主要貨幣中漲幅最大，年度飆升近14%，至1.17美元以上，上一次達(dá)到這一水平還是在2021年。德意志銀行外匯研究全球主管薩瓦羅斯表示，這是半個(gè)世紀(jì)多以來(lái)美元表現(xiàn)最糟糕的一年。盡管4月大幅下跌后，美元一度收復(fù)部分失地，但美聯(lián)儲(chǔ)9月恢復(fù)降息使其重新面臨壓力。

商品期貨交易委員會(huì)的最新數(shù)據(jù)顯示，從12月9日開(kāi)始，交易員重新做空美元，為今年10月以來(lái)首次。期權(quán)定價(jià)也變得更加負(fù)面，期權(quán)交易員對(duì)美元的看跌程度達(dá)到三個(gè)月來(lái)最高水平。存管信托和清算公司的數(shù)據(jù)顯示，歐元和澳元是最近幾個(gè)交易日期權(quán)交易者用來(lái)做空美元的主要貨幣工具。Pioneer Investments的分析師亞帕哈雅認(rèn)為，2026年的美元熊市將繼續(xù)，但跌幅可能會(huì)小于今年。

美聯(lián)儲(chǔ)明年將再次降息，而包括歐洲央行在內(nèi)的其他主要央行將保持利率水平不變，甚至加息。荷蘭國(guó)際集團(tuán)首席國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)家奈特利表示，美聯(lián)儲(chǔ)正在逆勢(shì)而行，這將推動(dòng)美元繼續(xù)走低。交易員預(yù)計(jì)，到2026年底，美聯(lián)儲(chǔ)將降息兩到三個(gè)25個(gè)基點(diǎn)。相比之下，歐洲央行行長(zhǎng)克里斯蒂娜·拉加德本月表示，央行保持利率不變，但提高了增長(zhǎng)和通脹預(yù)測(cè)。華爾街投行們預(yù)計(jì)，到2026年底，歐元將走強(qiáng)至1.20美元，英鎊將從目前的1.33美元升至1.36美元。

美元疲軟對(duì)美國(guó)出口商來(lái)說(shuō)是一個(gè)利好，但對(duì)許多在美國(guó)銷售的歐洲企業(yè)來(lái)說(shuō)是一種拖累。市場(chǎng)人士認(rèn)為，2026年美元的命運(yùn)也將受到美聯(lián)儲(chǔ)新主席的影響：如果鮑威爾的繼任者被認(rèn)為可能會(huì)屈服于白宮要求大幅激進(jìn)降息，美元可能會(huì)進(jìn)一步大跌。債券投資者擔(dān)心候選人之一的凱文·哈塞特會(huì)大幅降低利率以取悅特朗普。前美國(guó)財(cái)政部官員、智庫(kù)OMFIF主席索布爾表示，特朗普對(duì)美元主導(dǎo)地位的根本基礎(chǔ)的侵蝕可能是一個(gè)非常緩慢的過(guò)程，但仍讓參與者感到沉重。

此外，分析師警告稱，明年美國(guó)股市如若進(jìn)一步上漲，可能也不利于美元。薩瓦羅斯稱，特朗普混亂的政策促使外國(guó)投資者在購(gòu)買(mǎi)美國(guó)股票時(shí)開(kāi)始對(duì)沖其美元敞口，這種風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖也對(duì)美元構(gòu)成下行壓力。但美元看漲者認(rèn)為，人工智能投資熱潮將使美國(guó)經(jīng)濟(jì)明年的增長(zhǎng)速度超過(guò)歐洲，限制美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息的空間，從而提振美元。法興銀行外匯策略師杰卡斯表示，不認(rèn)為特朗普的經(jīng)濟(jì)政策會(huì)破壞美國(guó)西海岸正在發(fā)生的技術(shù)革命。Swissquote高級(jí)分析師奧卡達(dá)卡雅表示，對(duì)財(cái)政紀(jì)律和貿(mào)易緊張局勢(shì)的擔(dān)憂也是美元逆風(fēng)，但如果即將公布的數(shù)據(jù)促使“鷹派”重新評(píng)估美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期，美元指數(shù)也存在大幅反彈風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)分析局稍早的一份報(bào)告顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在第三季度以兩年來(lái)最快的速度擴(kuò)張，經(jīng)通脹調(diào)整后的GDP年化增長(zhǎng)率為4.3%，高于市場(chǎng)預(yù)期的3.8%。奧卡達(dá)卡雅稱，這可能導(dǎo)致“美國(guó)增長(zhǎng)例外論”的回歸，導(dǎo)致美元反彈。