AI大模型上市第一股智譜登陸港股(2)

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2026-01-08 11:16:23 界面新聞

根據(jù)招股書(shū)，智譜2022至2024年的收入分別為5740萬(wàn)元、1.25億元以及3.12億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率超過(guò)130%。2025年上半年收入1.91億元，同比大增325%。收入主要來(lái)自本地化部署和云端部署兩種模式。前者面向大型企業(yè)，提供私有化部署大語(yǔ)言模型以構(gòu)建專(zhuān)有模型系統(tǒng)；后者則面向軟件應(yīng)用服務(wù)商、智能硬件廠商及中小企業(yè)，通過(guò)API接口接入通用大語(yǔ)言模型能力。2025年上半年，本地化部署收入占比約85%，云端部署占比約15%。客戶(hù)集中度逐步下降，前五大客戶(hù)收入占比從2022年的55.4%降至2025年上半年的40.0%。

然而，收入增長(zhǎng)伴隨持續(xù)擴(kuò)大的虧損。2022年至2024年，公司凈虧損分別約1.4億、7.9億、29.6億元；2025年上半年虧損約23.6億元。虧損主因是研發(fā)投入高企。2025年上半年的研發(fā)支出達(dá)15.95億元，較2024年同期增長(zhǎng)85.6%。用于購(gòu)買(mǎi)算力服務(wù)的支出在2024年起持續(xù)保持在研發(fā)支出的七成以上，2025年上半年算力服務(wù)上的開(kāi)支高達(dá)11.45億元。

截至2025年6月末，智譜賬面現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物約25.52億元。智譜CEO張鵬在播客中透露，公司自成立伊始便將上市納入6至7年的規(guī)劃，并于2023年正式啟動(dòng)相關(guān)籌備。他將此次上市形容為通往AGI（通用人工智能）馬拉松征途中的一次“補(bǔ)給”。

智譜AI的上市也折射出大模型“六小虎”的集體變陣。MiniMax將于1月9日掛牌港交所，其與智譜分別代表To C（用戶(hù)）與To B（企業(yè)）兩種商業(yè)路徑。月之暗面仍在進(jìn)行預(yù)訓(xùn)練，并于2025年7月推出基座模型K2、轉(zhuǎn)向開(kāi)源。據(jù)晚點(diǎn)Latepost報(bào)道，近期完成5億美元C輪融資后，月之暗面有超過(guò)100億元人民幣現(xiàn)金儲(chǔ)備，投后估值43億美元。階躍星辰則在多模態(tài)模型上押下重注，聚焦智能終端Agent領(lǐng)域，和手機(jī)、汽車(chē)、機(jī)器人等終端廠商展開(kāi)合作。百川智能與零一萬(wàn)物則放棄了預(yù)訓(xùn)練，前者切入醫(yī)療的垂直領(lǐng)域，后者則全面轉(zhuǎn)向To B企業(yè)服務(wù)市場(chǎng)。

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