2026年初，A股迎來開門紅，滬指連續(xù)四個(gè)交易日（1月5日至8日）收于4000點(diǎn)上方。多家外資機(jī)構(gòu)發(fā)布展望，看好中國市場2026年的表現(xiàn)。

瑞銀集團(tuán)中國區(qū)總裁胡知鷙表示，從估值角度看，目前中國資產(chǎn)并未進(jìn)入過熱區(qū)間。A股此輪行情并非由過度擁擠的交易推動(dòng)，而是由捕捉新質(zhì)生產(chǎn)力投資機(jī)遇的資金所推動(dòng)。她還提到，去年以來，外資對(duì)中國市場的關(guān)注度顯著回升，外資從此前被動(dòng)等待、進(jìn)進(jìn)出出的流動(dòng)狀態(tài)，轉(zhuǎn)向?yàn)橹鲃?dòng)、長期地參與交易。

高盛也表達(dá)了對(duì)中國市場的樂觀態(tài)度。該機(jī)構(gòu)在最新披露的研報(bào)中稱，對(duì)A股和H股維持超配評(píng)級(jí)，認(rèn)為2026年市場將由估值擴(kuò)張推動(dòng)的增長轉(zhuǎn)向由盈利增長驅(qū)動(dòng)。高盛中國股票首席策略師劉勁津表示，在當(dāng)前盈利增長、估值水平和投資者倉位普遍較低的背景下，中國股票的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)比具有吸引力。

回顧2025年，A股主要指數(shù)悉數(shù)上漲。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，上證指數(shù)累計(jì)上漲18.41%，深證成指和創(chuàng)業(yè)板指分別上漲29.87%和49.57%。同期，A股IPO回暖、港股IPO火熱。胡知鷙總結(jié)稱，2025年中國資本市場的表現(xiàn)是全面的超預(yù)期發(fā)揮。

胡知鷙分析稱，多重因素支持中國市場繼續(xù)上行。MSCI中國指數(shù)市盈率約13倍，僅略高于過去十年均值；投資者參與度仍低于歷史高點(diǎn)；全球經(jīng)濟(jì)格局演變、“走出去”和“反內(nèi)卷”政策的雙重發(fā)力等均對(duì)中國市場形成利好。更重要的是，中國企業(yè)基本面發(fā)生很大結(jié)構(gòu)性變化，企業(yè)經(jīng)營邏輯逐漸從過去的“規(guī)模優(yōu)先”轉(zhuǎn)向重視盈利質(zhì)量、技術(shù)壁壘、長期價(jià)值和創(chuàng)新等。

基于上述判斷，瑞銀預(yù)計(jì)2026年MSCI中國指數(shù)的盈利增長有望達(dá)到14%甚至更高，增長動(dòng)能主要來自互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)、高端制造以及具備全球擴(kuò)張能力的出海型企業(yè)。胡知鷙觀察到，2025年國際投資者對(duì)中國資產(chǎn)的態(tài)度發(fā)生轉(zhuǎn)變，從前期觀望試探轉(zhuǎn)變?yōu)橹鲃?dòng)參與，資金回流態(tài)勢明顯。部分外資重新組建了中國團(tuán)隊(duì)，全球資金對(duì)中國市場的關(guān)注度明顯回升。

瑞銀認(rèn)為，外資對(duì)中國市場的配置還有繼續(xù)提升的空間。2025年全球前四十大國際投資人對(duì)中國資產(chǎn)的配置雖較2024年顯著回升，但與2017年至2021年均值相比仍有較大空間。對(duì)于中國科技股以及AI企業(yè)，外資興趣濃厚?？萍紕?chuàng)新與AI產(chǎn)業(yè)將成為中國企業(yè)的核心增長點(diǎn)，供應(yīng)鏈企業(yè)與AI應(yīng)用龍頭將受益于全球AI浪潮與本土創(chuàng)新。不過，胡知鷙提到，中國AI上市公司的估值與美國同類型企業(yè)相比仍有差距，中國相關(guān)企業(yè)的潛力巨大。

高盛在最新披露的研報(bào)中預(yù)測，MSCI中國指數(shù)和滬深300指數(shù)在2026年將分別上漲20%和12%。未來3個(gè)月A股和H股的回報(bào)將相對(duì)均衡。劉勁津分析稱，中國市場在經(jīng)歷了過去一年的估值修復(fù)后，2026年市場的上漲動(dòng)力將由估值擴(kuò)張切換為盈利驅(qū)動(dòng)。他認(rèn)為，2026年中國上市企業(yè)的盈利增長有望提速，驅(qū)動(dòng)因素主要有人工智能、企業(yè)出海戰(zhàn)略、“反內(nèi)卷”政策。特別是TMT行業(yè)，預(yù)計(jì)盈利將增長約20%。

高盛認(rèn)為，當(dāng)前中國股市估值相對(duì)合理，仍具備吸引力。經(jīng)歷2025年上漲后，當(dāng)前MSCI中國指數(shù)和滬深300指數(shù)市盈率約12.4倍和14.5倍，基本處于或略高于周期中段水平，但相對(duì)于全球其他市場仍有折價(jià)。資金層面，全球?qū)_基金目前對(duì)中國股票的凈配置和總配置比例分別為7.6%和6.5%，低于此前峰值的11%至13%。未來資金有望圍繞人工智能、新消費(fèi)、“走出去”和“反內(nèi)卷”等主題進(jìn)一步提升配置比例。

高盛預(yù)測，2026年南向資金凈買入額或再創(chuàng)紀(jì)錄，達(dá)到2000億美元。同時(shí)，國內(nèi)資產(chǎn)的再配置可能為股市帶來規(guī)模約3萬億人民幣增量資金。在投資主題方面，高盛建議關(guān)注四大方向：一是受益于人工智能發(fā)展和政策支持的民企；二是“十五五”規(guī)劃中提到的政策支持方向；三是出口持續(xù)強(qiáng)勢的出海龍頭企業(yè)；四是股東回報(bào)主題，包括回購規(guī)模大、股息回報(bào)可觀的上市公司等。高盛對(duì)以下行業(yè)給予超配評(píng)級(jí)，包括科技硬件、保險(xiǎn)、材料、媒體/娛樂、互聯(lián)網(wǎng)零售等。