白銀暴漲瘋狂程度遠超黃金金銀比創(chuàng)13年新低

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2026-01-16 11:38:57 每日經(jīng)濟新聞

新年伊始，銀價飆升，不斷創(chuàng)出歷史新高，本周突破90美元/盎司。1月14日，倫敦市場的金銀比一度降至50.57，創(chuàng)下13年以來最低值。金銀比是衡量金價與銀價相對強弱的重要指標，其計算公式是“金銀比=金價/銀價”，用來判斷白銀相對黃金是“便宜”或“昂貴”。

2025年初以來，黃金與白銀的漲幅分別是75%和190%，后者漲幅是前者的2.5倍。金銀比已從2025年的最高點105腰斬至50附近，這說明白銀相對黃金來說，現(xiàn)在是13年來最貴的時候。根據(jù)歷史經(jīng)驗，白銀的狂飆往往預示著貴金屬牛市已到高潮。

從2025年11月24日到今年1月14日，50天左右，倫敦銀價從50.04美元/盎司上漲至91.10美元/盎司，漲幅82.05%。盡管黃金毋庸置疑是貴金屬之王，但近期市場表現(xiàn)卻是白銀出盡了風頭。其實，金銀價漲幅主要在去年11月及之后才顯著拉開差距。對于投資而言，把握白銀價格補漲的時機至關重要，歷史上也常常出現(xiàn)金銀比長期高位震蕩的情況。

回溯1980年以來，每輪金銀比修復都伴隨著美國PMI回暖（回歸榮枯線50%以上），幾乎無一例外。這也加固了傳統(tǒng)認知中金銀比的修復路徑：經(jīng)濟復蘇—制造業(yè)PMI回升—白銀工業(yè)需求增加—銀價漲幅超金價—金銀比回落。然而，這一規(guī)律在2025年被打破。本輪金銀比修復與以往不同，美國供應管理協(xié)會（ISM）發(fā)布的該國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）12月仍然趴在47.9%，已連續(xù)10個月低于榮枯線。同時，金銀比卻已經(jīng)修復至50附近，且創(chuàng)下13年新低。

中信建投期貨分析師王彥青表示，以往金銀比走勢確實與美國PMI緊密關聯(lián)，但隨著美國制造業(yè)在全球比重下降及話語權減弱，這一關系正在發(fā)生變化，新興市場力量及全球格局調(diào)整成為影響金銀價格的新因素。中金大宗商品團隊指出，白銀的戰(zhàn)略資源屬性被進一步強化，未來美國對白銀加征關稅的風險有所上升，貿(mào)易擾動風險和區(qū)域庫存隱憂可能比黃金市場更高。

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