李阿姨最近感到有些無措。她為女兒攢下的120萬元買房資金剛剛到期，面對當(dāng)前三年期利率從3.1%降至1.5%左右的情況，她猶豫是否繼續(xù)定存還是另作安排。她的困惑反映了眾多儲戶在即將到來的2026年50萬億定期存款到期潮中的共同疑問。

市場將這場天量資金遷徙稱為“籠中虎出籠”。這些資金會涌入消費(fèi)市場、股市，還是會留在銀行體系或流向理財(cái)、保險等產(chǎn)品？在利率下行與資產(chǎn)荒交織的背景下，一場全民財(cái)富再配置正在靜默展開。

自2025年末起，“50萬億定存即將到期”成為市場的熱點(diǎn)話題。這一數(shù)字背后是銀行業(yè)即將面臨的負(fù)債端管理大考?！盎\中虎”概念最初用于描述居民儲蓄存款可能對市場造成的潛在沖擊，在此次討論中再度被引用。

本輪定期存款到期潮源于2022~2023年。受房地產(chǎn)市場調(diào)整影響，居民購房支出減少，疊加當(dāng)年股市、債市震蕩劇烈，導(dǎo)致大量資金回流至定期存款。這批資金將在2025~2026年陸續(xù)到期，成為此次“到期潮”的主力軍。2022~2023年間，居民長期限存款凈增約28萬億元，其中約5萬億元屬“超額存款”。

針對到期規(guī)模的測算，各研究機(jī)構(gòu)基于公開報表進(jìn)行模型推演。華泰證券固收團(tuán)隊(duì)推算2026年一年期以上定存到期規(guī)模約50萬億元，較2025年增長約10萬億元。國信證券基于六大行2025年中報測算，全行業(yè)二年及以上定存到期規(guī)模約在59萬~71萬億元之間。中金公司則測算顯示，2026年居民定期存款到期規(guī)模約75萬億元，其中1年期以上約67萬億元。

厘清到期規(guī)模后，大眾更關(guān)心的是這些資金將流向何處。存款到期不等于存款搬家。中金公司研報分析，大量到期資金并未“出籠”，而是在銀行存款體系內(nèi)部進(jìn)行邊際優(yōu)化，且銀行存款留存率長期保持在90%以上，2025年已回升至96%的高位。真正流出銀行體系的資金近五年僅在每年3萬~12萬億元的區(qū)間內(nèi)波動。

李阿姨選擇將120萬元到期資金從利率1.55%的國有大行轉(zhuǎn)存至提供1.8%利率的某城商行。部分中小銀行為加大攬儲力度，選擇上浮定期存款利率或推出營銷活動。例如，湖北麻城農(nóng)商行調(diào)升了多款存款產(chǎn)品利率，最高調(diào)整幅度達(dá)到20個基點(diǎn)。

銀行存款之外，消費(fèi)支出是資金主流出口，2025年居民消費(fèi)支出高達(dá)53萬億元，占可支配收入的近七成。購房與房貸償還仍是重要資金去向。2025年居民提前償還房貸約3萬億元。銀行理財(cái)成為首要承接渠道，2025年銀行理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模凈增約3.7萬億元，固收類產(chǎn)品占比達(dá)85.6%。保險產(chǎn)品也備受關(guān)注，特別是增額終身壽險和年金險。

然而，市場所期待的“存款搬家入市”敘事在現(xiàn)實(shí)中或許很難大規(guī)模上演。盡管股市“開門紅”對部分資金形成吸引，但定期存款儲戶的風(fēng)險偏好難以承受股市波動，預(yù)計(jì)流入股市的資金規(guī)模也會比較緩和。

大部分資金沉淀在銀行體系，意味著銀行更有可能面臨巨量資金的重定價。當(dāng)前，六大行大額存單利率全面進(jìn)入“0時代”，部分股份行雖勉強(qiáng)維持較高利率水平，但整體下行趨勢明確。據(jù)國聯(lián)民生證券研究所測算，2022~2024年間到期的定期存款通過重定價，將降低銀行業(yè)年化負(fù)債成本約1.5萬億元。這筆成本節(jié)約將分階段釋放，推動銀行定期存款付息率整體下降88個基點(diǎn)。

銀行正積極引導(dǎo)負(fù)債結(jié)構(gòu)優(yōu)化，核心策略是在留住客戶的前提下降低存款成本。即便經(jīng)過引導(dǎo)，大部分客戶仍會選擇續(xù)存三年期，僅小部分轉(zhuǎn)為短期存款，極小比例分流至金融產(chǎn)品。銀行希望這部分資金能有序、適度地“出籠”，在減輕負(fù)債成本的同時，獲取中間業(yè)務(wù)收入。