高盛大幅上調(diào)黃金目標(biāo)價(jià) 私人資本涌入推升金價(jià)(2)
高盛預(yù)計(jì)，從2026年1月至今的平均價(jià)格（約4600美元/盎司）算起，到2026年底金價(jià)將上漲約17%。這一漲幅主要由新興市場(chǎng)央行繼續(xù)進(jìn)行儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)多元化推動(dòng)，預(yù)計(jì)將貢獻(xiàn)14個(gè)百分點(diǎn)的漲幅。高盛預(yù)測(cè)，2026年央行的平均月購(gòu)金量將維持在60噸的高位，遠(yuǎn)高于2022年之前每月17噸的平均水平。另一部分漲幅則來(lái)自西方ETF的資金回流，預(yù)計(jì)為金價(jià)貢獻(xiàn)3個(gè)百分點(diǎn)的漲幅。
盡管已經(jīng)大幅上調(diào)了目標(biāo)價(jià)，高盛認(rèn)為金價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)分布依然明顯偏向于上行。如果全球政策的不確定性持續(xù)發(fā)酵，私人部門(mén)可能會(huì)進(jìn)一步加大黃金配置比例，超出基準(zhǔn)假設(shè)。此外，現(xiàn)有的看漲期權(quán)結(jié)構(gòu)需要交易商進(jìn)行對(duì)沖，這種機(jī)制在金價(jià)上漲時(shí)會(huì)機(jī)械性地加強(qiáng)價(jià)格動(dòng)能，導(dǎo)致金價(jià)對(duì)購(gòu)買(mǎi)量的敏感度提升。
高盛指出了兩個(gè)潛在的見(jiàn)頂信號(hào)：一是央行購(gòu)金需求持續(xù)回落至2022年前的水平（月均17噸或更低），這通常意味著地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的緩解；二是美聯(lián)儲(chǔ)從降息轉(zhuǎn)向加息，這不僅會(huì)增加持有黃金的機(jī)會(huì)成本，也會(huì)緩解投資者對(duì)央行獨(dú)立性的擔(dān)憂(yōu)。除非看到全球財(cái)政或貨幣政策的長(zhǎng)期路徑風(fēng)險(xiǎn)大幅降低，導(dǎo)致宏觀(guān)對(duì)沖盤(pán)平倉(cāng)，否則金價(jià)的上漲趨勢(shì)難以輕易逆轉(zhuǎn)。
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