然而，AI應(yīng)用的殘酷性正在顯現(xiàn)。社交是最早嘗試AI變現(xiàn)的賽道之一，但純C端應(yīng)用面臨商業(yè)模式瓶頸。Character.AI作為角色扮演類AI中最成功的應(yīng)用之一，月活已經(jīng)經(jīng)歷過(guò)暴跌。國(guó)內(nèi)類似Soul的情感連接社交產(chǎn)品也在講AI的故事，但始終沒(méi)有跑出健康的盈利模式。昆侖萬(wàn)維的Linky下載量不錯(cuò)，但近半年月活并沒(méi)有顯著增長(zhǎng)。本質(zhì)問(wèn)題在于用戶為何愿意持續(xù)使用并付費(fèi)。如果答案只是“找個(gè)虛擬人陪聊”，需求顯得過(guò)于單薄。

海外AI市場(chǎng)正經(jīng)歷紅利向生產(chǎn)力轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)。從Perplexity顛覆搜索到Cursor重寫(xiě)代碼，再到Sora與Midjourney接管內(nèi)容創(chuàng)意，都指向一個(gè)趨勢(shì)——AI是新的生產(chǎn)力基建。海外用戶更愿意為節(jié)省時(shí)間和創(chuàng)造價(jià)值付費(fèi)，辦公場(chǎng)景下的商業(yè)閉環(huán)更加成熟。昆侖萬(wàn)維推出Skywork辦公智能體方向正確，但這條賽道也是巨頭的“后院”。谷歌和微軟可以直接將AI集成到操作系統(tǒng)和Office全家桶中，留給獨(dú)立辦公智能體的空間有限。

理論上，在音樂(lè)、短劇、社交等細(xì)分領(lǐng)域做出極致的產(chǎn)品確實(shí)能建立壁壘。技術(shù)碾壓如Sora做視頻，因?yàn)樾Ч霰?，用戶不得不使用。昆侖萬(wàn)維的Mureka在音樂(lè)生成上也有類似表現(xiàn)，其首個(gè)音樂(lè)推理大模型 Mureka O1性能超過(guò)了Suno V4。然而，數(shù)據(jù)表明Suno的訪問(wèn)量遠(yuǎn)超Mureka。這是一場(chǎng)馬拉松，終局究竟是頭部贏家通吃還是憑本事各占山頭，尚不確定。

對(duì)于垂直AI公司，模型本身不是可靠的護(hù)城河，護(hù)城河應(yīng)建立在深入行業(yè)的專有數(shù)據(jù)、工作流集成與可持續(xù)的商業(yè)模式上。體驗(yàn)革命需要對(duì)用戶痛點(diǎn)有極深的理解和重構(gòu)能力，像Canva的AI設(shè)計(jì)那樣，把復(fù)雜的專業(yè)工作變成“一鍵生成”。

大筆投入AI，虧損難以避免。關(guān)鍵在于盈利模型是否有優(yōu)化。2025年第三季度，昆侖萬(wàn)維實(shí)現(xiàn)了1.9億元的歸母凈利潤(rùn)，但除開(kāi)股票價(jià)格變動(dòng)帶來(lái)的公允價(jià)值變動(dòng)，虧損并未明顯收窄。子公司Skywork AI Pte. Ltd. 2025年上半年收入為13.9億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為-4.5億元，表明與AI強(qiáng)相關(guān)的業(yè)務(wù)虧損情況并未好轉(zhuǎn)。2024年四季度開(kāi)始，昆侖萬(wàn)維的單季度銷售費(fèi)用大幅增加，主要是由于市場(chǎng)推廣費(fèi)增加。這意味著許多業(yè)務(wù)嚴(yán)重依賴傳統(tǒng)的“買(mǎi)量”模式。