豌豆淀粉售價(jià)下降，雙塔食品2025年凈利預(yù)減 海外出口受挫影響顯著！雙塔食品作為全球最大的豌豆蛋白生產(chǎn)商，正面臨業(yè)績(jī)下滑的壓力。公司發(fā)布的2025年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為2800萬元至4000萬元，同比下降70.41%至57.72%。公司表示，業(yè)績(jī)下滑主要是由于海外出口業(yè)務(wù)受到影響以及豌豆淀粉售價(jià)下降導(dǎo)致的資產(chǎn)減值。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度，雙塔食品的資產(chǎn)減值損失為-6898.84萬元，較期初增加40.42%，主要原因是淀粉庫存增加，存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提金額上升。此外，歐盟于2025年9月1日對(duì)中國(guó)豌豆蛋白啟動(dòng)反傾銷調(diào)查，涉及干重基礎(chǔ)上蛋白質(zhì)含量超過65%的高蛋白豌豆蛋白產(chǎn)品。盡管調(diào)查尚未有最新進(jìn)展，但2024年公司出口至歐盟的涉案產(chǎn)品銷售額占總營(yíng)收的3.92%，2025年上半年該比例提升至6.48%。

雙塔食品成立于1992年，最初以生產(chǎn)龍口粉絲為主，2010年在深交所上市。自2012年起，公司逐步拓展豌豆蛋白和膳食纖維等業(yè)務(wù)領(lǐng)域。目前，豌豆蛋白已成為公司的主要收入來源，雙塔食品也已成為全球最大的豌豆蛋白和龍口粉絲生產(chǎn)企業(yè)之一。隨著成為Beyond Meat等植物肉企業(yè)的原料供應(yīng)商，公司在2018年至2020年間實(shí)現(xiàn)了高速增長(zhǎng)，歸母凈利潤(rùn)分別為0.92億元、1.87億元和3.53億元，分別同比增長(zhǎng)149%、104%和88.51%。

然而，由于原材料價(jià)格上漲及對(duì)豌豆淀粉存貨進(jìn)行計(jì)提資產(chǎn)減值，雙塔食品利潤(rùn)連續(xù)下滑，甚至出現(xiàn)虧損。2021年和2022年，公司歸母凈利潤(rùn)分別為2.68億元和-3.11億元，分別同比下降24.12%和216%。2023年，由于主要原材料價(jià)格下降，公司業(yè)績(jī)有所回升，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.93億元和0.95億元，分別同比增長(zhǎng)130%和1.48%。

盤古智庫高級(jí)研究員江瀚認(rèn)為，雙塔食品2025年的業(yè)績(jī)下滑是外部貿(mào)易摩擦與內(nèi)部?jī)r(jià)格周期雙重沖擊的結(jié)果。原材料成本高企疊加豌豆淀粉市場(chǎng)價(jià)格下行，導(dǎo)致存貨減值計(jì)提增加，反映出公司在產(chǎn)業(yè)鏈中游議價(jià)能力有限，難以有效傳導(dǎo)成本壓力。業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一、抗周期能力弱的問題進(jìn)一步凸顯。

雙塔食品正在大力開拓新興國(guó)際市場(chǎng)，加強(qiáng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的開拓，并加快海外工廠建設(shè)。2025年上半年，公司國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷售收入同比增長(zhǎng)15.63%，營(yíng)收占比提升至53.89%。海外市場(chǎng)方面，泰國(guó)工廠已經(jīng)建成投產(chǎn)。知名戰(zhàn)略定位專家詹軍豪指出，雙塔食品在國(guó)內(nèi)植物蛋白市場(chǎng)具備一定核心競(jìng)爭(zhēng)力，擁有規(guī)模產(chǎn)能和成熟生產(chǎn)技術(shù)的優(yōu)勢(shì)。然而，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，公司需依托產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)綁定下游賽道，同時(shí)發(fā)力C端品牌打造與產(chǎn)品創(chuàng)新，才能在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)突破。