2月2日，國(guó)投白銀LOF復(fù)牌即被封死跌停板，盡管收盤(pán)時(shí)溢價(jià)率仍高達(dá)43.8%。超過(guò)80億元的跌停封單背后，是高溢價(jià)破裂與白銀價(jià)格暴跌共同引發(fā)的“踩踏式出逃”。市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，該基金后續(xù)或?qū)⒚媾R3-5個(gè)跌停。

此前，社交媒體上廣泛流傳的“LOF套利教程”吸引了大量新手投資者涌入。如今，劇情急轉(zhuǎn)直下，“跌停逃生指南”成為他們?cè)噲D撤離的救命稻草。這種由社交媒體驅(qū)動(dòng)、迅速形成又快速崩塌的投資現(xiàn)象，正引發(fā)市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。

國(guó)際白銀市場(chǎng)近期經(jīng)歷了罕見(jiàn)的劇烈波動(dòng)。銀價(jià)在一周內(nèi)暴漲暴跌，上周白銀站上120美元/盎司的歷史高位，但漲速過(guò)快帶來(lái)高位回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)加劇。1月30日，倫敦銀現(xiàn)價(jià)格一度暴跌超過(guò)36%，創(chuàng)下自1980年3月27日以來(lái)的最大單日百分比跌幅。隨后，銀價(jià)繼續(xù)下跌，最低下探至71.312美元/盎司，抹去了今年全部漲幅。

國(guó)投瑞銀指出，此次暴跌是在白銀經(jīng)歷連續(xù)數(shù)月暴漲后的一次劇烈回調(diào)。消息面的風(fēng)吹草動(dòng)觸發(fā)了集中獲利了結(jié)。近日白銀價(jià)格的大跌直接導(dǎo)致了白銀LOF復(fù)牌后的跌停。格上基金研究員關(guān)曉敏解釋，復(fù)牌后市場(chǎng)同時(shí)面臨“凈值下跌”和“溢價(jià)收斂”的雙重壓力，導(dǎo)致跌停。

這種情況并非首次出現(xiàn)。2025年12月底，該基金也曾經(jīng)歷過(guò)一輪“過(guò)山車(chē)”行情。當(dāng)時(shí)，白銀LOF曾連續(xù)三個(gè)交易日漲停，溢價(jià)率一度飆升至68.19%。隨后，在基金公司密集發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)警示、多次調(diào)整限購(gòu)以及交易所重點(diǎn)監(jiān)控下，價(jià)格迅速回調(diào)，連續(xù)兩個(gè)交易日跌停，上演了“漲停接跌?！钡臉O端走勢(shì)。

此前，微信、小紅書(shū)、抖音等社交媒體平臺(tái)上廣泛傳播的“LOF套利教程”吸引了眾多新手投資者入場(chǎng)。然而，套利盛宴突然落幕。一位投資者表示，在小紅書(shū)上看教程買(mǎi)了800元，收益翻倍后想賣(mài)出時(shí)卻遇到停牌，掛跌停價(jià)也沒(méi)能賣(mài)出。

當(dāng)日，白銀LOF基金成交額僅6500多萬(wàn)元，封單金額卻超80億元，流動(dòng)性幾近枯竭?！百u(mài)不出去”成為各大投資平臺(tái)上的普遍哀嘆。螞蟻財(cái)富、天天基金、雪球等平臺(tái)上，大量投資者表示無(wú)法賣(mài)出，少數(shù)人表示已經(jīng)割肉離場(chǎng)。

關(guān)曉敏認(rèn)為，目前溢價(jià)率仍有43.8%，高溢價(jià)需要繼續(xù)消化，白銀LOF短期面臨連續(xù)跌停壓力。如果國(guó)際白銀價(jià)格繼續(xù)下跌，也將繼續(xù)壓制凈值。長(zhǎng)期來(lái)看，白銀價(jià)格回歸供需基本面，白銀LOF價(jià)格向凈值收斂。

這種套利的風(fēng)險(xiǎn)在于，高溢價(jià)背景下，如果白銀期貨價(jià)格出現(xiàn)回調(diào)或交易所上調(diào)保證金，溢價(jià)率將快速收斂，場(chǎng)內(nèi)價(jià)格可能快速暴跌。投資者因T+2無(wú)法及時(shí)贖回，將面臨“凈值未跌、價(jià)格腰斬”的雙重?fù)p失。

除了套利者外，更多資金涌入二級(jí)市場(chǎng)直接交易，將白銀LOF當(dāng)作股票炒作。社交平臺(tái)上，不少投資者分享著“直接場(chǎng)內(nèi)買(mǎi)賣(mài)，博弈短線波動(dòng)”的經(jīng)歷。2月2日，一套名為“LOF跌停逃生指南”的策略開(kāi)始在社交媒體平臺(tái)上流傳，核心是教投資者通過(guò)夜市委托，以跌停價(jià)將賣(mài)單盡可能排在前列，避免深度套牢。

專業(yè)人士并不看好白銀炒作空間。白銀的主要用途是工業(yè)，近年來(lái)其投資屬性一直較弱。本次白銀大漲大跌主要是杠桿資金在炒作，給白銀帶來(lái)了不屬于它的高波動(dòng)率。建議不要參與炒作，長(zhǎng)期看白銀價(jià)格還是會(huì)回歸工業(yè)用途的定價(jià)。

此次事件暴露出在社交媒體推動(dòng)下，新手投資者追逐高溢價(jià)品種的顯著風(fēng)險(xiǎn)。高溢價(jià)往往不可持續(xù)，普通投資者應(yīng)堅(jiān)決回避。