銀行股迎結(jié)構(gòu)性行情：大行回調(diào)，中小銀行領(lǐng)漲(3)

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2026-02-09 08:31:01 東方財(cái)富網(wǎng)

開源證券銀行首席分析師劉呈祥認(rèn)為，本輪銀行股走強(qiáng)是基本面與資金面共同作用的結(jié)果。隨著多家上市銀行2025年業(yè)績預(yù)喜，市場對行業(yè)最悲觀判斷正在被修正，營收與利潤增速企穩(wěn)、息差逐步筑底、資產(chǎn)質(zhì)量改善，共同構(gòu)成了基本面的支撐。同時(shí)，2026年銀行信貸投放節(jié)奏可能繼續(xù)前移，一季度新增信貸占全年比重或達(dá)到62%~65%。在成長風(fēng)格降溫的環(huán)境下，資金開始回流估值更低、確定性更強(qiáng)的銀行板塊。

在多重因素共振下，銀行股的上漲邏輯正在發(fā)生變化。過去幾年，銀行股更多是被動防御資產(chǎn)，配置它是為了穩(wěn)組合，而不是賺超額收益。但當(dāng)前一些區(qū)域優(yōu)勢明顯、經(jīng)營彈性較強(qiáng)的城商行，正在被重新納入主動配置視野。從調(diào)研情況看，機(jī)構(gòu)關(guān)注度已有所回升。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年1月至今，已有13家A股銀行接受機(jī)構(gòu)調(diào)研，主要集中于長三角及山東地區(qū)的城農(nóng)商行。其中，南京銀行、上海銀行調(diào)研次數(shù)均達(dá)到76次，蘇州銀行、杭州銀行、青農(nóng)商行等緊隨其后。

受訪機(jī)構(gòu)人士普遍認(rèn)為，本輪行情并非短期情緒驅(qū)動的反彈，更像是一輪緩慢展開的估值修復(fù)過程，但并不意味著銀行板塊將進(jìn)入“普漲階段”。浙商證券銀行業(yè)分析師杜秦川認(rèn)為，2026年銀行股具備較好的絕對收益基礎(chǔ)。從基本面看，2026年銀行業(yè)有望重啟業(yè)績增長周期，驅(qū)動市場重新評估銀行股的估值合理性；從資金端看，銀行股的機(jī)會成本仍然不高，股息率相對國債收益率的溢價(jià)依然顯著，當(dāng)前估值水平有望進(jìn)入配置區(qū)間。

瑞銀大中華金融行業(yè)研究主管顏湄之表示，銀行股2025年的良好表現(xiàn)主要受資金面和基本面共同推動。她認(rèn)為，2026年將成為行業(yè)的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)，息差降幅有望收斂至個(gè)位數(shù)，在貸款規(guī)模保持增長的情況下，凈利息收入或?qū)⑥D(zhuǎn)正；同時(shí)，基于高股息和避險(xiǎn)屬性，保險(xiǎn)等長線資金仍可能持續(xù)流入銀行板塊。不過，并非所有銀行都會漲，核心還是分化。區(qū)域經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、管理能力差異正在被重新定價(jià)，簡單依靠高股息的邏輯正在弱化。

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(責(zé)任編輯：zx0176)

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