數(shù)據(jù)出爐后，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息定價(jià)有所松動(dòng)。盡管交易員仍押注美聯(lián)儲(chǔ)將于6月首次降息，但按兵不動(dòng)的概率已升至近40%，高于數(shù)據(jù)發(fā)布前的約25%。富國(guó)銀行高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家薩拉·豪斯稱，勞動(dòng)力市場(chǎng)似乎更接近企穩(wěn)，而非快速惡化。今日數(shù)據(jù)顯示，在鮑威爾主席任內(nèi)，美聯(lián)儲(chǔ)再次降息的可能性越來(lái)越小。不過(guò)非農(nóng)數(shù)據(jù)并不能掩蓋整體就業(yè)指標(biāo)的不溫不火。自動(dòng)數(shù)據(jù)處理公司（ADP）上周發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)1月私營(yíng)部門僅新增2.2萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位，表明當(dāng)前就業(yè)市場(chǎng)依舊疲軟，求職難度顯著加大。

事實(shí)上，與1月非農(nóng)火爆有所不同，年度就業(yè)基準(zhǔn)修正進(jìn)一步凸顯勞動(dòng)力市場(chǎng)疲軟：從2025年3月開(kāi)始，新增就業(yè)人數(shù)較此前預(yù)估少86.2萬(wàn)人。數(shù)據(jù)修正顯示，2025年美國(guó)經(jīng)濟(jì)僅新增18.1萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位，遠(yuǎn)低于此前預(yù)估的58.4萬(wàn)個(gè)。這一數(shù)字僅為2024年（前總統(tǒng)拜登任期最后一整年）新增145.9萬(wàn)個(gè)崗位的零頭。不少華爾街經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，特朗普總統(tǒng)激進(jìn)的貿(mào)易與移民政策持續(xù)給勞動(dòng)力市場(chǎng)蒙上陰影，并提醒不要將1月就業(yè)激增視為就業(yè)形勢(shì)的實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)變。

受貿(mào)易戰(zhàn)和移民政策影響，去年下半年以來(lái)美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)逐步降溫，且新增崗位高度集中在少數(shù)行業(yè)，主要為醫(yī)療健康、餐飲和酒店行業(yè)。關(guān)稅推高了商品價(jià)格、拖累了產(chǎn)品銷量，也讓企業(yè)對(duì)未來(lái)市場(chǎng)需求充滿疑慮。與此同時(shí)，美國(guó)移民數(shù)量的大幅減少導(dǎo)致勞動(dòng)力供給池萎縮，部分企業(yè)開(kāi)始嘗試運(yùn)用人工智能技術(shù)，完成原本由人工承擔(dān)的部分工作。ADP首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家內(nèi)拉·理查森表示，企業(yè)招聘力度已明顯減弱，求職者找到工作的周期變得更長(zhǎng)。

就業(yè)市場(chǎng)的表現(xiàn)是美聯(lián)儲(chǔ)考量2026年是否再次降息的最大顧慮。白宮經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)凱文·哈塞特近日表示，受勞動(dòng)力增長(zhǎng)放緩與生產(chǎn)率提高的雙重影響，未來(lái)數(shù)月美國(guó)新增就業(yè)崗位可能減少。他認(rèn)為，在當(dāng)前國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值高增長(zhǎng)的背景下，新增就業(yè)崗位略有減少是合理預(yù)期。即便未來(lái)就業(yè)數(shù)據(jù)連續(xù)低于以往水平，也無(wú)需恐慌，因?yàn)槿丝谠鲩L(zhǎng)持續(xù)放緩，而生產(chǎn)率增長(zhǎng)卻在飆升，這是一種特殊的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。這一觀點(diǎn)為美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部正在進(jìn)行的相關(guān)討論提供了參考，而該討論或?qū)⒂绊懨缆?lián)儲(chǔ)后續(xù)的政策決策。美聯(lián)儲(chǔ)鮑威爾在1月政策會(huì)議后的發(fā)布會(huì)上稱，美國(guó)面臨“極具挑戰(zhàn)性且相當(dāng)特殊的局面”，即勞動(dòng)力供需兩端均呈下降態(tài)勢(shì)。這種局面既會(huì)導(dǎo)致就業(yè)增速低于常規(guī)水平，也會(huì)使失業(yè)率保持穩(wěn)定。這也讓勞動(dòng)力市場(chǎng)“更難解讀”，因?yàn)閯趧?dòng)力增長(zhǎng)受限的主因是供給還是需求，將影響美聯(lián)儲(chǔ)的應(yīng)對(duì)舉措。若勞動(dòng)力供給受限是源于潛在勞動(dòng)力被驅(qū)逐出境，可能會(huì)引發(fā)招聘瓶頸和薪資上漲，這或許是通脹的前兆，也會(huì)讓美聯(lián)儲(chǔ)在降息問(wèn)題上更加謹(jǐn)慎。若就業(yè)增長(zhǎng)放緩是需求疲軟所致，美聯(lián)儲(chǔ)則應(yīng)降息以刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)。與哈塞特一樣，特朗普近期提名擔(dān)任下任美聯(lián)儲(chǔ)主席的凱文·沃什也表示，生產(chǎn)率提高有助于抑制通脹，并可能改變美聯(lián)儲(chǔ)的政策前景。鮑威爾及大多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者均表示，不排除近期強(qiáng)勁的生產(chǎn)率增長(zhǎng)勢(shì)頭持續(xù)的可能性，但也不愿將短期貨幣政策決策建立在假設(shè)之上。