特斯拉的美股七巨頭標(biāo)簽還能貼多久估值虛高與基本面背離

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2026-02-14 15:45:44 華爾街見聞

特斯拉一直是“美股七巨頭”中的異類，近期它試圖向人工智能轉(zhuǎn)型的努力反而加劇了這種格格不入。盡管這一標(biāo)簽主要基于股價(jià)表現(xiàn)，但隨著基本面數(shù)據(jù)的惡化，特斯拉與Alphabet、微軟和英偉達(dá)等科技巨頭之間的差距正在迅速拉大。

據(jù)彭博專欄作家Liam Denning分析，特斯拉估值的飆升掩蓋了其基本面的疲軟。盡管該股享有極高的遠(yuǎn)期市盈率，但這在很大程度上是因?yàn)橛A(yù)期的下降，而非增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)。在過去三年中，特斯拉是“七巨頭”中唯一一家報(bào)告盈利實(shí)際下降的公司，這種估值倍數(shù)的擴(kuò)張更多反映了股價(jià)與日益惡化的基本面之間日益嚴(yán)重的脫節(jié)。

這種分化在現(xiàn)金流表現(xiàn)上尤為顯著。隨著特斯拉計(jì)劃在2026年將資本支出增加一倍以上至約200億美元以支持其自動(dòng)駕駛和機(jī)器人業(yè)務(wù)，公司自由現(xiàn)金流預(yù)計(jì)將自2018年以來首次轉(zhuǎn)為負(fù)值。相比之下，Alphabet等同行即便在巨額支出的情況下，預(yù)計(jì)仍將在同年產(chǎn)生數(shù)百億美元的自由現(xiàn)金流，凸顯了兩者在財(cái)務(wù)實(shí)力上的巨大鴻溝。

面對(duì)資金消耗的加劇，特斯拉向投資者坦言可能需要“額外資金”。這也引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)其首席執(zhí)行官馬斯克商業(yè)帝國(guó)重組的關(guān)注。隨著特斯拉在這一精英集團(tuán)中的地位日益受到質(zhì)疑，馬斯克可能更需要通過SpaceX等旗下其他業(yè)務(wù)的資本運(yùn)作來尋求新的資金支持。

“美股七巨頭”這一概念誕生于2023年，最初用于描述領(lǐng)漲標(biāo)普500指數(shù)的七只股票。然而，這一標(biāo)簽在很大程度上已成為大型科技股的代名詞，這使得特斯拉的入選顯得頗為突兀。特斯拉的主營(yíng)業(yè)務(wù)本質(zhì)上是電動(dòng)汽車及電池組的制造與銷售，屬于制造業(yè)范疇。相比之下，蘋果雖然銷售消費(fèi)電子產(chǎn)品，亞馬遜雖然擁有電商平臺(tái)，但兩者均被公認(rèn)為盈利能力極強(qiáng)的信息技術(shù)巨頭。

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